外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及防范對(duì)策

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1、外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及防范對(duì)策一般來(lái)說(shuō)，外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由於匯率的不確定而產(chǎn)生的對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體和個(gè)人的資產(chǎn)、負(fù)債所造成的影響，這種影響包括已經(jīng)發(fā)生的和正在發(fā)生的以及將有可能發(fā)生的情況。通常外匯風(fēng)險(xiǎn)分為三類：交易風(fēng)險(xiǎn)(transactionexposure)＞會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(translationexposure)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(economicexposure)。通常企業(yè)都比較註重對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，而忽略對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，可是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響卻最為深遠(yuǎn)，因而識(shí)別經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而對(duì)其管理對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的界定

2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)就是由於沒(méi)有預(yù)期到的匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響程度。通常來(lái)說(shuō)，在匯率可以預(yù)期的情況下，這種預(yù)期會(huì)通過(guò)金融市場(chǎng)的渠道反映在兩國(guó)間的利率與通貨膨脹上，倘若金融市場(chǎng)不能對(duì)此做出調(diào)整，那麼預(yù)期的匯率變動(dòng)則會(huì)反映在企業(yè)的預(yù)期現(xiàn)金流量以及其市場(chǎng)價(jià)值中，所以預(yù)期到的匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)構(gòu)不成風(fēng)險(xiǎn)，隻有未預(yù)期到的匯率變動(dòng)才會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成不確定具體而言，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)兩種形式表現(xiàn)出來(lái)：一是資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)(assetexposure)即匯率的波動(dòng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)(負(fù)債)以母國(guó)貨幣表示的價(jià)值影響；二是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(opcratingcxpos

3、urc)即匯率的波動(dòng)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流的影響。然而，前者不一定總能表現(xiàn)出來(lái)，例如：企業(yè)在母國(guó)所有的以母國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的資産（負(fù)債），即使母國(guó)對(duì)其它國(guó)傢貨幣比價(jià)任意波動(dòng)也絲毫不會(huì)影響其母國(guó)所在的資產(chǎn)（負(fù)債）以母國(guó)貨幣表示的價(jià)佰。前者主要是通過(guò)幣別因素而作用的，如果所選的計(jì)價(jià)貨幣改變瞭，比如說(shuō)母國(guó)資產(chǎn)不是以母國(guó)貨幣計(jì)價(jià)而是以第二國(guó)貨幣計(jì)價(jià)，那麼該企業(yè)的資産折算成母國(guó)貨幣的價(jià)值就可能會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)暴露。後者即經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又通過(guò)如下兩個(gè)效應(yīng)表現(xiàn)出來(lái)：一是競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，即由於貨幣匯率的波動(dòng)造成公司在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)地位的改變，致使公司的現(xiàn)金流

4、發(fā)生改變；二是轉(zhuǎn)換效應(yīng)，即當(dāng)現(xiàn)金流中部分來(lái)源於外幣時(shí)，當(dāng)匯率波動(dòng)時(shí)，致使以本幣表示的現(xiàn)金流價(jià)值發(fā)生變化。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的度量資産（負(fù)債）風(fēng)險(xiǎn)的度量：通過(guò)以將來(lái)國(guó)貨幣表示的資産（負(fù)債）價(jià)值對(duì)匯率隨機(jī)變動(dòng)的敏感度來(lái)表示。比較簡(jiǎn)便的方法便是通過(guò)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析得到數(shù)學(xué)模型以作分析：P二a+bxs+e（1）其中a為回歸常數(shù)，e為隨機(jī)誤差，且E（e）=O；p=sp*,p*為以外幣表示的資産（負(fù)債）價(jià)值，b為風(fēng)險(xiǎn)回歸相關(guān)系數(shù)，S為外幣對(duì)本幣的匯率，並且：b=cov(P,s)/D(s)(2)由（1）,（2）式可知，當(dāng)b二0

5、時(shí)，Pp+e,P不隨s的變動(dòng)而變動(dòng)，也就意味著此時(shí)不存在資產(chǎn)（負(fù)債）風(fēng)險(xiǎn)暴露；當(dāng)b聲0時(shí),COV（P,s）盧0,P與s相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)暴露存在，因而可以通過(guò)以b的大小來(lái)簡(jiǎn)化對(duì)資産（負(fù)債）風(fēng)險(xiǎn)的度量，從而確定風(fēng)險(xiǎn)暴露的大/J經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的度量：以企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值對(duì)匯率波動(dòng)的敏感度來(lái)對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值可以通過(guò)下式表示為：nmV(O)=SSCFi[t,ni(t),Si,j/□[1+k(t)]]Si(t)i=lt=l其中，F(xiàn)CFI[t,ii,(t),Si,j(t)]為企業(yè)對(duì)1國(guó)在t期出口獲得現(xiàn)金

6、流(以師計(jì)價(jià))，ni(t)為涸t期價(jià)格指數(shù)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)期為H1期，k(t)為t期的折現(xiàn)率，Si(t)為t期i幣對(duì)本幣的匯率，H[l+k(t)h[l+k(l)][l+k(2)][l+k(3)]???[l+k(t)],那麼，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)0表示為：O=[AV(t)/V(t)]/[ASi(t)Si(t)]即匯率每波動(dòng)1%時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金流的變動(dòng)率。企業(yè)出口目的國(guó)物價(jià)水平的變動(dòng)引起匯率變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)投入品的相對(duì)價(jià)格，運(yùn)行成本發(fā)生變化帶來(lái)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和競(jìng)爭(zhēng)地位的改變，進(jìn)一步影響企業(yè)現(xiàn)金流的變化，從而使企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)暴露外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)

7、險(xiǎn)的防范和管理對(duì)於企業(yè)資産(負(fù)債)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵在於風(fēng)險(xiǎn)回歸相關(guān)系數(shù)b的測(cè)定，由於所運(yùn)用的方法是通過(guò)歷史數(shù)據(jù)所進(jìn)行的回歸分析,因而具有一定的局限性，但是該方法比較直接、簡(jiǎn)便，故通常采用此法來(lái)度量資產(chǎn)(負(fù)債)風(fēng)險(xiǎn)暴露的大小在b值確定之後，對(duì)將來(lái)匯率Sf通過(guò)在已掌握的諸多信息的分析基礎(chǔ)上對(duì)其作出范圍預(yù)測(cè)，以權(quán)衡選用何種金融工具如外匯遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，從而使其所費(fèi)成本最小，效用最大抵禦風(fēng)險(xiǎn)的策略企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，由於主要是匯率的變化導(dǎo)致企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力受到影響，從而造成風(fēng)險(xiǎn)暴露，所以對(duì)其管理，首先應(yīng)

8、該在企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略高度上來(lái)進(jìn)行，對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理不應(yīng)該是權(quán)宜之計(jì)。為此，企業(yè)可以采用以下策略：1生產(chǎn)策略選擇低成本的場(chǎng)所。當(dāng)本國(guó)貨幣走強(qiáng)或是投入要素價(jià)格較高時(shí)，在本國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品出口就可能會(huì)缺少價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而如果能選擇在投入要素價(jià)格較低的國(guó)傢進(jìn)行同種產(chǎn)品的生產(chǎn)，那麼產(chǎn)品的成本較低，在國(guó)際市場(chǎng)上便會(huì)更具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。1993年，日本的尼桑(Nissan)和豐田(Toyota)汽車公司就是基於日元對(duì)美元的匯率走