2015-7-27 IVD行業(yè)深度報告--崛起中的朝陽行業(yè)

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1、[Table_MainInfo]?研究報告?醫(yī)療保健行業(yè)2015-7-27行業(yè)研究(深度報告)IVD行業(yè)專題：崛起中的朝陽行業(yè)評級看好維持[Table_Author]分析師劉舒暢報告要點(8621)68751065?IVD：崛起中的朝陽行業(yè)liusc@cjsc.com.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S0490512020004目前，國內(nèi)體外診斷行業(yè)（IVD，In-VitroDiagnostics）正逐步崛起。相對于國聯(lián)系人張琎外成熟市場，國內(nèi)呈現(xiàn)基數(shù)小、增速快的特點。受醫(yī)保控費影響，國內(nèi)醫(yī)療機(jī)(8621)68751065構(gòu)15%藥品加成逐步取消，診斷等醫(yī)療項目“此消彼長”。我們認(rèn)為IVD行

2、業(yè)zhangjin4@cjsc.com.cn有望受益于醫(yī)改的大趨勢，長時間保持較快的成長速度。聯(lián)系人楊靖鳳?產(chǎn)業(yè)鏈分析：專業(yè)化與規(guī)模化鑄就行業(yè)未來8621）68751636龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善，有望享受規(guī)?；瘏f(xié)同紅利及專業(yè)化技術(shù)溢價。yangjf@cjsc.com.cn上游：原料突破即為利潤。上游診斷酶、抗原、抗體等原料仍為國外企業(yè)所壟聯(lián)系人斷，國內(nèi)研發(fā)能力突出的公司正逐步加強(qiáng)原料的研發(fā)，突破即為利潤。[Table_Company]行業(yè)內(nèi)重點公司推薦公司代碼公司名稱投資評級中游：生產(chǎn)、渠道、銷售政策等因素導(dǎo)致強(qiáng)者恒強(qiáng)。生產(chǎn)環(huán)節(jié)，生化診斷及酶002022科華生物買入聯(lián)免疫診斷

3、短期內(nèi)仍將是市場主流，化學(xué)發(fā)光對酶聯(lián)免疫替代將是趨勢，龍頭002030達(dá)安基因增持企業(yè)有先發(fā)優(yōu)勢。渠道環(huán)節(jié)，行業(yè)內(nèi)多采用“儀器+試劑”捆綁代理銷售模式，300439美康生物增持大型企業(yè)有較強(qiáng)的議價能力。銷售環(huán)節(jié)，采購政策逐步清晰，不按方法學(xué)定價300463邁克生物增持的省統(tǒng)一招標(biāo)改革后，政策對國產(chǎn)傾斜，行業(yè)格局有望重新洗牌。300482萬孚生物增持下游：消費主體的多樣性決定，全面解決方案是核心競爭力。地市級及以下醫(yī)[Table_QuotePic]市場表現(xiàn)對比圖（近12個月）院因資金有限及對高端檢測技術(shù)的需求，將是未來國產(chǎn)進(jìn)口替代的理想陣地。2014/72014/102015/1

4、2015/42015/7獨立診斷試驗室因醫(yī)院盈利需求，發(fā)展模式與國外略有不同，專業(yè)化的服務(wù)及204%170%特檢項目有望成突破點?？傮w來看，能夠提供全面解決方案的IVD企業(yè)具備核136%102%心競爭力。68%34%0%?細(xì)分子行業(yè)：三分天下，將持續(xù)高景氣-34%醫(yī)療保健滬深300生化診斷：競爭日趨激烈，但隨著醫(yī)療中樞的下移，基層市場對性價比較高的生化診斷需求釋放，穩(wěn)健發(fā)展有望維持。免疫診斷：酶聯(lián)免疫的化學(xué)發(fā)光替代資料來源：Wind大勢所趨，技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)將率先享受技術(shù)溢價。分子診斷：市場占比最小，發(fā)[Table相關(guān)研究_Doc]展最快的子行業(yè)。隨著基因測序的興起，有望成為IVD

5、行業(yè)的主流之一?！?015年中期投資策略——革故鼎新，變者為王》2015-7-5?A股相關(guān)上市公司推薦我們長期看好IVD行業(yè)的前景，A股相關(guān)上市公司推薦如下。美康生物：生化優(yōu)秀，布局下游獨立診斷實驗室；邁克生物：代理+自產(chǎn)，化學(xué)放光領(lǐng)域優(yōu)勢明顯；達(dá)安基因：分子診斷龍頭，實現(xiàn)“個體化診斷+個體化治療”的一體化；萬孚生物：POCT優(yōu)勢企業(yè)，有望實現(xiàn)持續(xù)高增長；科華生物：“試劑+設(shè)備”一體化，方源資本入駐提升外延并購預(yù)期。請閱讀最后評級說明和重要聲明1/38行業(yè)研究(深度報告)目錄IVD：崛起中的朝陽行業(yè)........................................

6、.......................................................................5體外診斷——現(xiàn)代醫(yī)學(xué)治療的基石..........................................................................................................................5國際相對成熟，國內(nèi)崛起迅速.....................................................................

7、............................................................7行業(yè)發(fā)展，契合醫(yī)?？刭M需求.................................................................................................................................7產(chǎn)業(yè)鏈分析：專業(yè)化和規(guī)模化鑄就行業(yè)未來.........................