融資融券對中國股市的影響

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1、“融資融券”制度對于中國股市的影響融資融券是指具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司向投資者出借資金供其買入證券（融資交易）或者出借證券供其賣出（融券交易）的交易方式。主要包括金融機(jī)構(gòu)對券商的融資和融券及券商對于投資者的融資和融券。與普通的交易方式相比，融資融券具有杠桿性，只需繳納一定比例的保證金，就可以進(jìn)行金額數(shù)倍于保證金的交易，具有低投入高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。在西方國家，融資融券制度已經(jīng)有三百多年的歷史，融資融券制度已成為成熟的或比較發(fā)達(dá)的國家或地區(qū)證券市場必不可少的一部分。推出融資融券對當(dāng)前股票市場的正面影響一、抑制暴漲暴跌，發(fā)揮

2、價(jià)格內(nèi)在穩(wěn)定器的功能。融資融券這種雙向交易制度，使股市同時(shí)存在多方與空方兩種力量的較量，在一定程度上能抑制股市暴漲暴跌。在完善的市場體系下，融資融券能發(fā)揮價(jià)格穩(wěn)定器的作用，當(dāng)市場過度投機(jī)導(dǎo)致某一股票價(jià)格暴漲時(shí)，投資者可通過融券，沽出這一股票，從而引致股價(jià)回落；相反，當(dāng)某一股票被市場過度低估時(shí)，投資者可通過融資買進(jìn)該股票，從而促使股價(jià)上漲。二、改變單邊市場狀況，填補(bǔ)“做空”機(jī)制空白。普通的股票交易必須先買后賣，當(dāng)股票價(jià)格上漲時(shí)很容易獲利，但是當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，要么割肉止損要么等待價(jià)格重新上漲。而引入融資融券制度后，投資者可

3、以先借入股票賣出，等股價(jià)真的下跌后再買回歸還給證券公司。這意味著股價(jià)下跌時(shí)也能獲利，改變了單邊市場狀況。融資融券為投資者提供做空機(jī)制，只要認(rèn)為股價(jià)高估，可以做空賣出，對股價(jià)的單邊上行構(gòu)成阻力。既提供了獲利的金融工具，又有利于股價(jià)向真實(shí)價(jià)值靠攏。三、保障多路資金投資收益，緩解市場的資金壓力。融資融券可以為投資者提供融資，給市場帶來資金增量，有利于活躍證券市場。但融資融券可能助漲也可能助跌，會(huì)增大市場波動(dòng)，助長投機(jī)氣氛。對于證券公司的融資渠道現(xiàn)在可以有基金等多種方式，所以融資的放開和銀行資金的入市也會(huì)分兩步走。在股市低迷時(shí)期

4、，對于基金這類需要資金調(diào)節(jié)的機(jī)構(gòu)來說，不僅能解燃眉之急，也會(huì)帶來相當(dāng)不錯(cuò)的投資收益。四、刺激A股成交活躍，構(gòu)建新型盈利模式。融資融券的建立有利于增強(qiáng)證券市場的活躍程度，促進(jìn)證券市場功能的進(jìn)一步發(fā)揮和市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。有利于證券公司拓寬業(yè)務(wù)范圍，改善證券公司的盈利模式，促進(jìn)證券公司規(guī)范發(fā)展。融資融券業(yè)務(wù)本身對市場走勢具有放大作用，市場的波動(dòng)幅度將明顯增大，新的盈利模式也孕育其中，短期來看，其對市場的助推作用將更為明顯。五、拓寬證券公司盈利渠道，改善券商生存環(huán)境。融資融券業(yè)務(wù)一旦開展，給證券公司帶來更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，交易量

5、的增加會(huì)增大證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，將對證券市場的發(fā)展產(chǎn)生一定的促進(jìn)作用。所以融資融券業(yè)務(wù)除了可以為券商帶來數(shù)量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)會(huì)，并為自營業(yè)務(wù)降低成本和套期保值提供了可能。此外，還能為券商爭取更多的客戶。六、完善多層次證券市場，增強(qiáng)股市國際競爭力。融資融券制度是現(xiàn)代多層次證券市場的基礎(chǔ),也是解決新老劃斷之后必然出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性供求失衡的配套政策。融資融券制度的推出，有助于證券與期貨行業(yè)的深入融合，加速金融混業(yè)經(jīng)營時(shí)代的來臨，加快我國證券市場的國際化進(jìn)程。融資融券的推出，豐富了市場現(xiàn)有的

6、指數(shù)體系，有利于投資者全面把握市場運(yùn)行狀況，也進(jìn)一步為指數(shù)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。推出融資融券對當(dāng)前股票市場的負(fù)面影響一、投機(jī)性強(qiáng)可能加劇市場波動(dòng)。雖然—般認(rèn)為融資融券具有穩(wěn)定市場的功能，但有關(guān)制度如果設(shè)計(jì)不完善、監(jiān)控不得力，也有可能起到助漲助跌的負(fù)面作用，從而加劇市場波動(dòng)，帶來大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。可能使市場操縱等違法行為更易發(fā)生。在融資融券交易方式下，操縱市場所需的實(shí)有資金和證券量比在現(xiàn)金交易方式下要小，這使得市場操縱行為更易發(fā)生。對融券交易者而言，散布對上市公司不利的信息可以打壓股價(jià)使其獲利，這又可能強(qiáng)化行

7、為人散布虛假信息的動(dòng)機(jī)。二、融資融券可能造成操縱市場和內(nèi)幕交易行為。在融資融券交易方式下，操縱市場所需的實(shí)有資金和證券量比在現(xiàn)金交易方式下要小，所以內(nèi)幕交易及操縱市場變得更易使融資融券業(yè)務(wù)成為幕后交易的幫兇，損害廣大投資者的利益。從理論上講，只要有足夠的資金，做多一定能成功，只是未必能成功出貨。資金再多也未必能成功做空，因?yàn)槟骋恢还善钡幕I碼是有限的。因此，將來就可能出現(xiàn)明明是合理的沽空，但卻遇到蠻莊像期貨一樣的逼空。同時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施以后，融資相對容易，莊家可以用更少的資金來操縱股市。三、融券交易的不對等可能加劇股票

8、市場動(dòng)蕩。融券交易在實(shí)踐中不對等，助長“做多”效果明顯。成熟市場的經(jīng)驗(yàn)表明，所謂的融券交易，僅僅是一小部分，起點(diǎn)綴作用而已。絕大部分發(fā)生的都是融資交易。一般說來，只要符合條件，投資者就可以融資買入某股票。但如果要融券賣出該股票，則未必能實(shí)現(xiàn)。因?yàn)?，證券公司如果沒有相應(yīng)的股票，就無法融給投資者。證券公司融資，成本很容易