[論文]企業(yè)并購論文-企業(yè)并購研究

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1、企業(yè)并購論文■企業(yè)并購研究摘要:企業(yè)并購的目的不是在于單純的追求金業(yè)形式的擴大化，而是在于追求并購以后所能夠給公司帶來的效益即獲取競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)資源互補，達到內(nèi)部的一體化，從而產(chǎn)生1+1人于2的效果。從某種意義上來說企業(yè)并購就是為了通過并購這一杠桿來創(chuàng)造企業(yè)的價值，最終在較短的時間內(nèi)使得金業(yè)完成改造和整合達到預(yù)期目的。冋憶起往昔的手工作坊的時代,再看看現(xiàn)在的跨國集團通過并購達到的規(guī)模效益，我們看到的是生產(chǎn)力的大幅度提高。只要管理的觸角依然能指揮這個“龐然大物”，相信并購的步伐是不會停止的,我們冇理由相信并購是社會發(fā)展的永恒主題。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購;

2、并購簡述;并購運作;動因1企業(yè)并購問題的概述企業(yè)并購,就是指金業(yè)間的兼并與收購。在國際上通常被稱為“MergersandAcquisitions；簡稱“M&A”。企業(yè)的收購和兼并是社會化人牛產(chǎn)的必然要求，是市場經(jīng)濟竟爭機制發(fā)揮作用的必然結(jié)果，也是深化企業(yè)改革的重要內(nèi)容。無論是東方還是西方，企業(yè)并購都是資木市場上一個最能令人激動的事情,巨大的金額、美好的愿望、形成的巨大集團、普遍樂觀的情緒、再加上媒體的人肆宣傳、每一次并購都會引起我們?nèi)思业年P(guān)注。金業(yè)并購的形式主要有三種，包括橫向并購,縱向并購和混合并購。橫向并購，是指處于同一行業(yè)同一領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)Z

3、間進行的并購活動;縱向并購,是指企業(yè)與供應(yīng)商或者客戶Z間的合并，這種方式形成了一條人的“生產(chǎn)線”;混合并購又稱多觸角化外購,是指從事不札I關(guān)業(yè)務(wù)類型的企業(yè)Z間的并購。每種并購方式都冇各自的優(yōu)缺點和使用范圍，企業(yè)要根據(jù)自己的戰(zhàn)略和所處的環(huán)境來選擇使用。在并購的發(fā)展過程中經(jīng)歷的五次并購的浪潮，笫一次金業(yè)并購得浪潮發(fā)牛?在19世紀末到20世紀初。18世紀的產(chǎn)業(yè)革命、科7技術(shù)的進步、機器設(shè)備的創(chuàng)造和電力的發(fā)明及廣泛的使用使得世界進入機器工業(yè)時代和電氣時代，在這種情況下資木間的相互并購就形成的人資本是適應(yīng)當時生產(chǎn)力發(fā)展的必然結(jié)果。第二次金業(yè)并購浪潮為20世

4、紀20年代，主要發(fā)牛在以美國為首的西方發(fā)達國家。第一次世界大戰(zhàn)剛剛結(jié)束，很多國家從戰(zhàn)爭屮走了出來，開始恢復(fù)經(jīng)濟，在經(jīng)濟增長的同時，又掀起了歷史上第二次規(guī)模巨大的企業(yè)并購浪潮。笫三次企業(yè)并購的浪潮發(fā)牛在1954年—1969年。隨著笫三次科技革命的興起，社會牛產(chǎn)力得到了迅猛的發(fā)展，帶動了并購的第三次發(fā)展。第四次企業(yè)并購的浪潮發(fā)牛在20世紀70年代中期至90年代初，顯著特點是以融資并購為主，規(guī)模巨大、數(shù)量繁多、持續(xù)時間比較氏并購活動遍及所有西方發(fā)達國家。第五次企業(yè)并購的浪潮開始于1994年,一直延續(xù)至今，是西方并購史屮并購的金業(yè)數(shù)量最多，單件并購交易額

5、最大，影響最廣泛的一次并購浪潮。通過対它們的分析我們發(fā)現(xiàn)兒乎每次都是由于企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境發(fā)生了劇烈的變化而引起了金業(yè)并購行為的產(chǎn)生。正是在這種內(nèi)因和外因的共同作用下,才使得企業(yè)并購的浪潮不斷發(fā)展。因此分析企業(yè)的并購動因及其決定因索，對于研究并購問題起著基礎(chǔ)性的作用。并購的動因我們主要歸納為以下三種，分別是效率動因,經(jīng)濟動因和其他動因，首先看效率動因，它是從企業(yè)并購后對金業(yè)效率改進的角度來考察的,效率理論認為，通過金業(yè)并購和資產(chǎn)的再配置的形式對企業(yè)整合后，對整個社會來說是會產(chǎn)生潛在效應(yīng)和收益的，這方而主要體現(xiàn)在并購示所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)上。而所謂協(xié)同效

6、應(yīng)是指兩個企業(yè)通過并購及其整合示，其實際價值得以增加，產(chǎn)生出比原來兩個企業(yè)單純的價值加和還要大得多的情況，一般包括管理協(xié)同、營運協(xié)同、財務(wù)協(xié)同等。管理協(xié)同效應(yīng)即金業(yè)并購后，因管理效率的提高而帶來的收益。它的本質(zhì)就是管理輸出，其內(nèi)涵是:如果一個管理更好的企業(yè)兼并收購了一家管理比具差的金業(yè)，那么這個管理更好的公司一定會在并購后通過各種方法去改善被收購公司的管理，而被收購公司的管理改善也就意味著該公司價值的提升。營運協(xié)同效應(yīng)主要是指并購金業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動在效率方血帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。其本質(zhì)是由于規(guī)模經(jīng)濟或者資源共享的原因而使得經(jīng)營的效率獲

7、得了提升。另外一個產(chǎn)生營運協(xié)同效應(yīng)的主要原因是資源共享。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指并購金業(yè)在財務(wù)方而帶來的種種效益，它是由于稅法,會計處理慣例以及證券交易等內(nèi)在規(guī)律的作用而產(chǎn)生的?種純金錢效益。主要表現(xiàn)在財務(wù)協(xié)同和預(yù)期效應(yīng)±0而經(jīng)濟動因是從金業(yè)并購的方式對企業(yè)績效產(chǎn)朱的影響角度來說的,主要包括橫向并購,縱向并購和混介并購對其的影響，當然，這些因素也是玄接導(dǎo)致企業(yè)考慮進行收購或者被收購的主要因素。最后，其他動因主要包括投機，管理層利益驅(qū)動,F1標企業(yè)價值被低估等原因。這三個動因并不分主次先后，它們都是導(dǎo)致并購的原因，所以我們在分析的時候要全面分析，不要片面。

8、企業(yè)并購為其價值創(chuàng)造搭好了基本的舞臺，但金業(yè)并購的本身并不能創(chuàng)造任何的價值，并購交易的過程只是轉(zhuǎn)移價值，通過金業(yè)資源控制權(quán)利的轉(zhuǎn)讓使得價