我國外匯儲備研究

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1、我國外匯儲備研究提要在2009年底，我國外匯儲備已超過2萬億美元，成為世界上外匯儲備最大的國傢。雖然外匯儲備的增加代表我國經(jīng)濟實力的提升，但在全球經(jīng)濟危機的背景下，隨著美元的貶值，我鋼讒瞬es跨諭ami離5雀確^窗即劇績晉瞬制朝級躅備現(xiàn)狀的基礎上，並應用1994-2009年數(shù)據(jù)進行實證分析，驗證我國外匯儲備規(guī)模過大，分析形成我國巨額外匯儲備的原因，並提出外匯儲備運營管理的對策關鍵詞：經(jīng)濟危機；外匯儲備；雙順差；低碳經(jīng)濟中圖分類號：F83文獻標識碼：A一、我國外匯儲備現(xiàn)狀2006年底，我國外匯儲備已超過1萬億美元大關，外匯規(guī)

2、模超過瞭日本，成為世界上外匯儲備最大的國傢，截至2009年底,我國外匯儲備高達23,991.52億美元，與2006年相比，我國外匯儲備增加瞭4倍之多。顯然，我國外匯儲備出現(xiàn)瞭增長過快的問題。雖然高額的外匯儲備代表我國經(jīng)濟實力和國際地位的提升，標志著我國對外支付、調(diào)節(jié)國際收支平衡和保障人民幣匯率穩(wěn)定能力的增強，但與此同時，過多的外匯儲備會引起我國基礎貨幣投放結(jié)構的變化，這將容易引發(fā)我國經(jīng)濟的結(jié)構性通貨膨脹，從而給我國的貨幣供應機制以及外匯儲備管理帶來嚴峻的挑二、我國外匯儲備過多的主要原因（一）持續(xù)雙順差。我國超額外匯儲備的直

3、接原因是國際收支的持續(xù)雙順差，即國際收支中經(jīng)常項目與不包括官方儲備的資本項目同時出現(xiàn)外匯收入大於外匯支出的盈餘狀態(tài)。我國外匯儲備的主要來源是對外貿(mào)易順差和直接投資為主導的資本順差，雙順差格局反映瞭我國外部經(jīng)濟的失衡，直接導致超額外匯儲備的積累K經(jīng)常項目順差。經(jīng)常項目主要部分是對外貿(mào)易收支即進出口對外貿(mào)易。1994-2009年我國對外貿(mào)易均保持順差，其中1994?2008年順差越來越大，2009年由於全球經(jīng)濟危機的影響，出口驟降，導致我國對外貿(mào)易順差有所減少。1994年我國經(jīng)常項目順差僅76.58億美元，與此相比，2009年

4、經(jīng)常項目順差為2,841億美元，幾乎為1994年的37倍。2009年底我國出口總額達12,017億美元，同比下降16%,實現(xiàn)對外貿(mào)易順差1,961億美元。這主要與我國出口導向型的經(jīng)濟增長模式相關，近幾年我國政府為瞭促進經(jīng)濟發(fā)展采取瞭一系列鼓勵出口的政策，使得出口額越來越多，因此經(jīng)常項目順差是造成我國外匯儲備規(guī)模過大的主要因素2、資本項目順差。資本項目主要是直接投資，我國的直接投資自4994年至今，均保持順差，1994-1997年我國直接投資上升主要是因為東南亞國傢是當時世界上最具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d市場，從而吸引大量外資進入中國

5、市場；1998~2001年國外資本投資數(shù)額下降，與1997年東南亞經(jīng)濟危機不無關系，危機發(fā)生引起大量資本外逃，導致直接投資減少；2002~2007年在全球經(jīng)濟相對低迷的外部環(huán)境下，而我國的GDP均保持10%以上增速，與此同時，我國投資環(huán)境的不斷改善，對外招商的優(yōu)惠政策的不斷出臺，吸引瞭大量國外資本對中國的投資；2008?2009年由於美國次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟危機，使得我國的直接投資數(shù)目同比有所減少。2000?2009年我國直接投資累計增加已達5,989.83億美元，資本項目順差已成為我國外匯儲備增加的重要原因（二）匯率制

6、度的改革。自2005年7月21日起，我國就開始實行瞭以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制，並將人民幣匯率調(diào)整為1美元兌8."元人民幣，打破瞭自1994年以來人民幣對美元匯率基本上穩(wěn)定在8.27的水平，由此拉開瞭人民幣升值的序幕由於人民幣存在升值的預期，引起大量國際投機資本等“熱錢”的進入我國套匯、套利，同時我國經(jīng)濟發(fā)展又是以出口為導向的增長模式，通過出口積累瞭大量的外匯，進而會給外國要求人民幣升值的借口，進一步形成人民幣的升值預期，“熱錢”

7、越來越多，導致外匯儲備劇增，進而為人民幣下一輪升值的壓力之源,使我國進入一個惡性循環(huán)系統(tǒng)，也迫使我國的外匯儲備規(guī)模越來越大三、對我國外匯儲備管理的對策建議（一）合理安排一攬子貨幣計劃，美元仍是我國外匯幣種首選。我國外匯儲備幣種中美元外匯將近65%,隨即有部分學者提出應調(diào)整我國外匯儲備的貨幣資產(chǎn)結(jié)構，減持美元外匯儲備,加大歐元和英鎊等外匯儲備額度。在表面看來，減持美元外匯儲備有助於減少因美元貶值而造成的損失，但實際操作起來並不是一件容易的事情，主要是因為我國的外匯儲備規(guī)模過於龐大，一旦我國開始拋售美國國債，即使隻是給出拋售的

8、預期，將會導致美元類資產(chǎn)大幅貶值，其後果還將危及我國國內(nèi)為沖銷外匯占款而大量發(fā)行的央行票據(jù)的支付能力，同時美元的貶值還會引起美一步打擊，也會減緩全球經(jīng)濟復蘇的步伐，進而對外貿(mào)依存度高的中國造成更深層的打擊當前，歐元等其他幣種的處境並不比美元明朗，如果我國大量購買歐元等外匯，由於我們的資金太過龐大，將會造