證券投資基金的交易

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1、證券投資基金的交易　　1.基金的交易方式　　基金交易方式因基金性質(zhì)不同而不同。封閉式基金因有封閉期規(guī)定，在封閉期內(nèi)基金規(guī)模穩(wěn)定不變，既不接受投資者的申購(gòu)也不接受投資者的贖回，因此，為滿足投資者的變現(xiàn)需要，封閉式基金成立后通常申請(qǐng)?jiān)谧C券交易所掛牌，交易方式類似股票，即是在投資者之間轉(zhuǎn)手交易。而開放式基金因其規(guī)模是“開放”的，在基金存續(xù)期內(nèi)其規(guī)模是變動(dòng)的，除了法規(guī)允許自基金成立日始基金成立滿3個(gè)月期間，依基金契約和招募說明書規(guī)定，可只接受申購(gòu)不辦理贖回外，其余時(shí)間如無特別原因，應(yīng)在每個(gè)交易日接受投資者的申購(gòu)與贖回。因此，開放式基金的交易方式為場(chǎng)外交易，在投資者與基金管理人或其代理人之間

2、進(jìn)行交易，投資者可至基金管理公司或其代理機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行基金券的買賣，辦理基金單位的隨時(shí)申購(gòu)與贖回?！　?.封閉式基金的交易及交易價(jià)格　　(1)封閉式基金的上市申請(qǐng)及審批　　如前所述，封閉式基金的交易方式為在證券交易所掛牌上市，因此，封閉式基金在募集成立后，應(yīng)及時(shí)向證券交易所申請(qǐng)上市。上市申請(qǐng)及主管機(jī)關(guān)審批的主要內(nèi)容包括：基金的管理和投資情況;基金管理人提交的上市可行性報(bào)告;信息披露的充分性;內(nèi)部機(jī)制是否健全，能否確保基金章程及信托契約的貫徹實(shí)施等。上述材料必須真實(shí)可靠，無重大遺漏?！　?2)封閉式基金的交易規(guī)則5　?、倩饐挝坏馁I賣遵循“公開、公平、公正”的“三公”原則和“價(jià)格

3、優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則?！　、谝詷?biāo)準(zhǔn)手?jǐn)?shù)為單位進(jìn)行集中無紙化交易，電腦自動(dòng)撮合，跟蹤過戶?！　、刍饐挝坏膬r(jià)格以基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響而波動(dòng)，行情即時(shí)揭示。　?、芑饐挝坏慕灰壮杀鞠鄬?duì)低廉。　　(3)影響封閉式基金價(jià)格變動(dòng)的因素　　基金單位凈資產(chǎn)和市場(chǎng)供求關(guān)系是影響封閉式基金市場(chǎng)價(jià)格的主要因素，但其他因素也會(huì)導(dǎo)致其價(jià)格波動(dòng)。　?、倩饐挝粌糍Y產(chǎn)值?；饐挝粌糍Y產(chǎn)值是指某一時(shí)點(diǎn)上某一基金每份基金單位實(shí)際代表的價(jià)值，是基金單位的內(nèi)在價(jià)值。由于基金單位凈資產(chǎn)值直接反映一個(gè)基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和相對(duì)于其他證券品種的成長(zhǎng)性，同時(shí)，也由于基金單位凈資產(chǎn)值是基金清盤時(shí)，投資者實(shí)際

4、可得到的價(jià)值補(bǔ)償，因此，基金單位凈資產(chǎn)值構(gòu)成影響封閉式基金市場(chǎng)價(jià)格的最主要因素。在一般情況下，基金單位的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)圍繞基金單位凈資產(chǎn)值而上下波動(dòng)。　?、谑袌?chǎng)供求關(guān)系。由于封閉式基金成立后，在存續(xù)期內(nèi)其基金規(guī)模是穩(wěn)定不變的，因此，市場(chǎng)供求狀況存在對(duì)基金交易價(jià)格產(chǎn)生重要影響。一般而言，當(dāng)市場(chǎng)需求增加時(shí)，基金單位的交易價(jià)格就上升;反之，就下跌，從而使基金價(jià)格相對(duì)其單位凈值而言經(jīng)常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)交易的現(xiàn)象。5　?、凼袌?chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)預(yù)期通過影響供求關(guān)系而影響基金價(jià)格。當(dāng)投資者預(yù)期證券市場(chǎng)行情看漲，或基金利好政策將出臺(tái)，或基金管理人經(jīng)營(yíng)水平提高基金凈資產(chǎn)值將增加.或基金市場(chǎng)將“縮容”等時(shí)，將增加

5、基金需求從而導(dǎo)致基金價(jià)格上漲;反之，將減少基金需求從而導(dǎo)致基金價(jià)格下跌?！　、懿倏v。如同股票市場(chǎng)一樣，基金市場(chǎng)也存在著“坐莊”操縱現(xiàn)象。由于封閉式基金的“盤子”是既定的，因此資金實(shí)力大戶往往通過人為放大交易量或長(zhǎng)期單向操作來達(dá)到影響市場(chǎng)供求關(guān)系及交易價(jià)格，從中獲利的目的。　?、蓍_放式基金的出現(xiàn)及基金清算。由于開放式基金的交易價(jià)格是完全由基金單位凈資產(chǎn)值決定的，因此，當(dāng)同為證券投資基金的開放式基金出現(xiàn)時(shí)，封閉式基金的投資將逐漸趨向理性，基金交易價(jià)格將逐漸與基金凈資產(chǎn)值趨于一致。同樣，隨著封閉式基金存續(xù)期逐漸走向完結(jié)，基金終止清算期的來臨，基金交易價(jià)格也將逐漸回復(fù)到其凈資產(chǎn)值的水平上。

6、　　3.開放式基金的交易及交易價(jià)格　　(1)開放式基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回　　投資者在開放式基金募集期間，基金尚未成立時(shí)購(gòu)買基金單位的過程稱為認(rèn)購(gòu)。通常認(rèn)購(gòu)價(jià)為基金單位面值(1元)加上一定的銷售費(fèi)用?；鸪醮伟l(fā)行時(shí)一般會(huì)對(duì)投資者有費(fèi)率上的優(yōu)惠。投資者在認(rèn)購(gòu)基金時(shí)，應(yīng)在基金銷售點(diǎn)填寫認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)書，交付認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)，注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)辦現(xiàn)有關(guān)手續(xù)并確認(rèn)認(rèn)購(gòu)。只有當(dāng)開放式基金宣布成立后，經(jīng)過規(guī)定的日期，基金才能進(jìn)入日常的申購(gòu)和贖回。5　　在基金成立后，投資者通過基金管理公司或其銷售代理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)購(gòu)買基金單位的過程稱為申購(gòu)。投資者辦理申購(gòu)時(shí)，應(yīng)填寫申購(gòu)申請(qǐng)書并交付申購(gòu)款項(xiàng)。申購(gòu)基金單位的金額是以申購(gòu)日的基

7、金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的?！　⊥顿Y者為變現(xiàn)其基金資產(chǎn)，將手持基金單位按一定價(jià)格賣給基金管理人，并收回現(xiàn)金的過程稱為贖回。贖回金額是以當(dāng)日的單位基金資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的。　　(2)開放式基金申購(gòu)、贖回的限制　　根據(jù)有關(guān)法規(guī)及基金契約的規(guī)定，開放式基金的申購(gòu)與贖回主要有如下限制：　?、倩鹕曩?gòu)限制?；鹪诳钦心颊f明書等法律文件后，開始向法定的投資者進(jìn)行招募。依據(jù)國(guó)內(nèi)基金管理公司已披露的開放式基金方案來看，首期募集規(guī)模一般都有一個(gè)上限。在首次募集期內(nèi)，若最后一天的認(rèn)購(gòu)份