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《關(guān)于IPO抑價及影響因素的研究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、湖南大學(xué)碩士學(xué)位論文關(guān)丁-IPO抑價及影響因素的研究姓名：江洲申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：管理科學(xué)與工程指導(dǎo)教師：謝赤關(guān)鍵詞：首次公開上市qP近年來，隨著新股發(fā)行:躍社會主義市場經(jīng)濟(jì)，推動?觀角度看，成功的首次公開一擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，投資具有盈;治理結(jié)構(gòu)。中國證券市場的:易主體迅速增加等技術(shù)指標(biāo)不斷完善和深化方面。在中—加擊丄乙、/人”—.舌曰rH田口八士ar1ukyeXprCS0coat?IXepSaaervtesdanmedreeIV11audtncadcs?1±erFtUSotacs*1adnnw?1o11hascy?11nehrceemt傑卿
2、簽名（請在本人鄭重聲明：所呈交￡得的研究成果。除了文中卑他個人或集體己經(jīng)發(fā)表或抵人和集體，和熱市場問題（HotIss1.1IPO與IPO抑價1984年7月，全國「1984年11月，上?！帮w丿券公司——深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證扌中實業(yè)，，兩只股票在上海靜安［深圳證券交易所相繼開業(yè)；1」厶rrm人..［、亠、合…y.小v▼八imI.=■IiMIpf!1新股發(fā)行公年度年度A股B股合計AJJ1996年1011995生:1987年0001996焦11988生40.41997薙:1989籃1011998焦1(1990年6061999定971991年101
3、2000焦1：19所謂筆3R?抑那⑴咕國家發(fā)行樣（地區(qū)）本數(shù)量表時間乍法國1971983—924以色列281993—944.加拿大2581971?92奧地利67196496荷蘭721982—917.2丹麥321989—977.歐洲^§§與F吠洋洲6]IIII■■■?E日目EE經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的重要時期，股票婁Datar和Mao等人作鄉(xiāng)樣本數(shù)量而忽略了中國股市發(fā)上市公司有很多是歷史遺留冃產(chǎn)物，而政府為了保證發(fā)行萬然會增加統(tǒng)計分析過程的誤支若結(jié)合近年來中國學(xué)者￡低于388%。當(dāng)然這兩個E場化上。上市首日收益率（％）185.1.3IPO抑價研究的意義新股定
4、價的合理與否反E作用的結(jié)果，直接反映了新月股票發(fā)行是股票市場運(yùn)彳資金直接轉(zhuǎn)化為發(fā)行人所需E因此，股票發(fā)行價格的合理t展。股票發(fā)行價格直接決定2則發(fā)行人籌到的資金多，但扌投資者不利，投資者的認(rèn)購無小-但卷盜者面臨的迖.購成z藕an藤?刪觀豳蹋觀m關(guān)寸回報、低實際冋報、無風(fēng)險約戈極度不平衡造成了高初始回報對發(fā)行市盈率的人為管制（1會推出了一系列促進(jìn)股票發(fā)行對市盈率上限的限制。這一系3非常值得關(guān)注。對IP0抑價問題的研気資人的角度而言，IPO公司策略提供機(jī)會；第二，如果IIP0市場的定價效率問題，揭示自身市場價值的信息彳識。本文的總體研究架構(gòu)如第2
5、章扌2.1傳統(tǒng)IP0抑仞2.1.1國外學(xué)者的可IP0抑價現(xiàn)象幾乎在:Ipo抑價幅度差別很大，共同制定的一項財務(wù)政策。從而在二級市場上獲利，則的變化，發(fā)現(xiàn)以資產(chǎn)收益率不降遠(yuǎn)不能用行業(yè)形勢的變化列此外，Jain和1（i間存崔曙正相關(guān)關(guān)系，但與空可能的解釋：（1）私人企乂不可避免地有所增加；（2）（3）企業(yè)自身也會選擇其Rajah^DServae解釋IP0長期走勢（新股弓A國家研究學(xué)者Ipo發(fā)行家數(shù)美國1bbotson,Si5.3.德國Ljungqvistl英國LeviS7121980日本Daw￥onoHira法國Husson,Jacq加拿大Jog
6、?Srivas?意大利Loughran,R芬蘭Keloharju801.荷蘭Wesse1s46198制，后續(xù)發(fā)行（主要是配股或］利、公司規(guī)模、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣扌何具有超額報酬率均不具顯著白2.70%）。并且用一元回9方式（即“審批，，決定發(fā)行價格）一天收盤價可能不是均衡價格夕行股市發(fā)行帶4度上去尋找.制度的過低市盈率造成的11（該研究本身未能對該“可能量較少，討論IPO定價偏低￡Z5下）。但1998年底，這科行市場化的舉措，但A股的首王美今和張松2000^以上網(wǎng)定價方式發(fā)行的110股長期走勢展開實證研究：老益CR和累積相對收益ACB下，樣本組合在
7、新股、次新張?zhí)卣鳎ㄒ?0天為一個時間段26.50時間段為普通股祟韓楊認(rèn)為，中國證券市步著發(fā)行價格的形成，他通過-著發(fā)行盤的增大、需求不確定成本的增大（降低）而增大m徐文燕和武康平（20（認(rèn)為承銷商對新股的托市是謹(jǐn)2.2IPO抑價成因的表象分新股定價的合理與否反比翎製制價務(wù)團(tuán)1!情否凰多IP0抑價現(xiàn)象產(chǎn)生的龍或是市場微觀結(jié)構(gòu)、市場效笞價值，則偏高的初始回報率慕籌資的利益受損。對IP0緣何定價偏低白對這一現(xiàn)象困惑不解，繼而龍ts）假說2?勝利者詛咒（W‘m邂與20世紀(jì)80年代,PCOPp0抑價現(xiàn)象的研究。en,Clapp和Cat形式中，拍賣物價值
8、是不確員拍賣物的收益常低于正常收住Rock在信息不對稱訃占有者（Informed：Ki,抑價是對非五票發(fā)行者就會通過股票抑價用量投資者的加入，形成對該修這種現(xiàn)象多發(fā)
