2010中信證券買方培訓(xùn)-4金融工程-量化投資-fin-2章節(jié)

《2010中信證券買方培訓(xùn)-4金融工程-量化投資-fin-2章節(jié)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、量化投資研究方法金融工程首席分析師胡浩2010.08目錄2量化投資研究的定位量化投資：倉(cāng)位與情緒監(jiān)控量化投資：行業(yè)配置與行業(yè)輪動(dòng)量化投資：大小盤風(fēng)格輪動(dòng)監(jiān)測(cè)量化投資：驅(qū)動(dòng)因子及量化選股量化投資：事件驅(qū)動(dòng)交易1.1量化投資的思想就在你身邊大類資產(chǎn)配置行業(yè)輪動(dòng)風(fēng)格輪動(dòng)量化選股策略…交易策略資產(chǎn)配置交易執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理事件驅(qū)動(dòng)相對(duì)價(jià)值中性策略多空策略高頻交易…一級(jí)資產(chǎn)行業(yè)配置組合模擬組合構(gòu)建組合優(yōu)化…程序化交易…市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警…量化投資的思想無(wú)處不在量化策略量化投資強(qiáng)調(diào)紀(jì)律性、系統(tǒng)性和大概率事件打個(gè)比方，漏斗Vs

2、.筷子31.2定位：一張復(fù)雜的圖表賣方買方橫向數(shù)據(jù)整合平臺(tái)數(shù)量金融軟件數(shù)量化投資金融衍生品數(shù)量選股策略交易策略投資組合產(chǎn)品數(shù)量金融軟件產(chǎn)品金融工程產(chǎn)品數(shù)量選股策略數(shù)量金融軟件產(chǎn)品金融工程股票池/組合建議投資決策委員會(huì)投資組合產(chǎn)品客戶（投資者）買方機(jī)構(gòu)宏觀數(shù)據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)公司數(shù)據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)提供商研究報(bào)告/投資建議策略研究宏觀研究行業(yè)公司研究賣方研究4目錄5量化投資研究的定位量化投資：倉(cāng)位與情緒監(jiān)控量化投資：行業(yè)配置與行業(yè)輪動(dòng)量化投資：大小盤風(fēng)格輪動(dòng)監(jiān)測(cè)量化投資：驅(qū)動(dòng)因子及量化選股量化投資：事件驅(qū)動(dòng)交易2.1中信證券基

3、金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)方法介紹可以分為凈值收益估計(jì)和凈值波動(dòng)率估計(jì)兩種方法實(shí)際：股票S、債券B、現(xiàn)金C；假設(shè)：忽略現(xiàn)金部分，股票倉(cāng)位a，則債券倉(cāng)位1-a基金凈值收益估計(jì)法股票倉(cāng)位a，則債券倉(cāng)位1-a基金凈值波動(dòng)估計(jì)法震蕩市線形趨勢(shì)不明顯時(shí)效果不好，此時(shí)波動(dòng)率估計(jì)效果更好確定估計(jì)方法之后最為重要的就是確定不同資產(chǎn)的收益，尤其是股票頭寸指數(shù)替代法、基金重倉(cāng)股替代法、風(fēng)格重倉(cāng)指數(shù)替代法等凈變動(dòng)更值得關(guān)注股票S、債券B價(jià)格變動(dòng)幅度不同導(dǎo)致倉(cāng)位自然變化；基金主動(dòng)調(diào)整組合導(dǎo)致倉(cāng)位變動(dòng)，我們稱為凈變動(dòng)。（增倉(cāng)行為：增加股票頭寸/減少債券或

4、者現(xiàn)金頭寸應(yīng)對(duì)贖回；減倉(cāng)行為：賣出股票/申購(gòu)資金沒有轉(zhuǎn)化成相應(yīng)股票頭寸）62.2基金倉(cāng)位估計(jì)誤差控制在正負(fù)1%中信基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)所跟蹤基金數(shù)量與分類數(shù)據(jù)來(lái)源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)保本型偏債型中信證券基金倉(cāng)位精度分析總體來(lái)看，基金倉(cāng)位估計(jì)存在正負(fù)1%的誤差；由于采用了更加適用的模型，07年2季度以后跟蹤誤差出現(xiàn)顯著下降72.3倉(cāng)位峰谷值與倉(cāng)位趨勢(shì)判斷全部樣本基金與股票型樣本基金歷史倉(cāng)位測(cè)算走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)倉(cāng)位的谷值與峰值可以幫助我們判斷趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)。82.4情緒影響投資決策，導(dǎo)致投資行為偏

5、差投資者并非完全理性，受制于情緒波動(dòng)心理因素在投資決策和市場(chǎng)演繹中起著重要作用情緒的大幅度波動(dòng)導(dǎo)致認(rèn)知偏差和情緒偏差，從而放大樂觀或者悲觀的情緒投資者情緒也是產(chǎn)生一些金融“異象”的原因之一投資者行為存在各種各樣的偏差過(guò)度自信過(guò)度反應(yīng)與反應(yīng)不足損失厭惡與處置效應(yīng)從眾心理與羊群心理暴富心理與新股炒作安全心理與低價(jià)股效應(yīng)《洛杉機(jī)時(shí)報(bào)》市場(chǎng)情緒周期92.5建立投資者情緒監(jiān)控指標(biāo)體系，擬合成情緒指數(shù)項(xiàng)目代理變量名稱變量描述市場(chǎng)整體類指標(biāo)P/E市場(chǎng)整體市盈率P/B市場(chǎng)整體市凈率TURNOVER市場(chǎng)整體換手率市場(chǎng)結(jié)構(gòu)類指標(biāo)AD

6、V/DEC市場(chǎng)上漲家數(shù)比下跌家數(shù)ARMS上漲家數(shù)比上漲家數(shù)成交量比下跌家數(shù)比下跌家數(shù)成交量High/Low市場(chǎng)創(chuàng)新高家數(shù)比創(chuàng)新低家數(shù)SML小盤股相對(duì)大盤股的超額收益率IPO系列指標(biāo)NIPO股票首發(fā)上市家數(shù)RIPO股票上市首日漲幅封閉式基金折價(jià)率CEFD市場(chǎng)封閉式基金折價(jià)率資金流動(dòng)指標(biāo)NAAA股帳戶凈增加數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源及頻率數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信數(shù)量化投資分析系統(tǒng)，中登等；周頻率A股凈開戶數(shù)歷史較短，以前四類指標(biāo)為主102.6采用主成份法擬合情緒指數(shù)，形成可持續(xù)更新標(biāo)準(zhǔn)化處理選擇主成份變量滾動(dòng)計(jì)算，頭尾相連成指數(shù)采用

7、主成份法，提取第一和第二主成份第一主成份，稱之為“投資者情緒水平指數(shù)”第二主成份，稱之為“投資者情緒變動(dòng)指數(shù)”主成份擬合步驟周頻率數(shù)據(jù)；標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)來(lái)源及頻率數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信數(shù)量化投資分析系統(tǒng)，中登等；周頻率A股凈開戶數(shù)歷史較短，以前四類指標(biāo)為主112.7情緒指數(shù)的多種應(yīng)用投資者情緒水平指數(shù)在±2之間波動(dòng)可以提前1－2月預(yù)測(cè)股市的大頂和大底投資者情緒變動(dòng)指數(shù)衡量投資者情緒的變動(dòng)幅度歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)情緒變動(dòng)指數(shù)的值突破5時(shí)（其值一般在[－1.46，＋5.69]之間波動(dòng)），后續(xù)鐵定出現(xiàn)一個(gè)跌幅超過(guò)6％的調(diào)整。當(dāng)

8、情緒指數(shù)從負(fù)值上升到3附近時(shí)，后續(xù)可能出現(xiàn)調(diào)整，調(diào)整幅度在歷史經(jīng)驗(yàn)上不一，或不超過(guò)1％，或達(dá)到5％。投資者情緒水平指數(shù)Vs.中標(biāo)A股綜合指數(shù)投資者情緒水平指數(shù)Vs.未來(lái)一周漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)數(shù)據(jù)來(lái)源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)12目錄13量化投資研究的定位量化投資：倉(cāng)位與情緒監(jiān)控量化投資：行業(yè)配置與行業(yè)輪動(dòng)量化投資：大小盤風(fēng)格輪動(dòng)監(jiān)測(cè)量化投資：驅(qū)動(dòng)