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1、卡內基——美國第一代企業(yè)家，鋼鐵大王：把企業(yè)辦成“長壽公司”——市場經濟持續(xù)發(fā)展之基礎企業(yè)是什么？財務分析與規(guī)劃第一節(jié)財務分析基礎第二節(jié)財務分析方法第三節(jié)財務預測與規(guī)劃第一節(jié)財務分析基礎一、財務報表二、財務比率一、財務報表資產負債表管理資產負債表損益表現金流量表1、資產負債表資產——按流動性大小排列能在將來產生現金流入或減少現金流出的資源負債與權益——按到期日長短排列反映企業(yè)資金來源與構成HL公司資產負債表總資產1210負債與權益1210現金110短期借款220應收帳款165應付帳款110存貨275預付費用長期資本：流動資產
2、550長期負債330固定資產凈值660股東權益550資產流動資產（CurrentAssets）現金及等價物（有價證券）流動性資產（LiquidAssets)應收帳款、存貨、預付帳款固定資產有形資產無形資產負債流動負債（CurrentLiabilities）短期債務流動性負債（LiquidLiabilities）應付帳款、應計費用、預提費用長期負債2、損益表（利潤表）反映某一時期的經營成果——銷售規(guī)模、成本與費用、盈利能力重要變量折舊D：非付現成本；產生稅盾利息I：稅前列支，產生稅盾HL公司損益表（單位：百萬元）銷售額1000
3、減經營費用（含折舊）(760)息稅前收益（EBIT）240減財務費用（利息，500*8%）(40)稅前利潤200減所得稅（200*50%）(100)稅后利潤100稅盾（TaxShield)某公司EBIT=100萬，t=40%若公司不負債，EBT=100，EAT=60，所得稅為40若公司負債200萬(10%)，I=20，EBT=(100-20)=80，EAT=48，所得稅32公司少交所得稅8萬（t*I）問題：公司的EAT減少，對股東是否有利重要關系息稅前收益EBIT=S-C–D稅前利潤EBT=EBIT-I稅后利潤EAT=EBT
4、（1-t）息前稅后收益EBIAT=EBIT(1-t)=EAT+I(1-t)C為付現成本3、現金流量表經營活動現金流CFFOCFFO=EAT+D-營運資本增量投資活動現金流CFFI籌資活動現金流CFFF本期現金余額=上期余額+CFFO+CFFI+CFFF管理資產負債表源于資產負債表引入新的概念和術語營運資本需求投入資本和占用資本長期融資凈值和短期融資凈值易變現率管理資產負債表與資產負債表投入資本運用資本總資產負債與權益現金短期借款現金短期借款WCR流動性資產：流動性負債：長期資本：應收帳款應付帳款固定資產凈值長期負債存貨預提費
5、用股東權益預付費用長期資本：固定資產凈值長期負債股東權益HL公司管理資產負債表投入資本1100運用資本1100現金110短期借款220WCR330長期資本：固定資產凈值660長期負債330股東權益550WCR營運資本需求（WCR，WorkingCapitalRequirement）：支持經營活動的凈投資WCR=流動性資產–流動性負債WCR不包括現金和短期債務WCR可以小于零WCR的影響因素管理效率存貨管理應收帳款管理應付款管理銷售增長可持續(xù)增長目標：WCR在經營活動中占用的資金越少越好零WCR管理資產負債表的意義投入資本=資
6、產凈值=現金+WCR+固定資產占用資本=短期借款+長期負債+權益資本應付帳款等屬于經營決策，不屬于融資決策匹配戰(zhàn)略如果資產壽命與資金來源期限不匹配，可能產生利率風險償債風險長期融資有長期資金支持短期融資有短期資金支持營運資本本質上是長期融資，需要長期負債和權益資本融資支持投資融資WCR三、財務比率1、流動性比率（LiquidityRatios）2、資產效率比率(ActivityRatios)3、獲利能力比率4、杠桿比率(LeverageRatios)傳統(tǒng)流動性比率流動比率=CA/CL速動比率=（CA-I）/CL現金比率：CA
7、SH/CL問題清償的觀點，還是繼續(xù)經營的觀點？如果要提高流動比率鼓勵顧客盡可能晚付款盡可能多地持有存貨盡可能早付款給供應商上述策略可以提高流動比率，但不提高流動性1、流動性比率反映短期償債能力易變（liquidity)現率=[長期融資-固定資產凈值]/WCR=NLF/WCR長期融資凈值NLF=長期融資-固定資產凈值短期融資凈值NSF=短期融資-現金WCR=NLF+NSF2、資產效率比率總資產周轉率=S/A應收帳款周轉率=S/AR存貨周轉率=銷貨成本/存貨固定資產周轉率=S/FA凈值現金流量比率現金比率=CFFO/CL每股現金
8、含量：CFFO/N價現比=P/每股現金含量主營現金含量=銷售現金/主營收入凈利潤現金含量：CFFO/EAT3、獲利能力比率銷售回報率=EAT/S資產回報率ROA=EAT/A股東權益報酬率ROE=EAT/E投入資本回報率ROIC=EBIT/IC獲利能力比率（續(xù)）投入資本回報率ROIC=EBI
