證 券行業(yè)新龍頭系列四~投行新模式研究：從科創(chuàng)板改革看投行新模式崛起

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1、謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)正文目錄全文邏輯脈絡(luò)5股權(quán)時(shí)代新周期，投行戰(zhàn)略崛起6方向：新經(jīng)濟(jì)、新制度、新模式帶來(lái)投行歷史契機(jī)6經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)，亟需直接融資激活發(fā)展動(dòng)能6市場(chǎng)新制度，注冊(cè)制改革迎接A股成人禮8投行新模式，倒逼高階轉(zhuǎn)型打開(kāi)成長(zhǎng)空間9空間：空間廣闊，投行收入有望實(shí)現(xiàn)五年4倍高速騰飛9格局：馬太效應(yīng)，頭部投行有望實(shí)現(xiàn)五年后百億收入量級(jí)12ROE：投行牽引，投行業(yè)務(wù)有望成為ROE強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)力13激蕩三十年，回眸投行歷史征程14鴻蒙初開(kāi)時(shí)期，“審批制”及“通道制”下蠻荒生長(zhǎng)14市場(chǎng)環(huán)境：股份制改革邁進(jìn)，對(duì)外開(kāi)放新時(shí)期14政策制度：資本市場(chǎng)初創(chuàng)，審批制及通道制建立14投行模式

2、：尋額度、覓通道，投行自主性匱乏15行業(yè)格局：監(jiān)管+地域資源，老牌大券商領(lǐng)先16夏商建制時(shí)期，股權(quán)分置改革和“保薦制”下崢嶸初現(xiàn)17市場(chǎng)環(huán)境：國(guó)有企業(yè)為支柱，股權(quán)分置改革化沉疴17政策制度：市場(chǎng)化機(jī)制萌芽，從通道制到保薦制18投行模式：大盤(pán)股帶大增量，保薦制促自主性18行業(yè)格局：國(guó)企巨無(wú)霸IPO，深耕大項(xiàng)目券商壟斷20春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)期，中小板、創(chuàng)業(yè)板崛起投行群雄逐鹿21市場(chǎng)環(huán)境：中小企雨后春筍，新技術(shù)方興未艾21政策制度：中小板創(chuàng)業(yè)板崛起，市場(chǎng)化曲折前行22投行模式：中小項(xiàng)目促新模式，“超募”+“破發(fā)”并存23行業(yè)格局：“華南四小虎”逆襲，深耕中小PK深耕大型24漢唐開(kāi)元時(shí)期，多元業(yè)務(wù)及國(guó)際化布

3、局協(xié)同并進(jìn)25市場(chǎng)環(huán)境：經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，對(duì)外開(kāi)放新階段26政策制度：“新國(guó)九條”定調(diào)，行業(yè)國(guó)際化障礙漸除27投行模式：股債并購(gòu)亮點(diǎn)紛呈，協(xié)同+國(guó)際齊頭并進(jìn)29行業(yè)格局：承銷(xiāo)保薦少常勝，并購(gòu)重組扭乾坤31投行大變局，打造“投行生態(tài)圈”新模式33投行轉(zhuǎn)型：構(gòu)筑資源整合力，打造投行生態(tài)圈33征程啟航：科創(chuàng)板開(kāi)啟投資銀行精耕細(xì)作時(shí)代36按圖索驥：三大維度捕捉轉(zhuǎn)型中崛起的龍頭券商38第51頁(yè)共51頁(yè)圖表目錄第51頁(yè)共51頁(yè)圖表1：投資銀行高階轉(zhuǎn)型發(fā)展脈絡(luò)圖5圖表2：投行戰(zhàn)略崛起邏輯圖6圖表3：2018年末中國(guó)直接融資存量和間接融資存量占社融存量比例7圖表4：1991-2016年中美直接融資存量占比對(duì)比

4、7圖表5：1980-2018年中美證券化率對(duì)比8圖表6：1999-2017年中國(guó)商品房銷(xiāo)售面積攀升8圖表7：1999-2017年中國(guó)房屋平均銷(xiāo)售價(jià)格攀升9圖表8：中美投行業(yè)務(wù)收入對(duì)比10圖表9：投資銀行生態(tài)圈模式10圖表10：投資銀行業(yè)務(wù)收入預(yù)測(cè)11圖表11：中美股債承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入CR5市占率12圖表12：中美股債并購(gòu)重組業(yè)務(wù)收入CR5市占率12圖表13：中美2018年領(lǐng)先投行業(yè)務(wù)收入對(duì)比13圖表14：投行鴻蒙初開(kāi)時(shí)期邏輯圖14圖表15：1994-2004年新增上市公司數(shù)量15圖表16：1993-2004年A股IPO籌資規(guī)模15圖表17：1996-2000年IPO籌資總額占比16圖表18：20

5、00-2004年IPO籌資總額占比17圖表19：投行夏商建制時(shí)期邏輯圖17圖表20：股權(quán)分置改革后（2006-2007）IPO規(guī)模前十位19圖表21：2005-2008年IPO籌資總額占比20圖表22：2005-2008年再融資籌資總額占比21圖表23：2005-2008年債券承銷(xiāo)規(guī)模占比21圖表24：投行春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)期邏輯圖21圖表25：1998-2017年工業(yè)企業(yè)各類(lèi)規(guī)模企業(yè)凈利潤(rùn)占比22圖表26：2004-2018中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板IPO募集資金規(guī)模22圖表27：“華南四小虎”深耕中小項(xiàng)目的投行業(yè)務(wù)模式23圖表28：2009-2012年創(chuàng)業(yè)板募集資金結(jié)構(gòu)24圖表29：2009-2018年

6、創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率24圖表30：2009-2012年IPO籌資金額占比25圖表31：2009-2012年再融資籌資金額占比25圖表32：2009-2012年債券融資籌資金額占比25圖表33：投行漢唐開(kāi)元時(shí)期邏輯圖25圖表34：2010-2018年中國(guó)GDP增速26圖表35：2010-2017年對(duì)外直接投資存量規(guī)模26圖表36：2010-2017年對(duì)外直接投資流量規(guī)模26圖表37：2012年以來(lái)，H股上市企業(yè)數(shù)量快速上升，募資規(guī)模上升27圖表38：2009-2018年再融資募集金額27圖表39：2009-2018年境內(nèi)并購(gòu)交易金額28謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)第51頁(yè)共

7、51頁(yè)謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)圖表40：2009-2018年A股買(mǎi)殼上市交易總價(jià)值28圖表41：2009-2018年券商債券承銷(xiāo)金額28圖表42：2012-2018財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入及占比30圖表43：2013-2018年A股IPO籌資金額占比31圖表44：2013-2018年A股再融資籌資金額占比31圖表45：2013-2018年境內(nèi)債券承銷(xiāo)金額占比31圖表46：2012-2018年