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1、中國外匯儲備風險與防范問題研究摘要：截至2009年末，中國國傢外匯儲備餘額為23992億美元，如何管理中國巨額外匯儲備成為人們關註的焦點，首先澄清瞭對外匯儲備的認識，討論瞭外匯儲備可能帶來的風險，最後從合理外匯儲備管理和超額外匯儲備管理的角度提出瞭一系列風險對策關鍵詞：外匯儲備；巨額儲備風險；防范對策中圖分類號：F830文獻標志碼：A文章編號：1673-291X(2011)01-0051-021979年以前，中國依據"量入為出，以收定支，收支平衡，略有節(jié)餘"的原則，實行高度集中的行政手段管理為主的統(tǒng)收
2、統(tǒng)支的外匯管理體制，外匯儲備數額每年基本在5億美元左右。1996年中國外匯儲備規(guī)模突破1000億美元大關。截至2009年末，國傢外匯儲備餘額為23992億美元。中外匯儲備不斷增加已經超過瞭10000億美元，這不但增加瞭人民幣升值的壓力，而且還使中國因外匯占款大量投放基礎貨幣，面臨著通貨膨脹壓力也削弱瞭央行的貨幣政策的有效性。針對以上情況，對中國外匯儲備進行有效管理成為瞭一個新問題—、中國外匯儲備的現(xiàn)狀外匯儲備，又稱為外匯存底，指一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權
3、，是一個國傢貨幣當局持有並可以隨時兌換外國貨幣的資產。外匯儲備作為一國（或地區(qū)）貨幣當局持有的可以隨時使用的可兌換貨幣資產，在儲備資產中最為重要1?中國外匯儲備的規(guī)模改革開放以來中國對外開放程度不斷提高，進出口貿易規(guī)模不斷擴大，國際收支連續(xù)多年出現(xiàn)雙順差，尤其是加入世界貿易組織之後的七年來，變化更為明顯。外匯儲備自20世紀90年代中期以來，進入高速增長時期。1994年中國實行外匯體制改革，確立瞭單一的有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率並軌一次性下調33.3%,人民幣兌美元匯價由5.8:1貶至&7:1。1
4、996年底，中國外匯儲備首次突破瞭1000億美元，此後四年，儲備上升相對平穩(wěn)。自2000年起，中國外匯儲備呈快速增長趨勢。2006年2月，中國外匯儲備達8537億美元，超過日本，成為全球外匯儲備最大持有截至2008年3月中外匯儲備規(guī)模已達16821.77億美元，穩(wěn)居全球第一位2.中國外匯儲備結構中國在1999-2001年間共使用瞭1251億美元的外匯，其中796億用於購買美國債券，44億用於購買德國證券「5億用於購買日本證券Q96億存放於際清算銀行的報告行2001年中國外匯儲備和個人外匯存款中80僱美
5、元資產。根據美財政部公佈的統(tǒng)計數據，在中2004年2007億美元的外匯儲備增量之中，約490億用於瞭購買美元資產，占同期儲備增量的24%根據美國財政部的數據推測，2003年6月中國外匯儲備的近似組合大體為：美元70%歐元15%日元10%英鎊5%據2008年底的權威發(fā)佈數據，中擁有1.95萬億美元的外匯儲備，穩(wěn)居世界第一二、中國巨額外匯儲備存在的風險1?匯率風險中國在官方從未明確公佈中國外匯儲備的結構，但據估計，中國外匯儲備中美元資產約占70拓右，雖然近幾年有所減少，但是中外匯儲備結構以美元為主卻是一個
6、不爭的事實。2007年7月中國進行瞭第二次匯率改革，實施以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度。新的匯率政策放寬瞭對人民幣匯率的管制，人民幣對美元開始穩(wěn)步升值，2008年以來人民幣對美元匯率已先後41次創(chuàng)出新高，年內累計升值幅度已接近5.5%,人民幣對美元的升值造成瞭中國外匯儲備中美元資產的縮水。此外，次級房貸危機和世界能源危機的爆發(fā)嚴重的打擊瞭美國經濟導致美元疲軟?？傊?，美元的持續(xù)貶值加劇瞭中國外匯儲備的匯率風險外匯占款過多基礎貨幣投放量過大加劇瞭中內的通貨膨脹危機。雖然，央行采取各種措施來對沖外
7、匯占款，但是迫於對沖金額過大的壓力使得央行的對沖力度十分有限，粗略計算,央行對於外匯占款的對沖率大致可達到70%左右。剩餘30%的外匯占款的投放將使中國廣義貨幣（礎）供應量加大，進而對中國國內輸入通貨膨脹。此外，由於近期美元疲軟，為瞭維護人民幣對美元匯率的穩(wěn)定，央行不得不對外匯市場進行幹預，買進美元，增加瞭人民幣的投放量，從而又引起外匯占款的增加，同時也增加瞭基礎貨幣的投放,進而也增加瞭廣義貨幣的供應量，使中的通貨膨脹風險進一步加劇3?政治風險由於中國外匯儲備規(guī)模龐大，使得外匯市場上的外匯供應量十分充
8、足，導致人民幣存在升值趨勢。為瞭緩解這種趨勢保持人民幣幣值穩(wěn)定，人民銀行不得不在外匯市場上購買多餘的外匯，這樣就更加劇瞭外匯儲備規(guī)模的擴張。外匯儲備規(guī)模的不斷增加，必然會引發(fā)更大的人民幣升值壓力。這種系統(tǒng)內的惡性循環(huán)，使得外匯儲備規(guī)模和人民幣幣值的矛盾更加突出三、防范中國外匯儲備風險的對策1.加快匯率制度改革進程2005年7月中國人民銀行宣佈開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。在此後的兩年時間裡，在主動性、可控性和漸進
