上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究【開題報告+文獻綜述+畢業(yè)論文】

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1、本科畢業(yè)論文開題報告財務(wù)管理上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標研究意義：自從20世紀50年代MM定理誕生以來，資本結(jié)構(gòu)問題便成為大家共同關(guān)注的熱點問題，資本結(jié)構(gòu)決策是上市公司投融資決策的核心問題，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)的融資成本和市場價值。從理論上來說，企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是存在的，但是由于市場經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，使得最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)難以得到確定，這一影響因素并不是單個的，而是在多個影響因素的共同作用下所形成的。這就要求人們從多方面進行綜合考慮，來確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。隨著國際形勢的變化，我國

2、走出了國際金融危機，進入了經(jīng)濟復(fù)蘇階段，且上市公司的股權(quán)分置改革也已基本完成。在這種特殊狀況下，我們有必要對上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素進行再度探討，擬找出資本結(jié)構(gòu)的主要影響因素，確定江浙滬制造業(yè)上市公司確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方式，推動企業(yè)內(nèi)部制度的改革和政策的調(diào)整，實現(xiàn)企業(yè)的自身價值。預(yù)期目標：理論上企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)受制于企業(yè)規(guī)模、企業(yè)權(quán)益的市場價值﹑企業(yè)盈利能力﹑宏觀經(jīng)濟﹑公司特征﹑公司治理和行業(yè)因素的影響。但是在實際生產(chǎn)經(jīng)營過程中上述各因素對資本結(jié)構(gòu)的影響程度是不一樣的，因此本文將通過對江浙滬制造業(yè)上市公司的資本結(jié)

3、構(gòu)現(xiàn)狀分析，利用定性和定量的方法對江浙滬制造業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)影響因素進行回歸分析，確定各影響因素的權(quán)重，實現(xiàn)優(yōu)化制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的目標。二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1國外資本結(jié)構(gòu)影響因素的概況1952年美國經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi).杜蘭特（D.Durand）（1952）在一篇題為“企業(yè)負債及權(quán)益資金的成本：“趨勢和計量問題”的論文中，提出了資本結(jié)構(gòu)理論的三種模型，即：凈收益理論、凈經(jīng)營收益理論和傳統(tǒng)折衷理論。于是，資本結(jié)構(gòu)理論在20世紀50年代正式誕生了。繼傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論之后，出現(xiàn)了以MM定理為標志的現(xiàn)代資本理論。最初的ＭＭ理

4、論，即由美國的Modigliani和Miller（1958）(簡稱ＭＭ)教授于1958年6月份發(fā)表于《美國經(jīng)濟評論》的《資本結(jié)構(gòu)、公司財務(wù)與資本》一文中所闡述的基本思想。同年9月發(fā)表了對前一篇論文的回復(fù)，之后發(fā)表了修正的ＭＭ理論(含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論)，是ＭＭ于1963年共同發(fā)表的另一篇與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的論文中的基本思想。修正的MM理論將公司所得稅引入資本結(jié)構(gòu)理論中，該理論認為，負債會因利息是免稅支出而增加企業(yè)價值，債權(quán)融資成本將低于股權(quán)融資成本，因此負債越大，公司價值越大。自Modigliani和Miller（19

5、58）提出資本結(jié)構(gòu)相關(guān)性理論之后，國外學(xué)者對資本結(jié)構(gòu)的理論研究取得了很大的進展。先后出現(xiàn)了Miller（1976）權(quán)衡理論、JensenandMecking（1976）代理成本理論﹑Ross（1977）信號傳遞理論﹑HarrisandRraviv（1991）債務(wù)緩和有序理論﹑控制權(quán)理論等眾多理論成果。權(quán)衡理論把破產(chǎn)成本引入資本結(jié)構(gòu)理論中，該理論認為，隨著負債增加而帶來的破產(chǎn)成本會降低企業(yè)的市場價值，因此，最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當是在免稅利益和債務(wù)上升帶來的破產(chǎn)成本之間的選擇最適點。Jensen和Meckling（1976）研究

6、了代理理論和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，該理論是從經(jīng)營者與投資者之間的利益沖突方面考察了代理成本對資本結(jié)構(gòu)的決定作用。Ross（1977）首先把信息不對稱理論引入資本結(jié)構(gòu)中，該理論認為，在信息不對稱的情況下，企業(yè)價值會隨負債比率上升而增加。MM理論以后的資本結(jié)構(gòu)理論大都認為由于稅收﹑代理成本和破產(chǎn)成本的存在，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值或股東財富息息相關(guān)。國外不少學(xué)者對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素進行了實證研究，這些實證研究除了對上述理論進行了檢驗或驗證外，還著重對資本結(jié)構(gòu)的決定因素進行了實證分析。包括：Rajan和Zingles（1995）

7、對西方七國資本結(jié)構(gòu)、Titmall和Wessels（1988，1998）從盈利能力﹑Braxte和Gragg（1970）從公司規(guī)模﹑Myers和Majluf（1984）﹑Scott（1976）從資產(chǎn)擔保值，F(xiàn)erdinandA．Gul（1999）從公司成長性﹑Harris和Raviv（1991）從公司所有權(quán)﹑Sudha（1999）從非對稱信息等多個角度研究了影響資本結(jié)構(gòu)的因素。Rajan和Zingales（1995）通過對西方七國（G-7）數(shù)據(jù)的分析，提供YG-7的證據(jù)，顯示了不同國家間的公司特征因素決定公司的資本結(jié)構(gòu)

8、，且能被不同的機構(gòu)特征所解釋，試圖提供關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決定因素更詳盡的實證證據(jù)。Brander﹑Dasgupta﹑Frieset和MacKay等人都從產(chǎn)品市場及行業(yè)因素研究了資本結(jié)構(gòu)并解釋了行業(yè)間資本結(jié)構(gòu)的差異。實證研究盈利能力與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的結(jié)論也不盡相同。認為呈正相關(guān)關(guān)系的有：Hallet與Taffler（1982)）﹑Barto