我國當(dāng)前外匯儲備管理問題探討

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1、我國當(dāng)前外匯儲備管理問題探討【摘要】我國外匯儲備規(guī)模過大，存在理論上的誤區(qū)，為扭轉(zhuǎn)錯誤認(rèn)識，需要註意防范各類風(fēng)險，合理使用外匯儲備，加強管理，優(yōu)化儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加黃金儲備，減少美元儲備，以實現(xiàn)其保值增值目的【關(guān)鍵詞】外匯儲備結(jié)構(gòu)優(yōu)化風(fēng)險國際儲備是指一國政府所持有的，用於彌補國際收支赤字，維持本國貨幣匯率的國際間可以接受的一切資産。外匯儲備是國際儲備的最主要部分，是一個國傢貨幣當(dāng)局持有的、可以隨時使用的可兌換外國貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲備指一個國傢的外匯積累；廣義而言，外匯儲備是指以外匯計價的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、黃金、國外有價證券等一、我國外匯儲備的規(guī)模截至2010年12月末，我國外

2、匯儲備達到28473.38億美元,較2009年年末的23991.52億美元增加瞭4482億美元。其中，一季度增加4933.43億美元，二季度增加3226.69億美元，三季度增加3757.08億美元，四季度增加4481.86億美元。2009年初因美國次貸危機引起的全球性金融危機，我國出口大量減少，外貿(mào)順差減少。為應(yīng)對金融危機，我國采取瞭積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，使經(jīng)濟得以迅速企穩(wěn)，後幾個季度至2010年外匯儲備餘額較快增長，主要有以下原因：一是隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢企穩(wěn)，進出口順差保持一定規(guī)模，外匯流入加快，國內(nèi)外匯貸款增加，企業(yè)購匯需求降低，銀行淨(jìng)結(jié)匯降幅趨緩；二是由於國際

3、金融市場觸底反彈，外匯儲備投資的資産價格回升，非美元貨幣匯率變動也成為一部分折算收益二、外匯儲備理論誤區(qū)長期以來眾多理論誤區(qū)導(dǎo)致我國外匯儲備持續(xù)高增長並且處於高風(fēng)險狀況之中。2006年2月底，我國外匯儲備規(guī)模已經(jīng)超過日本，位居全球第一。理論誤區(qū)主要有以下幾點1、外匯儲備增長體現(xiàn)瞭我國經(jīng)濟實力增強首先，外匯儲備規(guī)模並不完全代表國傢的經(jīng)濟實力。屬於債務(wù)性來源於資本項目盈餘的這部分外匯儲備，不可能代表我國的經(jīng)濟實力。屬於債權(quán)性來源於經(jīng)常項目盈餘部分的外匯儲備，主要表現(xiàn)為我國企業(yè)在國際競爭中對資源性初級產(chǎn)品的輸出能力其次，外匯儲備快速增長不能表明經(jīng)濟運行狀況良好，若異常增長則可能會對經(jīng)濟運行

4、產(chǎn)生消極影響，甚至預(yù)示經(jīng)濟政策出現(xiàn)問題。例如，國際短期資本在人民幣匯率升值時大量流入，是2004年我國外匯儲備急劇增加的重要原因2、過分誇大外匯儲備對國際收支的調(diào)節(jié)作用事實上，外匯儲備對國際收支的調(diào)節(jié)作用、對防范金融危機的作用是有限的首先，外匯儲備隻能調(diào)節(jié)臨時性國際收支失衡。長期性國際收支失衡外匯儲備隻能進行有限度的幹預(yù)。如墨西哥1994年年中的外匯儲備相當(dāng)於6個月左右的進口額，但也無法避免在金融危機爆發(fā)時，轉(zhuǎn)瞬間外匯儲備就下降瞭200多億美元其次，髙額外匯儲備並不能有效防止金融危機爆發(fā)。1997年東南亞金融危機爆發(fā)前這些國傢都持有高額外匯儲備，但仍然無法應(yīng)對巨額投機資本的沖擊。金融

5、全球化下，這些國傢經(jīng)濟處於轉(zhuǎn)型期，結(jié)構(gòu)性矛盾激化和政策失誤是導(dǎo)致金融危機爆發(fā)的根本原因3、外匯儲備管理不到位我國在外匯儲備問題上存在著為儲備而儲備的理論誤區(qū)。外匯儲備管理缺乏靈活性，消極、被動地持有外匯儲備。不註重外匯儲備經(jīng)濟效益、社會效益和風(fēng)險管理、運營效率、外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)和資産結(jié)構(gòu)三、外匯儲備的風(fēng)險1、信用風(fēng)險從信用風(fēng)險角度來看，外匯儲備是一國國債，而國債是國傢信用的體現(xiàn)。但隨著儲備貨幣國經(jīng)濟基本面惡化，財政赤字增大,市場信心喪失，該國債務(wù)危機上升，則面臨償債風(fēng)險。一旦債務(wù)過重，超過其償債能力，則存在未來違約的可能。在本次金融危機中，冰島、巴基斯坦、希臘等國面臨政府債務(wù)危機，

6、國際債權(quán)人對其失去瞭信任。美國是世界上最大的債務(wù)國，其中我國持有的外匯儲備中大部分是美元儲備，且大部分是美元債券，因此其主權(quán)債違約風(fēng)險仍然存在2、匯率風(fēng)險美元面臨中長期貶值，且美國一直要求人民幣升值。美國為刺激經(jīng)濟，實行寬松的貨幣政策，央行直接買入財政部發(fā)行的國債，增加貨幣供應(yīng)等，導(dǎo)致全球美元流動性進一步泛濫，美元購買力進一步下降，使美元長期貶值趨勢延續(xù)。因此各國在購買美國國債的時候就要承擔(dān)美元長期貶值的壓力。以2007年8月次貸危機席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場起計，美元對人民幣貶值9.7%,若以我國2.8萬億美元外匯儲備計算，匯率風(fēng)險損失高達2700多億美元。因此，如果人

7、民幣進一步升值，則我國外匯儲備損失將更高3、流動性風(fēng)險我國外匯儲備結(jié)構(gòu)中長期債券投資比較多，占證券投資總額的90%以上，短期債券投資占7%左右。人民幣升值導(dǎo)致大量國際資本流入，這些資本主要投資於流動性較強的股票、短期債券等。我國長期投資於國外，而引入大量短期投資，外匯儲備期限錯配,一旦資本外逃，將無法應(yīng)付巨額的短期資金需求，容易出現(xiàn)類似於東南亞的金融危機4、投資收益損失風(fēng)險截至2010年12月份底，我國持有美國國債8916億美元。從相關(guān)數(shù)據(jù)推斷，在中國外匯