有色外貿(mào)企業(yè)籌資風(fēng)險的衡量與防范

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1、有色外貿(mào)企業(yè)籌資風(fēng)險的衡量與防范［摘要］衡量與防范籌資風(fēng)險是企業(yè)籌資過程中面臨的一個重要問題，直接關(guān)系企業(yè)未來的發(fā)展。目前國內(nèi)企業(yè)普遍面臨籌資風(fēng)險，有色外貿(mào)企業(yè)面臨國際市場，籌資風(fēng)險更高於普通企業(yè),有色外貿(mào)企業(yè)在籌集資金時，要選擇正確合理的方案，既達(dá)到資金成本較低，又將風(fēng)險控制在可控的范圍內(nèi)。本文描述瞭有色外貿(mào)企業(yè)籌資風(fēng)險的衡量方法，探討瞭其形成原因。並結(jié)合有色外貿(mào)上市企業(yè)的實際情況，提出防范相關(guān)問題的具體措施和方法［關(guān)鍵詞］有色外貿(mào)企業(yè)籌資風(fēng)險籌資策略衡量與防范企業(yè)的籌資風(fēng)險，是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪

2、失償債能力的可能性和企業(yè)利潤（股東收益）的可變性。有色外貿(mào)企業(yè)由於經(jīng)營業(yè)務(wù)的復(fù)雜性使其籌資風(fēng)險更高於普通企業(yè)，企業(yè)能否健康良性地發(fā)展，籌資將是一個非常重要的決定性因素，目前國內(nèi)很多企業(yè)的籌資決策普遍存在著經(jīng)驗決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生。由於國內(nèi)有色資源的稀缺性，目前很多有色外貿(mào)企業(yè)紛紛走出門在全球整合資源，企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性，從而使企業(yè)資金利潤率可能高於或低於借款利息率，以此為目的而進(jìn)行的籌資必然會增加按期還付利息的籌資負(fù)擔(dān)。有色外貿(mào)企業(yè)在市場瞬息萬變的國際化經(jīng)營

3、環(huán)境中，任何不利於企業(yè)的情況都可能會發(fā)生，會使籌集資金使用效益降低，從而產(chǎn)生籌資風(fēng)險一、有色外貿(mào)企業(yè)籌資風(fēng)險的衡量(-)指標(biāo)法分析和衡量目前有色外貿(mào)企業(yè)經(jīng)常運用財務(wù)相關(guān)指標(biāo)的分析來衡量企業(yè)籌資風(fēng)險情況，為瞭詳細(xì)說明對企業(yè)的籌資風(fēng)險情況，本文以4傢有色金屬外貿(mào)上市企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)為例分析，其2010年年報短期償債能力和長期償債能力。資料及財務(wù)數(shù)據(jù)摘錄和計算見表仁1?短期償債能力分析衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。一般而言，流動比率、速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)?，F(xiàn)金比率是

4、企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金流量同流動負(fù)債的比率。現(xiàn)金流動負(fù)債比率是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)計量的指標(biāo)，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金淨(jìng)流量可以多大程度上保證當(dāng)期流動負(fù)債的償還，直觀的反映出企業(yè)償還流動負(fù)債的實際能力，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金淨(jìng)流量越多，越能保障企業(yè)按時償還到期債務(wù)從表1可看到這4傢有色金屬外貿(mào)上市企業(yè)存在流動比率與速動比率偏低的情況，平均速動比率僅為47.25%,究其原因主要由於有色金屬外貿(mào)上市企業(yè)存貨占流動資產(chǎn)比重較大，有的公司存貨占流動資產(chǎn)高達(dá)74.02%,高存貨可能給企業(yè)帶來短

5、期償債風(fēng)險。由此可見，有色金屬外貿(mào)上市企業(yè)應(yīng)加快存貨周轉(zhuǎn)速度,加強(qiáng)存貨管理效率來保障企業(yè)按時償還到期債務(wù)，提高企業(yè)償還流動負(fù)債的實際能力，降低籌資風(fēng)險2?長期償債能力分析衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)。一般而言，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱。利息保障倍數(shù)指標(biāo)越大說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)表2中，鋅業(yè)股份資產(chǎn)負(fù)債率超過瞭警戒線，利息保障倍數(shù)處於較低水平，主要是由企業(yè)利潤總

6、額偏低而利息費用較高，使集團(tuán)長期償債能力水平相對處於較低水平。2011年鋅業(yè)股份披露的半年報其營業(yè)收入37億元，淨(jìng)虧損2.11億元，在有色外貿(mào)上市公司中虧損最多，公司償債能力較弱，在行業(yè)中處於高債務(wù)風(fēng)險水平，債權(quán)人權(quán)益與所有者權(quán)益承擔(dān)的風(fēng)險都比較大。由表可以看出，有色金屬外貿(mào)上市企業(yè)籌資風(fēng)險較大(二)財務(wù)杠桿分析和衡量財務(wù)杠桿系數(shù)是(基期)息稅前利潤與稅前利潤的比值，即DFL=EBIT/(EBIT-I)o財務(wù)杠桿系數(shù)表明的是稅前利潤(EBIT)增長所引起的每股收益(EPs)的增長幅度即DFL=(AEPS/E

7、PS)/(AEBIT/EBIT)O由於固定籌資成本的存在，導(dǎo)致財務(wù)杠桿的產(chǎn)生。如果某有色外貿(mào)企業(yè)的籌資成本包含固定的債務(wù)資本(如從銀行借款、簽訂長期融資租賃合同、發(fā)行企業(yè)債券)以及股權(quán)資本(優(yōu)先股等)，那麼，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤發(fā)生一個較小幅度的變化導(dǎo)致普通股每股收益會有一個較大幅度的變化。也就是說，當(dāng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)固定瞭下來，企業(yè)從息稅前利潤中支付的固定籌資成本就會是相對固定的，當(dāng)息稅前利潤增加的時候，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的固定資本成本就會相應(yīng)地減少，從而給普通股股東帶來一定的財務(wù)杠桿利益。反之，就會給企業(yè)

8、帶來財務(wù)杠桿損失，增加籌資風(fēng)險。財務(wù)杠桿分析和衡量法是衡量有色外貿(mào)企業(yè)籌資風(fēng)險的一個重要方法二、有色外貿(mào)企業(yè)籌資風(fēng)險形成的原因(-)形成有色外貿(mào)企業(yè)籌資風(fēng)險的內(nèi)部原因1?負(fù)債籌資規(guī)模過大企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，利息費用支出越多，由於收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益變化的幅度也越大。由於國內(nèi)有色資源稀缺，很多有色外貿(mào)企業(yè)都紛紛向海外發(fā)展，2011年有色涉