化肥行業(yè)分析

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1、觀點(diǎn):一、目前復(fù)合肥價(jià)格泡襪大，經(jīng)銷商接貨風(fēng)險(xiǎn)大。二、2011年11-12月底：硫基45%復(fù)合肥出廠價(jià)將跌至2300氯基45%復(fù)合肥出廠價(jià)將跌至2100分析，直接影響復(fù)合肥價(jià)格的三大因素：直接生產(chǎn)成本；供求關(guān)系；宏觀經(jīng)濟(jì)。以下逐一分析：復(fù)合肥主要原材料價(jià)格分析：一、硫磺：1、目前硫磺價(jià)格到岸價(jià)240美金，是十年來硫磺價(jià)格的第二高位。硫磺價(jià)格下跌空間極大。2、硫磺主要是石油冶煉的副產(chǎn)品，成木可以忽略。價(jià)格暴漲暴落，09年受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，最低到岸價(jià)50美金。3、硫磺主要用丁?制造硫酸，硫酸是重要的化工原料。全球經(jīng)濟(jì)下滑，硫磺需求持續(xù)低迷，國內(nèi)硫磺價(jià)格

2、紛紛下調(diào)，屮右化將硫磺報(bào)價(jià)下調(diào)50-100元/噸,這是一個(gè)重要的信號。4、觀察近幾年，每到四季度硫磺價(jià)格總是驚人的相似——走下降通道。5、預(yù)計(jì)明年全球硫磺需求乏力，價(jià)格全面下調(diào)。二、氯化錢1、氯化錢目前大量出口，出口拉升了氯化釵的價(jià)格。2、氯化鍍是二元復(fù)合肥的主要原料，二元復(fù)合肥今年大量出口拉升了氯化鞍的價(jià)格。3、近期國家即將出臺(tái)限制氯化鞍、二元復(fù)合肥出口的政策，氯化鞍必定大幅下跌。屆時(shí)將降低氯基復(fù)合肥的成木。三、氯化鉀（硫酸鉀）1、氯化鉀成交低迷，需求乏力。2、國產(chǎn)氯化鉀的運(yùn)輸壓力緩解，企業(yè)開工正常；鹽湖集團(tuán)已經(jīng)開始對復(fù)合肥廠賒銷氯化鉀。3、邊

3、貿(mào)到貨量集中，使得價(jià)格卞滑得比較快。4、港口方而，由于價(jià)格持續(xù)下滑，經(jīng)銷商以及工廠采購方都處于觀望狀態(tài)。而近期陸續(xù)有船期抵港，使得港口存在銷售壓力。四、煤今年由于運(yùn)輸緊張導(dǎo)致煤炭冬儲(chǔ)進(jìn)行得不順暢。然而，我們也必須看到，政府層面為了保證煤炭冬儲(chǔ)的順利實(shí)施，己經(jīng)運(yùn)用各種手段加緊協(xié)調(diào)。隨著煤炭資源整合的結(jié)朿，前期產(chǎn)能受限的大型煤金陸續(xù)恢復(fù)正常，從供應(yīng)面上給煤炭價(jià)格上行降溫。五、磷礦目前，磷礦石價(jià)格仍穩(wěn)定。這和我們國家磷礦資源儲(chǔ)量冇限且富礦少的國情有關(guān)，也和磷礦主產(chǎn)省陸續(xù)對本省磷礦資源進(jìn)行整合有關(guān)。但是隨著磷酸一鍍和磷酸二鞍需求的下降，下游對磷礦石的采購

4、也逐漸減弱。部分磷礦供應(yīng)商實(shí)際已經(jīng)在降價(jià)出貨。六、尿素進(jìn)入10月份，尿素價(jià)格整體跌幅在300元/噸左右，目前山東地區(qū)主流出廠價(jià)在1930元/噸。面對這樣的價(jià)位，經(jīng)銷商仍無動(dòng)于衷，原因是他們所預(yù)期的淡儲(chǔ)價(jià)格為1800-1850元/噸，因此仍持幣觀望。對于尿素價(jià)格后期走勢我們認(rèn)為仍有下跌空間，理曲有三：一是尿索整體產(chǎn)能過剩，據(jù)估算，今年國內(nèi)至少有800萬噸的過剩量；二是隨著北方秋播的結(jié)束，化肥進(jìn)入淡季期，農(nóng)業(yè)需求也基本結(jié)束。三是下游復(fù)合肥廠家述沒冇恢復(fù)開工，無法接受目前高價(jià)位的原料。七、磷酸一鍍1、磷酸一-鞍是二元復(fù)合肥的主要原料，出口二元肥就是出口

5、磷酸一-鞍。而國家控制二元肥、氯化鞍出口是既定方針。2、磷酸一錢止常與磷酸二錢羌價(jià)應(yīng)該在600元左右是合理的。目前磷酸二錢3000出廠，磷酸一錢2700出廠，價(jià)格明顯不合理。還冇下行空間。3、一旦二元肥不能岀口，磷酸一鍍價(jià)格預(yù)計(jì)降到2200左右。結(jié)論：復(fù)合肥生產(chǎn)的大部分原料跌價(jià)，個(gè)別品種有可能大幅度跌價(jià)。因此復(fù)合肥成本下降成為定局。復(fù)合肥供求關(guān)系分析一、目前，我國復(fù)合肥行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。據(jù)屮投顧問發(fā)布的《2010-2015年中國化工行業(yè)投資分析及前景預(yù)測報(bào)告》顯示，2009年，我國生產(chǎn)復(fù)合肥的4400家企業(yè)的總產(chǎn)能已超過2億噸（實(shí)物量），但口前產(chǎn)

6、量卻只有0.6億噸（實(shí)物量）左右。就這個(gè)產(chǎn)量已經(jīng)超過全國復(fù)合肥需求量50%以上。二、長期以來，復(fù)合肥供求關(guān)系主耍依賴經(jīng)銷商、零售商庫存積壓來勉強(qiáng)維持平衡，一旦經(jīng)銷商減少復(fù)合肥儲(chǔ)備，復(fù)合肥生產(chǎn)廠家即大量積壓。三、全國經(jīng)銷商、零售商普遍缺乏信心。09年的慘痛教訓(xùn)依然讓經(jīng)銷商非常警覺。四、氮肥、復(fù)合肥大量利用長效、緩釋技術(shù)，肥料的利用率提高。肥料利用率每提高一個(gè)百分點(diǎn)。每年即減少復(fù)合肥60萬噸用量。結(jié)論：中國復(fù)合肥嚴(yán)重供過于求，二元復(fù)合肥出口即將被堵死，部分廠家積壓嚴(yán)重。注：關(guān)于復(fù)合肥原料十年價(jià)格分析詳見附表一全球宏觀經(jīng)濟(jì)分析一、歐洲：歐洲債務(wù)危機(jī)有蔓

7、延、擴(kuò)大趨勢。新華網(wǎng)：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨極高的不確定性，且卜?行風(fēng)險(xiǎn)加劇。歐洲央行最新公布月報(bào)顯示，將2011年GDP增速預(yù)期下調(diào)至1?6%,述將2012年GDP增速預(yù)期下調(diào)至0.8%。據(jù)新華社電國務(wù)院總理溫家寶10日在屮南海紫光閣會(huì)見國際貨幣基金組織（TMF）總裁拉加德。溫家寶說，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加劇了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政和金融風(fēng)險(xiǎn)，給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)新華社快訊：繼續(xù)受歐洲債務(wù)危機(jī)憂慮重壓，國際油價(jià)4日繼續(xù)下挫，紐約市場11刀交貨的輕質(zhì)原油價(jià)格下跌1?94美元，收于每桶75.67美元，跌幅為2.50%,創(chuàng)下1年來收盤最低。國際貨幣基金組織（TM

8、F）總裁克里斯蒂娜?拉加德（ChristineLagarde）周三在北京發(fā)表講話時(shí)警告稱，除非各國共同采取行動(dòng)、消除各種威脅經(jīng)濟(jì)增長的因