防范籌資風(fēng)險(xiǎn)對策研究

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1、防范籌資風(fēng)險(xiǎn)對策研究企業(yè)生存與發(fā)展所需要的資金主要來源於權(quán)益性的資金和債務(wù)性的資金。其中，負(fù)債是企業(yè)一項(xiàng)重要的資金來源，幾乎沒有一傢企業(yè)是隻靠自有資本，而不運(yùn)用負(fù)債就能滿足資金需要的。然而，負(fù)債資金在為企業(yè)帶來杠桿效應(yīng)、增加股東權(quán)益的同時(shí)，也增加瞭企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，而較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)甚至可能導(dǎo)致企業(yè)生命的終止。因此，控制資本結(jié)構(gòu)，防范和降低籌資風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為重要。一、籌資風(fēng)險(xiǎn)概念及其類別由於權(quán)益性資本屬於企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，也就不存在償債的風(fēng)險(xiǎn)；而債務(wù)性資金則需要還本付息,是一

2、種法律義務(wù)。因此，籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由負(fù)債籌資而引起的到期不能償債的可能性。從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因可將籌資分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)和收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)兩大類現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在特定時(shí)間上，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量而産生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)?？梢姡F(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)是由於債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)不相配套引起的，它是一種支付風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)具有以下特征:1、它是一種個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為某一項(xiàng)債務(wù)不能及時(shí)償還，或者是某一時(shí)點(diǎn)的債務(wù)不能及時(shí)償還。也正由於此，這種風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)以後各期的籌資影響不是很大。2、它是

3、一種支付風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)收支是否盈餘無直接關(guān)系。因?yàn)槠髽I(yè)的支出中有些是不付現(xiàn)的，即使收支相抵有盈餘，也不等於企業(yè)有現(xiàn)金淨(jìng)收入。3、它是由於理財(cái)不當(dāng)引起的，表現(xiàn)為現(xiàn)金預(yù)算與實(shí)際不符而出現(xiàn)支付危機(jī)；或者是由於資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)引起的，如在資產(chǎn)利潤率較低時(shí)安排瞭較高的債務(wù)，以及在債務(wù)的期限安排上不合理而引起某一時(shí)點(diǎn)的償債高峰等。因此，作為一種暫時(shí)性的償債風(fēng)險(xiǎn)，隻有通過合理安排現(xiàn)金流量和現(xiàn)金預(yù)算即能回避，對所有者收益的直接影響不大收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。按照“

4、資產(chǎn)二負(fù)債+所有者權(quán)益”公式，如果企業(yè)收不抵支即發(fā)生瞭虧損，將減少企業(yè)淨(jìng)資產(chǎn)，從而減少作為償債保障的資產(chǎn)總量。在負(fù)債不變的條件下，虧損越多,以企業(yè)資産償還債務(wù)的能力也就越低。終極的收支型財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理後的剩餘財(cái)産不足以支付債務(wù)。它具有以下特征：1、收支性風(fēng)險(xiǎn)是一種集體風(fēng)險(xiǎn)，即對全部債務(wù)的償還都產(chǎn)生不利的影響，它與某一具體債務(wù)或某一時(shí)點(diǎn)的債務(wù)的償還無關(guān)。2、收支性風(fēng)險(xiǎn)不僅僅是一種支付風(fēng)險(xiǎn)，而且意味著企業(yè)經(jīng)營失敗，即處於收不抵支的破產(chǎn)狀態(tài)，因此這種風(fēng)險(xiǎn)不僅源於理財(cái)不當(dāng)，而且主要源於經(jīng)營不

5、當(dāng)。3、收支性風(fēng)險(xiǎn)是終極風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)收不抵支，企業(yè)債權(quán)人的權(quán)益將很難得到保障，而作為企業(yè)所有者的股東，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)及壓力更大。一旦出現(xiàn)此類風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)不加強(qiáng)管理，企業(yè)的再籌資將面臨很大的困難（一）對於現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)，總的原則是應(yīng)註意合理安排資産占用與資金來源之間的期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。為瞭避免企業(yè)因負(fù)債籌資而產(chǎn)生的到期不能支付的償債風(fēng)險(xiǎn)並提高資產(chǎn)利潤率，應(yīng)當(dāng)將企業(yè)的借款期限和借款周期與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期相匹配，將一定時(shí)期的借款規(guī)模與同期的現(xiàn)金流量規(guī)模相匹配，則企業(yè)總能利用借款來滿足其資金

6、需要。因此，按資金運(yùn)用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)期限的債務(wù)資金是回避現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要方法在安排與資產(chǎn)營運(yùn)期相適應(yīng)的債務(wù)方面，也應(yīng)當(dāng)盡量利用長期性負(fù)債和資本來滿足固定資產(chǎn)和恒定性流動資產(chǎn)的資金占用需要。用短期借款來滿足臨時(shí)性、季節(jié)性流動資產(chǎn)的需要，以避免籌資政策上的激進(jìn)主義與保守主義在合理規(guī)劃現(xiàn)金流量方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過較準(zhǔn)確的現(xiàn)金預(yù)算，保持一定時(shí)期的現(xiàn)金淨(jìng)流量與債務(wù)償還額的大體一致另外，要盡量保持資産的流動性。資金流動性是企業(yè)的生命,企業(yè)必須加快存貨周轉(zhuǎn)，縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，以保持良好的資產(chǎn)流

7、動性（二）對於收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)濟(jì)效益、合理預(yù)期利率、實(shí)施債務(wù)重組等方面入手，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范首先，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風(fēng)險(xiǎn)。收支性風(fēng)險(xiǎn)的大小，主要取決於企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的安排是否得當(dāng)，如在資產(chǎn)利潤率較低時(shí)安排較髙的負(fù)債結(jié)構(gòu)，就會使收支性風(fēng)險(xiǎn)增長。在資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)?shù)那闆r下，很容易產(chǎn)生暫時(shí)的收不抵支，使企業(yè)不能支付正常的債務(wù)利息，到期也不能還本的情況。（1）從靜態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行多渠道籌資，選擇最佳資本結(jié)構(gòu)，降低總體上的籌資風(fēng)險(xiǎn)。資本的籌措途徑主要有:商業(yè)信用、銀行貸款、

8、發(fā)行公司債券、發(fā)行股票等。在選擇時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期以及實(shí)際的經(jīng)營狀況，選擇使綜合資金成本最低的融資組合，使籌資風(fēng)險(xiǎn)降到最低水平。（2）從動態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，經(jīng)常進(jìn)行資産利潤率與負(fù)債利潤率的比較，根據(jù)企業(yè)的需要與負(fù)債的可能，自動調(diào)節(jié)其債務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)債務(wù)杠桿對企業(yè)籌資的自我約束其次，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，扭虧增盈，提髙效益，從根本上降低收支風(fēng)險(xiǎn)。增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力是降低收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)的根本方法。如果企業(yè)盈利水平提髙，收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)就會降低，債權(quán)人的權(quán)益就越有保障。從長期看，盈利是銷售收入抵補(bǔ)銷