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1、我國(guó)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備管理問(wèn)題探討【摘要】我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大，存在理論上的誤區(qū)，為扭轉(zhuǎn)錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，需要註意防范各類風(fēng)險(xiǎn)，合理使用外匯儲(chǔ)備，加強(qiáng)管理，優(yōu)化儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加黃金儲(chǔ)備，減少美元儲(chǔ)備，以實(shí)現(xiàn)其保值增值目的【關(guān)鍵詞】外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際儲(chǔ)備是指一國(guó)政府所持有的，用於彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，維持本國(guó)貨幣匯率的國(guó)際間可以接受的一切資産。外匯儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備的最主要部分，是一個(gè)國(guó)傢貨幣當(dāng)局持有的、可以隨時(shí)使用的可兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲(chǔ)備指一個(gè)國(guó)傢的外匯積累；廣義而言，外匯儲(chǔ)備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、黃金、國(guó)外有價(jià)證券等一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模截至2010年12月末，我國(guó)外
2、匯儲(chǔ)備達(dá)到28473.38億美元,較2009年年末的23991.52億美元增加瞭4482億美元。其中，一季度增加4933.43億美元，二季度增加3226.69億美元，三季度增加3757.08億美元，四季度增加4481.86億美元。2009年初因美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球性金融危機(jī)，我國(guó)出口大量減少，外貿(mào)順差減少。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)采取瞭積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，使經(jīng)濟(jì)得以迅速企穩(wěn)，後幾個(gè)季度至2010年外匯儲(chǔ)備餘額較快增長(zhǎng)，主要有以下原因：一是隨著國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)企穩(wěn)，進(jìn)出口順差保持一定規(guī)模，外匯流入加快，國(guó)內(nèi)外匯貸款增加，企業(yè)購(gòu)匯需求降低，銀行淨(jìng)結(jié)匯降幅趨緩；二是由於國(guó)際
3、金融市場(chǎng)觸底反彈，外匯儲(chǔ)備投資的資産價(jià)格回升，非美元貨幣匯率變動(dòng)也成為一部分折算收益二、外匯儲(chǔ)備理論誤區(qū)長(zhǎng)期以來(lái)眾多理論誤區(qū)導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)高增長(zhǎng)並且處?kù)陡唢L(fēng)險(xiǎn)狀況之中。2006年2月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)超過(guò)日本，位居全球第一。理論誤區(qū)主要有以下幾點(diǎn)1、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)體現(xiàn)瞭我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)首先，外匯儲(chǔ)備規(guī)模並不完全代表國(guó)傢的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。屬於債務(wù)性來(lái)源於資本項(xiàng)目盈餘的這部分外匯儲(chǔ)備，不可能代表我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。屬於債權(quán)性來(lái)源於經(jīng)常項(xiàng)目盈餘部分的外匯儲(chǔ)備，主要表現(xiàn)為我國(guó)企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中對(duì)資源性初級(jí)產(chǎn)品的輸出能力其次，外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)不能表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好，若異常增長(zhǎng)則可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行
4、產(chǎn)生消極影響，甚至預(yù)示經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)問(wèn)題。例如，國(guó)際短期資本在人民幣匯率升值時(shí)大量流入，是2004年我國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇增加的重要原因2、過(guò)分誇大外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用事實(shí)上，外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用、對(duì)防范金融危機(jī)的作用是有限的首先，外匯儲(chǔ)備隻能調(diào)節(jié)臨時(shí)性國(guó)際收支失衡。長(zhǎng)期性國(guó)際收支失衡外匯儲(chǔ)備隻能進(jìn)行有限度的幹預(yù)。如墨西哥1994年年中的外匯儲(chǔ)備相當(dāng)於6個(gè)月左右的進(jìn)口額，但也無(wú)法避免在金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，轉(zhuǎn)瞬間外匯儲(chǔ)備就下降瞭200多億美元其次，髙額外匯儲(chǔ)備並不能有效防止金融危機(jī)爆發(fā)。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)爆發(fā)前這些國(guó)傢都持有高額外匯儲(chǔ)備，但仍然無(wú)法應(yīng)對(duì)巨額投機(jī)資本的沖擊。金融
5、全球化下，這些國(guó)傢經(jīng)濟(jì)處?kù)掇D(zhuǎn)型期，結(jié)構(gòu)性矛盾激化和政策失誤是導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因3、外匯儲(chǔ)備管理不到位我國(guó)在外匯儲(chǔ)備問(wèn)題上存在著為儲(chǔ)備而儲(chǔ)備的理論誤區(qū)。外匯儲(chǔ)備管理缺乏靈活性，消極、被動(dòng)地持有外匯儲(chǔ)備。不註重外匯儲(chǔ)備經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和風(fēng)險(xiǎn)管理、運(yùn)營(yíng)效率、外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)和資産結(jié)構(gòu)三、外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)1、信用風(fēng)險(xiǎn)從信用風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，外匯儲(chǔ)備是一國(guó)國(guó)債，而國(guó)債是國(guó)傢信用的體現(xiàn)。但隨著儲(chǔ)備貨幣國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面惡化，財(cái)政赤字增大,市場(chǎng)信心喪失，該國(guó)債務(wù)危機(jī)上升，則面臨償債風(fēng)險(xiǎn)。一旦債務(wù)過(guò)重，超過(guò)其償債能力，則存在未來(lái)違約的可能。在本次金融危機(jī)中，冰島、巴基斯坦、希臘等國(guó)面臨政府債務(wù)危機(jī)，
6、國(guó)際債權(quán)人對(duì)其失去瞭信任。美國(guó)是世界上最大的債務(wù)國(guó)，其中我國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備中大部分是美元儲(chǔ)備，且大部分是美元債券，因此其主權(quán)債違約風(fēng)險(xiǎn)仍然存在2、匯率風(fēng)險(xiǎn)美元面臨中長(zhǎng)期貶值，且美國(guó)一直要求人民幣升值。美國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)，實(shí)行寬松的貨幣政策，央行直接買(mǎi)入財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債，增加貨幣供應(yīng)等，導(dǎo)致全球美元流動(dòng)性進(jìn)一步泛濫，美元購(gòu)買(mǎi)力進(jìn)一步下降，使美元長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)延續(xù)。因此各國(guó)在購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的時(shí)候就要承擔(dān)美元長(zhǎng)期貶值的壓力。以2007年8月次貸危機(jī)席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)起計(jì)，美元對(duì)人民幣貶值9.7%,若以我國(guó)2.8萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備計(jì)算，匯率風(fēng)險(xiǎn)損失高達(dá)2700多億美元。因此，如果人
7、民幣進(jìn)一步升值，則我國(guó)外匯儲(chǔ)備損失將更高3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期債券投資比較多，占證券投資總額的90%以上，短期債券投資占7%左右。人民幣升值導(dǎo)致大量國(guó)際資本流入，這些資本主要投資於流動(dòng)性較強(qiáng)的股票、短期債券等。我國(guó)長(zhǎng)期投資於國(guó)外，而引入大量短期投資，外匯儲(chǔ)備期限錯(cuò)配,一旦資本外逃，將無(wú)法應(yīng)付巨額的短期資金需求，容易出現(xiàn)類似於東南亞的金融危機(jī)4、投資收益損失風(fēng)險(xiǎn)截至2010年12月份底，我國(guó)持有美國(guó)國(guó)債8916億美元。從相關(guān)數(shù)據(jù)推斷，在中國(guó)外匯
