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《企業(yè)並購的財務(wù)風險分析及其防范》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、企業(yè)並購的財務(wù)風險分析及其防范［摘要］企業(yè)並購作為一種投資行為，屬於高風險的資本運營活動，其中財務(wù)風險是企業(yè)並購成功與否的重要影響因素。文章總結(jié)和剖析瞭並購過程中企業(yè)可能面臨的財務(wù)風險，並對並購企業(yè)如何防范財務(wù)風險提出瞭具體建議［關(guān)鍵詞］並購；財務(wù)風險；防范［作者簡介］郭靜荷，南方建材股份有限公司財務(wù)部會計師，湖南長沙410011［中圖分類號］F275［文獻標識碼］A［文章編號］1672-2728(2011)04-0024-03企業(yè)並購實質(zhì)上就是企業(yè)間在市場機制條件下的一種產(chǎn)權(quán)交易活動，是並購企業(yè)運用自身的可控資源(現(xiàn)金、證券等)交換目標企業(yè)的控制權(quán)，使目標企業(yè)法
2、人地位消失或改變法人實體，並取得對目標企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)決策控制權(quán)的一種投資行為。並購作!1!為一項資本運營活動，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)之間的資源優(yōu)化配置，擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)管理效率與獲得快速發(fā)展的契機，但是並購風險無處不在，貫穿著企業(yè)並購活動的始終，其中財務(wù)風險是企業(yè)並購成功與否的重要影響因素。本文系統(tǒng)總結(jié)和剖析瞭並購過程中企業(yè)可能面臨的財務(wù)風險，並針對各財務(wù)風險提出瞭具體建議以期降低並購風險，提高企業(yè)並購的成功率一、並購存在的主要財務(wù)風險並購財務(wù)風險主要是指企業(yè)由於並購而涉及的各項財務(wù)活I(lǐng)t引起的企業(yè)的財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性，主要包括：財務(wù)定價風險、融資風
3、險、流動風險和杠桿收購的償債風險1?財務(wù)定價風險。財務(wù)定價風險是指目標企業(yè)價值評估的風險。目標企業(yè)價值的評估實質(zhì)是對目標企業(yè)進行綜合分析，合理確定其價值以及並購企業(yè)願意支付的價格。但是，由於信息的不對稱，並購企業(yè)無法充分獲得目標企業(yè)，尤其是非上市公司和敵意收購公司的真實信息，對目標企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量與盈利能力，是否存在債務(wù)擔保、未決訴訟等合同與法律訴訟風險，以及多計資產(chǎn)、隱瞞負債、虛增利潤等財務(wù)信息風險不能做出準確判斷，因此很難合理確定目標企業(yè)的真實價值，特別是是在通貨膨脹的經(jīng)濟背景下，容易造目標企業(yè)的價值被高估，導致並購企業(yè)支付的並購價格可能與合理的並購支付相背離，
4、增加瞭並購成本和風險2?融資風險。並購的融資風險主要指能否按時足額地籌集到所需資金，保證並購活動的順利進行。由於並購活動需要的資金量大，如果以債務(wù)融資為主，當並購的實際效果沒有達到預期時,FiiTT並購企業(yè)將面臨無法按期支付利息和到期支付本金甚至破產(chǎn)的危險；如果以股權(quán)融資為主，由於股票發(fā)行手續(xù)繁瑣，不能及時補充企業(yè)的現(xiàn)金流，當並購實際效果偏離預期時，會稀釋每股收益，使股東利益受損，給惡意收購者提供瞭收購企業(yè)的機會；如果以自有資本為主，當並購企業(yè)因經(jīng)營不善而出現(xiàn)重新融資困難時，會增加企業(yè)進一步融投資的機會成本。在利用多種渠道籌集並購資金的情況下，並購企業(yè)還面臨著融資
5、結(jié)構(gòu)風險，導致並購企業(yè)可能因資本結(jié)構(gòu)不合理造成資產(chǎn)負債率過高而陷入財務(wù)困3?流動風險。流動性風險是指企業(yè)並購完成後由於債務(wù)負擔過重，缺乏短期融資，導致支付困難的可能性，主要表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金，或企業(yè)債務(wù)和債務(wù)責任不能正常履行的可能性。流動風險主要與並購企業(yè)的支付方式以及並購企業(yè)資產(chǎn)的流動性有關(guān)。在各種支付方式在中，如果以現(xiàn)金支付為主，現(xiàn)金支付過多會給並購企業(yè)在整合過程中帶來較大的資金壓力，降低企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和適應(yīng)調(diào)節(jié)能力，增加並購企業(yè)的營運風險。如果以舉債方式進行支付，一旦並購企業(yè)的資產(chǎn)流動性降低，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力較差，同時現(xiàn)
6、金流量安排不當，則會給並購企業(yè)帶來資產(chǎn)流動性風險，影響其短期償債能力4?杠桿收購的償債風險。杠桿收購是指並購企業(yè)主要通過舉債來增加公司的財務(wù)杠桿以獲得目標企業(yè)的產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)，同時用目標企業(yè)的現(xiàn)金流量償還負債的方法。目前，企業(yè)並購主要是運用杠桿收購進行融資。杠桿融資中除一部分資金來源於銀行貸款外，還有一部分資金來源於高息風險債券。由於高息風險債券資金成本很高，杠桿收購要求整合後目標企業(yè)必須具有穩(wěn)定足額的現(xiàn)金淨流量和實現(xiàn)很高的投資回報率，才能使並購企業(yè)獲益。但是，由於目標企業(yè)未來現(xiàn)金流量的不確定性，以及這種並購融資方式給並購企業(yè)帶來的較高的債務(wù)資本結(jié)構(gòu)和沉重的債務(wù)負擔，
7、增加瞭並購企業(yè)在並購“成功”後因不能按期還本付息而破產(chǎn)的償債風險二、並購財務(wù)風險的防范對策針對以上對並購財務(wù)風險的類型及產(chǎn)生原因的分析，在整彳並購活動中，並購企業(yè)應(yīng)該采取合理、有效的防范措施，規(guī)避和減少並購財務(wù)風險改善信息不對稱狀況，合理評估目標企業(yè)價值。由於並購雙方信息不對稱是產(chǎn)生財務(wù)定價風險的根本原因，因此並購企業(yè)應(yīng)在並購前對目標企業(yè)的歷史和現(xiàn)狀以及資產(chǎn)狀況、財務(wù)狀況、市場狀況等進行詳細的調(diào)查，通過聘請投資咨詢機構(gòu)、會計事務(wù)所等專業(yè)中介機構(gòu)對目標企業(yè)的信息進行核實，充分瞭解目標企業(yè)真實的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況以及目標企業(yè)所面臨的潛在風險,對目標企業(yè)未來收益的大小和
8、時間作出合
