5投資分析與決策1114

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1、Excel財務管理應用技術(shù)E-mail:zhangnayii@163.comQQ:86875539TEL:15972003466商貿(mào)學院張娜依Excel財務管理應用技術(shù)第五章投資分析與決策本章學習目的：通過本章學習，在掌握貨幣時間價值和投資風險價值的基礎(chǔ)上，熟練運用Excel財務函數(shù)對投資項目做出效益評估和風險評判，進而做出科學有效的投資決策。本章知識要點1、投資回收期法、投資利潤率法2、凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法、凈年值法3、固定資產(chǎn)更新決策4、投資的風險分析5.1投資決策概述企業(yè)要做出投資決策，需要合理預計投資方案的收益與風險，做好可行性分析，通過對投資方案比較

2、選優(yōu)，確定最佳投資方案。長期投資具有投資數(shù)額大、投資回收期長的特點，企業(yè)在進行投資分析與決策時需要特別重視和運用貨幣時間價值和投資風險價值的概念，并在此基礎(chǔ)上，比較投資方案的現(xiàn)金流量，以對各方案進行評估并選出最佳方案。5.1投資決策概述投資決策的一般步驟1、估計投資方案的預期現(xiàn)金流量2、估計投資方案風險大小考慮各種風險因素，預測風險對投資收益的影響程度，以判斷投資項目的可行性。3、確定企業(yè)資金成本的一般水平在計算投資項目評價指標時，常以資金成本作為折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值和現(xiàn)值系指數(shù)；在利用內(nèi)部收益率指標進行決策時，一般以資金成本率作為基準收益率或投資項目要求的最低報酬率，是比較、

3、選擇投資方案的主要標準。4、確定投資方案的收入現(xiàn)值一個投資項目產(chǎn)生的收入一般是在投資以后分期逐漸產(chǎn)生的，為判斷投資項目的可行性，需要把項目的收入額與投資額加以比較，而考慮到貨幣的時間價值，這就需要將收入額與投資額歸結(jié)到同一時點進行比較才具有可比性。5、比較收入現(xiàn)值與所需資本支出，從而決定放棄或采用投資方案。5.1投資決策概述投資項目的現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量＝舊固定資產(chǎn)變價凈收入－（固定資產(chǎn)投資+流動資產(chǎn)投資+其他投資費用）營業(yè)現(xiàn)金流量折舊具有抵稅的作用，加入所得稅因素后，營業(yè)現(xiàn)金流量的計算有三種方法：（1）根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算。根據(jù)現(xiàn)金流量的定義，所得稅是一種現(xiàn)金支付，應該

4、作為每年營業(yè)流量的一個減項。營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入-付現(xiàn)經(jīng)營成本-所得稅（2）根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計算。企業(yè)每年現(xiàn)金增減來自兩個主要方面：一個是當年增減的凈利；另一個是計提的折舊，以現(xiàn)金的形式從銷售收入中扣回，留在企業(yè)里。營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤+折舊（3）根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算。根據(jù)前面所講到的稅后成本、稅后收入和折舊抵稅可知：營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入–稅后成本+稅負減少終結(jié)凈現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量＝終結(jié)年份固定資產(chǎn)殘值回收+該年流動資產(chǎn)回收+該年其他收入5.2投資決策分析的一般方法投資決策分析指標按照其是否考慮資金的時間價值分為：非貼現(xiàn)指標（未考慮時間價值因素）投資

5、回收期投資利潤率貼現(xiàn)指標（考慮了時間價值因素）凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)含報酬率5.2.1投資回收期法（PP）投資回收期是指收回初始投資所需要的時間。一般以年為單位。若每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（NCF）相等，則投資回收期=若每年的NCF不相等，則可以根據(jù)每年年末尚未回收的投資額計算投資回收期5.2.1投資回收期法（PP）用投資回收期法對投資項目進行評價時需要將項目的投資回收期與事先選定的標準投資回收期進行比較只有投資回收期小于或等于標準投資回收期，項目才可行。一般投資回收期越短，方案越可行。5.2.1投資回收期法（PP）【小思考5-1】假如有一個投資項目，一次性投資36萬元，年資金成本率

6、為8%，每年的凈現(xiàn)金流量為9萬元，那么需要多少年收回全部投資？解：每年凈現(xiàn)金流量相等，則投資回收期＝36÷9＝4（年）若使用Nper函數(shù)計算投資回收期＝NPER(8%,9,-36)=5.01（年）兩種方法結(jié)果不同，是因為前者未考慮資金的時間價值。5.2.1投資回收期法（PP）對投資回收期法的評價：優(yōu)點計算簡單，容易理解缺點只考慮了投資回收期以內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，未考慮投資回收期以后各年的現(xiàn)金流量，也沒有考慮資金的時間價值因素，且評價項目的比較標準有較強的主觀性，所以，若單獨使用該方法對項目進行評估有時可能會得出不正確的結(jié)論。5.2.2投資利潤率法（ROI）投資利潤率是指投資項目

7、壽命周期內(nèi)平均投資利潤率。投資利潤率=×100%投資利潤率越高對企業(yè)越有利。5.2.2投資利潤率法（ROI）使用投資利潤率法對投資項目進行評價時需要將項目的投資利潤率與投資者要求的投資報酬率進行對比只有大于或等于投資者要求的投資報酬率，項目才可行。對投資利潤率法的評價優(yōu)點是簡便、易懂。缺點是未考慮資金的時間價值5.2.2投資利潤率法（ROI）【例5-1】某企業(yè)現(xiàn)有三項投資方案，資金成本率為8%，有關(guān)數(shù)據(jù)及投資回期法和投資利潤率法建立投資決策模型如下圖：各方案評價：A方案投資回收期最短，但A、C方案的投資利潤率均小于