建設(shè)項目管理劉伊生4建設(shè)項目融資

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1、建設(shè)項目管理Ch4業(yè)主方第4章建設(shè)項目融資本章主要問題什么建設(shè)項目資本金制度？項目融資渠道有哪些？項目融資成本如何計算？選擇融資方案時需要考慮哪些因素？常用的融資模式有哪些？各有什么特點？2第4章建設(shè)項目融資項目融資組織與資金籌措4.2項目融資方案4.3項目融資模式4.4概述4.13廣義：凡是為了建設(shè)一個新項目或是收購一個現(xiàn)有項目以及對已有項目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的融資活動，均可稱為“項目融資”。狹義：專指具有無追索或有限追索形式的融資活動稱為項目融資。在某種意義上說，貸款人對項目借款人的追索形式和程度是區(qū)分狹義項目融資與廣義資

2、金籌措的重要標(biāo)志。項目融資的定義4.1概述4.1.14完全追索：是指貸款人在借款人未按期償還債務(wù)時，要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。有限追索：是指貸款人可以在某個特定階段或者規(guī)定的范圍內(nèi)，對項目的借款人追索，除此之外，無論項目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到借款人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)義務(wù)之外的任何財產(chǎn)。無追索：是有限追索的特例，即貸款人對借款人的追索僅依賴于項目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。5案例：某省電力有限責(zé)任公司現(xiàn)有A、B兩個電廠，為滿足日趨增長的供電需要，決定增建C廠。增建C廠的資金籌集方式有兩種：第一

3、種：借來的款項用于建設(shè)C廠，而歸還貸款的款項來源于A、B、C三個電廠的收益。如果C建設(shè)失敗，A、B兩廠的收益將作為償債的擔(dān)保。這時貸款方對電力公司擁有完全追索權(quán)。第二種：借來的款項用于建設(shè)C廠，而歸還貸款的款項僅限于C廠建成后的收益。如果C建設(shè)失敗，貸款方只能從清理C的資產(chǎn)中收回一部分，不能要求用A、B兩廠的收入來歸還貸款。這時貸款方對電力公司無追索權(quán)?；蛘咧灰箅娏景哑涮囟ǖ囊徊糠仲Y產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這時可稱貸款方對電力公司擁有有限追索權(quán)。6項目融資與傳統(tǒng)融資的圖示比較7項目融資與傳統(tǒng)融資的比較項目融資傳統(tǒng)融資融資基礎(chǔ)項目

4、的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量(放貸者最關(guān)注項目效益)借貸人/發(fā)起人的資信追索程度有限追索(特定階段或范圍內(nèi))或無追索完全追索(用抵押資產(chǎn)以外的其它資產(chǎn)償還債務(wù))風(fēng)險分擔(dān)所有參與者集中于發(fā)起人/放貸者/擔(dān)保者股權(quán)比例(本貸比)發(fā)起人出資比例較低(通常<30%)，杠桿比率高發(fā)起人出資比例較高，通常>30-40%會計處理資產(chǎn)負(fù)債表外融資(通過投/融資結(jié)構(gòu)，使債務(wù)不出現(xiàn)在發(fā)起人，僅出現(xiàn)在項目公司的資產(chǎn)負(fù)債表上)項目債務(wù)是發(fā)起人的債務(wù)的一部分，出現(xiàn)在其資產(chǎn)負(fù)債表上8傳統(tǒng)融資方式的特點：主要依賴于項目發(fā)起人的資信來安排融資貸款人為項目借款人提供的是完

5、全追索形式的貸款項目融資的基本特點項目導(dǎo)向（依賴于項目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)）有限追索風(fēng)險分擔(dān)非公司負(fù)債型融資信用結(jié)構(gòu)多樣化融資成本較高4.1.29(1)項目導(dǎo)向。資金來源主要依賴于項目的現(xiàn)金流量而不是依賴于項目的投資者或發(fā)起人的資信。(2)有限追索。貸款人可以在貸款的某個特定階段或者在一個規(guī)定的范圍內(nèi)對項目借款人實行追索。(3)風(fēng)險分擔(dān)。對于與項目有關(guān)的各種風(fēng)險要素，需要以某種形式在項目投資者（借款人）、與項目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。一個成功的項目融資應(yīng)該是在項目中沒有任何一方單獨承擔(dān)起全部項目債

6、務(wù)的風(fēng)險責(zé)任10(4)非公司負(fù)債型融資。亦稱資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資，是指項目的債務(wù)不表現(xiàn)在項目投資者(即實際借款人)的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。(5)信用結(jié)構(gòu)多樣化。在項目融資中，用于支持貸款的信用結(jié)構(gòu)的安排是靈活和多樣化的。(6)融資成本較高。與傳統(tǒng)的資金籌措方式相比，項目融資存在的一個主要問題，是融資成本相對較高，組織融資所需要的時間較長。1112國家體育場項目——“鳥巢”的法人合作方最終確定。昨天，市政府與中標(biāo)人中國中信集團(tuán)聯(lián)合體簽約。這是奧運場館中第一個定標(biāo)簽約的項目，將于今年12月24日開工。項目公司獲得2008

7、年奧運會后30年的國家體育場經(jīng)營權(quán)。在簽約儀式上，中信集團(tuán)聯(lián)合體與北京市政府、北京奧組委、市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司分別簽署了《特許權(quán)協(xié)議》、《國家體育場協(xié)議》和《合作經(jīng)營合同》。根據(jù)這些合同協(xié)議，中信集團(tuán)聯(lián)合體將與市國資公司共同組建項目公司，作為國家體育場的項目法人，負(fù)責(zé)國家體育場的設(shè)計、融投資、建設(shè)、運營及移交。其成員包括北京城建集團(tuán)有限責(zé)任公司、美國金州控股集團(tuán)公司和國安岳強(qiáng)有限公司。國家體育場總投資約35億元人民幣，其中58％的資金由市政府提供，委托市國資公司作為出資代表，注入項目公司。其他投資則由項目公司進(jìn)行融資。這種項

8、目建設(shè)的籌融資方式，在悉尼等城市已有成功經(jīng)驗。既可以節(jié)省政府投資，又便于國家體育場的賽后運營、綜合利用。這次項目法人招標(biāo)于去年12月啟動，通過資格預(yù)審，確定了5名投標(biāo)入圍者，然后對這些入圍者進(jìn)行“招標(biāo)”，整個招標(biāo)工作只用了9個月時間，比國際上此類項目招標(biāo)通常所用時間縮短了一半