中國機構(gòu)投資者及其阻礙因素研究

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1、天津大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院?？飘厴I(yè)論文題目：中國機構(gòu)投資者及其阻礙因素研究完成期限：2016年1月8日至2016年4月20日學(xué)習(xí)中心：杭州專業(yè)名稱：財務(wù)管理學(xué)生姓名：楊玲學(xué)生學(xué)號：141092063022指導(dǎo)教師：余蘭蘭中國機構(gòu)投資者及其阻礙因素研究一、引言自20世紀(jì)90年代以來，機構(gòu)投資者(InstitutionalInvestors)地迅猛增長成為全球資本市場最顯著的發(fā)展特點。無論在發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，各類型機構(gòu)投資者管理的金融資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)出爆炸性地壇長，因此，其在上市公司中持股比例較高。然而，不同的市場壞境與公司治理特征對于機

2、構(gòu)投資者的投資決策會產(chǎn)生不一致的影響。原因在于，外在環(huán)境是機構(gòu)投資者長期投資的重要影響因素；而公司特征則會影響機構(gòu)投資者在公司治理中的行為。二、機構(gòu)投資者的作用1、機構(gòu)投資者在股市擴容和國冇企業(yè)改制所起的作用我國證券由場從試點伊始就承擔(dān)了為國有金業(yè)服務(wù)的責(zé)任，證券市場在國有企業(yè)改革中起到的作用，主要在以下方面：(1)國冇企業(yè)通過改造為上市公司，獲得了直接的融資渠道，可以加快企業(yè)技術(shù)改造的步伐，為企業(yè)規(guī)模的壯大和有效的參與國際競爭創(chuàng)造了條件。企業(yè)上市有利于企業(yè)真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、口我發(fā)展、自我約束的法人實體和市場競爭主體；(

3、2)國冇企業(yè)通過在證券市場上市，可以引進現(xiàn)代企業(yè)制度的運行機制和運行壞境，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營運作。企業(yè)上市以后，信息披露工作加強，使企業(yè)的透明度提高，在各方的監(jiān)督和制約下，不斷強化著企業(yè)的激勵和約束機制；證券市場為國冇企業(yè)的重組提供了廣闊的舞臺，通過收購上市公司，剝離不良資產(chǎn)，將子公司或部分優(yōu)良資產(chǎn)先行上市后再將其他資產(chǎn)注入上市公司等重組活動，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化了企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，改善了企業(yè)的發(fā)展機制，提高了企業(yè)的整合能力，使企業(yè)走上了持續(xù)發(fā)展之路；(3)證券市場還可以通過引導(dǎo)資金流向，使一些冇成長性的企業(yè)的股價上揚，從而為該類企業(yè)通過

4、證券市場進行股本擴張成為可能，同時使一些業(yè)績差、成長性不佳的企業(yè)的股價下滑，難以再次籌集資金，以致逐漸消亡或者被重組。機構(gòu)投資者是證券由場的主休之一，所以在國有金業(yè)改制和證券市場擴容中都能夠起到重要作用。機構(gòu)投資者的作用既有直接的也有間接的。首先，機構(gòu)投資者在企業(yè)改制屮起到直接作用：國冇企業(yè)上市Z前一定耍進行股份制改造，根據(jù)我國《公司法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行規(guī)定》等法律、行政法規(guī)的規(guī)定，金業(yè)改組為股份有限公司并上市要經(jīng)過提出改制中請,選聘中介機構(gòu)，制定并實施企業(yè)改制、重組方案，提岀股票發(fā)行及上市申請，發(fā)行及上市輔

5、導(dǎo)，發(fā)行股票、召開創(chuàng)立大會，申請設(shè)立登記，上市交易等九個步驟。其中選聘中介機構(gòu)中的主承銷商就是機構(gòu)投資者中的證券公Hl，制定并實施企業(yè)改制、重組方案、發(fā)行及上市輔導(dǎo)、發(fā)行股票等步驟也必須要有證券公司參加。其次，機構(gòu)投資者在證券市場擴容屮起到了間接作用：隨著經(jīng)濟發(fā)展對證券市場依賴程度的加深，證券市場將不斷擴大，股市能否在擴容小保持平穩(wěn)發(fā)展，關(guān)鍵在于資金擴容能否跟上股市擴容的步伐。長期以來，山場流動資金不足一直是困擾我國股市二級市場走勢的一個難題，隨著股市擴容速度的加快，尤其是大量股木龐大的國有改制企業(yè)上市以后，擴容速度與資金相對不足

6、的矛盾顯得越來越突出。據(jù)統(tǒng)計，到1999年底為止，我國滬深兩地股市的市價總值為2.6萬億元，而到2000年上半年已達4.1萬億元，半年增加了50%以上，2001年在市道低迷的情況卜?仍保持了一定的擴容速度。面對市場的急劇發(fā)展，如果沒有新的增量資金進場，股市將難以長期維持在當(dāng)前的位置并H繼續(xù)走高。機構(gòu)投資者通過專家理財和規(guī)模效應(yīng)，有利J：吸引部分潛在投資資金進入股市，有效地擴大股市資金的供給渠道，促進市場的活躍和規(guī)模的擴大。據(jù)佔計，券商通過增資擴股和進入拆借市場以及股票抵押融資可新增資金約400億元左右；基金通過原有投資基金重組擴募

7、、向保險公司配售以及創(chuàng)立開放式基金新品種等措施而產(chǎn)牛的擴張潛力約在500億元左右；三類企業(yè)以及其他法人可能給股市新增資金約1000億元左右。一級市場股票的順利發(fā)行需要有一個有容量和活躍的二級市場，沒有活躍的二級市場，股票發(fā)行工作很難完成，這一點相信經(jīng)歷過1994年、1995年的投資者會有一個清醒的認(rèn)識。如果沒有一個有容量和大量資金承接力的二級市場，大量的改制后的國有企業(yè)就不能夠順利上山。機構(gòu)投資者的出現(xiàn)將給中國證券市場帶來根木性的改變，能夠促進二級市場擴容和活躍，從而使一級市場的發(fā)行工作得以順利進行，有了一級市場的順利發(fā)行，國有企

8、業(yè)的大規(guī)模改制才能夠順利進行。再次，機構(gòu)投資者在國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度和實現(xiàn)資源合理配置方而也起到很大的作用。機構(gòu)投資者可以通過運用口己在管理方面和人才方面的優(yōu)勢，幫助企業(yè)進行現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)，也可以通過兼并重組等方式取得公司的控制權(quán)，從而對企