套期保值案例

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1、一.期貨市場(chǎng)兩大功能期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)兩大基本功能。期貨市場(chǎng)上來(lái)自四面八方的交易者帶來(lái)了大量的供求信息，標(biāo)準(zhǔn)化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，期貨市場(chǎng)中形成的價(jià)格能真實(shí)地反映供求狀況，同時(shí)又為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了參考價(jià)格，起到了“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”的功能。為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段是期貨市場(chǎng)最突出的功能。即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)來(lái)回避現(xiàn)貨交易中價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。二.套期保值1.商品期貨套期保值主要是指通過(guò)賣(mài)出（買(mǎi)入）與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、交易方向相反的期貨合約，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，從

2、而達(dá)到規(guī)避企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。2.保值的類(lèi)型買(mǎi)入套期保值，是指通過(guò)期貨市場(chǎng)買(mǎi)入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失的行為；賣(mài)出套期保值，指通過(guò)期貨市場(chǎng)賣(mài)出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為。三.企業(yè)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)以鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈為例，分析不同類(lèi)型企業(yè)對(duì)套期保值業(yè)務(wù)的需求。加工商生產(chǎn)商消費(fèi)商貿(mào)易商建筑公司貿(mào)易公司鋼廠焦化廠煤廠焦炭焦煤螺紋鋼1.生產(chǎn)商需求分析生產(chǎn)商出售生產(chǎn)的商品，當(dāng)商品價(jià)格下跌時(shí)，其銷(xiāo)售利潤(rùn)會(huì)減少，對(duì)企業(yè)不利。一些生產(chǎn)商可能會(huì)擁有一定的庫(kù)存以應(yīng)對(duì)突發(fā)的市場(chǎng)需求，對(duì)于這部分庫(kù)存，同樣面臨著價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)商品價(jià)格下

3、跌時(shí)，庫(kù)存產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格會(huì)降低，導(dǎo)致利潤(rùn)減少，或庫(kù)存商品的價(jià)值縮水，致使公司資產(chǎn)減少。因此對(duì)于生產(chǎn)商來(lái)講，面臨商品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)商可通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出套期保值操作來(lái)對(duì)沖商品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)商商品銷(xiāo)售價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)入套期保值生產(chǎn)、銷(xiāo)售商品1.1生產(chǎn)商賣(mài)出套期保值方案一當(dāng)前為2014年5月底，A煤廠將在6月底出售一批煉焦煤。煤廠擔(dān)心未來(lái)價(jià)格可能出現(xiàn)下跌，希望至少維持現(xiàn)有價(jià)格水平下可能產(chǎn)生的利潤(rùn)，即將價(jià)格鎖定在當(dāng)前的價(jià)格水平上。煤廠擁有商品并在未來(lái)出售，相當(dāng)于“現(xiàn)貨多頭”，利用焦煤期貨1409合約對(duì)其6月底出售的焦煤進(jìn)行賣(mài)出套期保值（焦煤期貨01、0

4、5、09合約活躍，流動(dòng)性強(qiáng)，且當(dāng)時(shí)主力合約為1409合約）。表1.1-1賣(mài)出套期保值方案一表1.1-2價(jià)格走勢(shì)反向市場(chǎng)（現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格）中，價(jià)格下跌，基差走弱（現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度大于期貨價(jià)格下跌幅度），期貨的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨因銷(xiāo)售價(jià)格下跌而造成的部分損失。煤廠通過(guò)該次賣(mài)出套期保值交易，最終以高于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格銷(xiāo)售焦煤。1.2生產(chǎn)商賣(mài)出套期保值方案二當(dāng)前為2013年7月初，A煤廠將在11月初出售一批煉焦煤。煤廠擔(dān)心未來(lái)價(jià)格可能出現(xiàn)下跌，希望至少維持現(xiàn)有價(jià)格水平下可能產(chǎn)生的利潤(rùn)，即將價(jià)格鎖定在當(dāng)前的價(jià)格水平上。煤廠擁有商品并在未來(lái)出售，相當(dāng)于“現(xiàn)貨多頭”，利用焦

5、煤期貨1401合約對(duì)其11月初出售的焦煤進(jìn)行賣(mài)出套期保值（焦煤期貨01、05、09合約活躍，流動(dòng)性強(qiáng)，且當(dāng)時(shí)主力合約為1401合約）。表1.2-1賣(mài)出套期保值方案二表1.2-2價(jià)格走勢(shì)正向市場(chǎng)（現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格）中，價(jià)格上漲，基差走強(qiáng)（現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度大于期貨價(jià)格上漲幅度），期貨的虧損抵消了現(xiàn)貨因銷(xiāo)售價(jià)格上漲而帶來(lái)的部分利潤(rùn)。但因基差走強(qiáng)，企業(yè)最終銷(xiāo)售價(jià)格仍高于預(yù)期價(jià)格。2.加工商需求分析加工商采購(gòu)原料生產(chǎn)商品并出售，當(dāng)原材料價(jià)格上漲時(shí)，其采購(gòu)成本會(huì)增加，對(duì)企業(yè)不利。一些生產(chǎn)商可能會(huì)擁有一定的庫(kù)存以應(yīng)對(duì)突發(fā)的需求，這部分庫(kù)存作為企業(yè)的資產(chǎn)，當(dāng)原材料價(jià)格下

6、跌時(shí)，庫(kù)存價(jià)值縮水，致使公司資產(chǎn)減少。因此對(duì)于加工商來(lái)講，面臨原材料價(jià)格上漲和庫(kù)存價(jià)值縮水的風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)商可通過(guò)期貨市場(chǎng)分別進(jìn)行買(mǎi)入和賣(mài)出套期保值操作來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。加工商銷(xiāo)售價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)銷(xiāo)售商品采購(gòu)原料買(mǎi)入套期保值買(mǎi)入套期保值原料價(jià)格上漲，采購(gòu)成本增加風(fēng)險(xiǎn)賣(mài)出套期保值原料價(jià)格下跌，庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)2.1加工商買(mǎi)入套期保值方案一當(dāng)前2013年6月底，B鋼廠要在8月份采購(gòu)一批焦炭。擔(dān)心未來(lái)焦炭?jī)r(jià)格上漲，希望將原料采購(gòu)的價(jià)格鎖定在目前的價(jià)格水平上。鋼廠將于未來(lái)買(mǎi)進(jìn)焦炭，相當(dāng)于“現(xiàn)貨空頭”，利用焦炭期貨1401合約對(duì)其8月采購(gòu)的焦炭進(jìn)行買(mǎi)入套期保值（焦炭期貨01、05、

7、09合約活躍，流動(dòng)性強(qiáng)，且當(dāng)時(shí)主力合約為1401合約）。表2.1-1買(mǎi)入套期保值方案一表2.1-2價(jià)格走勢(shì)正向市場(chǎng)（現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格）中，價(jià)格上漲，基差走強(qiáng)（現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度大于期貨價(jià)格上漲幅度），期貨的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨因價(jià)格上漲而造成的損失。鋼廠通過(guò)此次套期保值，使最終采購(gòu)價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格。2.2加工商買(mǎi)入套期保值方案二當(dāng)前2013年2月，B鋼廠要在6月初采購(gòu)一批焦炭。擔(dān)心未來(lái)焦炭?jī)r(jià)格上漲，希望將原料采購(gòu)的價(jià)格鎖定在目前的價(jià)格水平上。鋼廠將于未來(lái)買(mǎi)進(jìn)焦炭，相當(dāng)于“現(xiàn)貨空頭”，利用焦炭期貨1309合約對(duì)其6月采購(gòu)的焦炭進(jìn)行買(mǎi)入套期保值（焦炭期貨01、05、

8、09合約活躍，流動(dòng)性強(qiáng)，且當(dāng)時(shí)主力合約為1309合約