公募基金階段總結

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1、展恒理財一、市場弱勢震蕩，基金也受傷今年以來，市場呈現偏弱勢震蕩格局，結構分化明顯。截止9月27日，滬深300漲跌幅為16.54%，中小板跌幅24.45%。中小板較滬深300超跌8%，中小板在經歷去年的結構性牛市后，成為今年的重災區(qū)，而創(chuàng)業(yè)板指數跌幅更高達28%.從下面滬深300與中小板走勢圖可以看出，2011年初至1月25日的下跌行情中，滬深300抗跌，墊定了該板塊相對優(yōu)勢。隨后，在4月上中旬，HS300繼續(xù)走高，而中小板已調頭向下，使得二者距離拉大。其他階段，兩大板塊基本保持同漲同跌的態(tài)勢，所不同的是，

2、在6月底的反彈行情中，中小板反彈速度略快。也反映出其高波動性的特征。圖1滬深300與中小板今年以來累計收益圖數據區(qū)間：2011-1-1至2011-9-27各類型基金的業(yè)績情況如下圖：業(yè)績圖2各類型基金收益與股指漲跌展恒理財數據區(qū)間：2011-1-1至2011-9-27今年以來市場呈現弱勢震蕩，結構性熊市的格局?；饦I(yè)普遍受到沖擊，股票型（不含指數）、混合型基金平均回報分別為-17.11%、-14.91%。而3季度，由于外圍市場經濟復蘇受阻，債務危機惡化，QDII基金一改上半年抗跌的屬性，成為重災區(qū)，平均近跌

3、20%。而隨著城投債的風險暴露，債券型基金也受到較大沖擊，下跌4.51%。3季度股票市場繼續(xù)下行找底、黑天鵝不斷，債券市場風險暴露，外圍市場更哀鴻遍野，在這種低迷環(huán)境下，公募基金進一步經歷了一個較為艱難的時期。二、基金發(fā)行：數量不少，規(guī)模不大截至目前，基金發(fā)行數量為54只，偏股型基金占比75%，但基金平均規(guī)模不足10億，以迷你型的基金為主。顯示募集難度較大，首募延期的情況也不在少數，主要原因在于股票市場整體偏弱勢，3季度股票和基金開戶數顯示，投資者情緒低迷。公募基金發(fā)行難度可想而知。于此同時，基金經理變更頻

4、繁的現象一直存在，部分來自于業(yè)績的壓力。三、基金排名：變化是不變的規(guī)律偏股型基金業(yè)績最大反差為20%今年以來，偏股型基金表現最好和最差的業(yè)績分別為：-5.71%和-25.68%，反差達20%。通過下面的行情漲跌對比，可以看出，行業(yè)指數的懸殊最大的能相差23%，所以業(yè)績懸殊一方面取決于結構差異，下面是今年以來上漲和下跌的前五大行業(yè)。表1今年以來漲跌前五的行業(yè)上漲行業(yè)前五下跌行業(yè)前五行業(yè)漲跌幅行業(yè)漲跌幅展恒理財食品飲料-2.42%電子元器件-25.56%紡織服裝-7.10%信息設備-25.39%綜合-7.55%

5、機械設備-23.53%化工-9.55%有色金屬-21.51%家用電器-9.62%交通運輸-20.51%數據區(qū)間：2011-1-1至2011-9-27除了同期業(yè)績反差較大，我們同時也發(fā)行，今年以來公募基金相對排名，較去年也是有了巨大的變化。市場風云變遷投射在基金的上也是一樣，能夠以不變應萬變實則難能可貴，也是我們致力尋找的品種。四、基金倉位起伏，結構防御年初公募基金平均倉位維持85%左右的高位運行了較長時間，后在市場反彈中倉位逐步升高至4月中旬最高至88%以上，隨機出現市場所說的88魔咒，即基金倉位的相對高點

6、對應市場見頂?；饌}位的極值范圍對市場的反向啟示作用再次顯現。市場自4月中旬以來步步走低，弱勢下跌過充中，公募基金倉位也下臺階，最低至76%附近后先于市場指數企穩(wěn)。其后，公募基金倉位有兩輪起伏，一次是6月底的市場反彈，一次是3季度末的逆勢加倉。但公募基金率先加倉，后續(xù)市場資金的跟隨度有很大不確定性，加倉效果還待觀察。圖3公募基金倉位變化與HS300走勢數據區(qū)間：2010-1-1至2011-9-27展恒理財圖4公募基金重配行業(yè)變遷時間點基金總體配置前五大行業(yè)3季度末2011-9-232季度2011-6-30去

7、年年底2010-12-31從基金行業(yè)配置特漲上，目前公募基金持有的前五大行業(yè)為食品飲料、醫(yī)藥、家電、房地產、建筑建材。大消費概念再次成為基金重配的方向。在過去三個季度，通脹居高不下，這種配置有一定抗通脹意義，反映基金在弱勢震蕩下的防御態(tài)度，在不確定的市場中尋找確定性。同時，強弱周期組合配置也表現市場暫時沒有明確看好的熱點方向。五、研究心得：千里馬難求，配置長期制勝今年的行情，讓我們對基金業(yè)績持續(xù)性的有了更多思考，客觀而言，公募基金業(yè)績持續(xù)性并不好。對于基民來說，不要過分在意所持基金是不是業(yè)績前十、前二十，事

8、實證明能夠長期堅持名列前茅的基金可遇不可求，而王亞偉這樣的常青樹實則稀有，且不能為大眾所分享。A股市場向來以高波動性，風格反復輪動為特性，而投資理念、投資邏輯的連貫性決定了，多數基金，尤其是個性鮮明且執(zhí)著的基金難以適應各種市場。因此市場上有過很多階段性的?；胍粫r，然而?；慌?，陷入沉寂也是司空見慣的情況展恒理財。基金投資是一個長期的事情，我們很難每回都把握住這些不斷變換的?；?，要實現基金投資的長期穩(wěn)健增值，