基于養(yǎng)老地產(chǎn)PFI融資模式風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)探究

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1、基于養(yǎng)老地產(chǎn)PFI融資模式風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)探究摘要：養(yǎng)老地產(chǎn)的融資問題已經(jīng)成為制約其發(fā)展的一大瓶頸。本文針對(duì)養(yǎng)老地產(chǎn)運(yùn)用PFI模式的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)進(jìn)行了探討,初步分析了養(yǎng)老地產(chǎn)采用PFI模式的風(fēng)險(xiǎn)分類和利益相關(guān)者，指出該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)主要考慮公共部門和SPC公司，并依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的原則進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)設(shè)計(jì)。關(guān)鍵詞：養(yǎng)老地產(chǎn)，PFI,風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)中圖分類號(hào)：F293文章編號(hào):1001-9138-(2012)06-0062-66收稿日期:2012-04-18隨著社會(huì)的發(fā)展，我國面臨著嚴(yán)峻的老齡化形勢。在2006年初，我國60歲以上的老人

2、就已經(jīng)達(dá)到1.3億人。隨著老年人需要的日益增加，社會(huì)養(yǎng)老將成為養(yǎng)老保障體系重要的組成部分。養(yǎng)老地產(chǎn)作為社會(huì)養(yǎng)老的一種形式，近年來在國內(nèi)發(fā)展迅速，但目前我國養(yǎng)老地產(chǎn)還處于起步階段，融資問題已經(jīng)成為制約其發(fā)展的一大障礙。養(yǎng)老地產(chǎn)不僅注重適老化住宅設(shè)計(jì)，同時(shí)也注重適老化綜合配套，關(guān)鍵是提供適老化的服務(wù)。正因如此，和其他房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目不同，養(yǎng)老地產(chǎn)的建筑設(shè)計(jì)和經(jīng)營維護(hù)期間成本較高、前期投入大、投資回收期長、面臨的不確定性更多，很多企業(yè)不愿意承擔(dān)一系列開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)而退出了養(yǎng)老地產(chǎn)的開發(fā)。因此，對(duì)于養(yǎng)老地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)十分重要。

3、本文基于養(yǎng)老地產(chǎn)PFI融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)研究，分析養(yǎng)老地產(chǎn)PFI融資模式的參與方、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和分類，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的設(shè)計(jì)，為政府參與養(yǎng)老地產(chǎn)的管理提供一定的參考。PFI(PrivateFinanceInitiative)是一種新的民營資本參與公共投資項(xiàng)目的融資模式，自從1992年英國首次提出后，在發(fā)達(dá)國家進(jìn)行了廣泛運(yùn)用。相關(guān)文獻(xiàn)的研究成果主要包括PFI的內(nèi)涵、PFI的經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)價(jià)、PFI的項(xiàng)目管理與決策和PFI的制度建設(shè)等方面。在項(xiàng)目管理與決策方面,風(fēng)險(xiǎn)管理是研究的熱點(diǎn)。PFI和養(yǎng)老地產(chǎn)在我國都處于起步階段，

4、還沒有實(shí)際運(yùn)用的項(xiàng)目。PFI項(xiàng)目一般周期長、投資大、參與主體多、不確定因素多，因而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也很大。PFI引入到養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目中改變了以往老年公寓項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)由政府部門單獨(dú)承擔(dān)或由企業(yè)單獨(dú)承擔(dān)的局面。同時(shí)，養(yǎng)老地產(chǎn)也有不確定因素眾多、新興市場等風(fēng)險(xiǎn)，這使得養(yǎng)老地產(chǎn)PFI融資模式的風(fēng)險(xiǎn)有別于一般的PFI項(xiàng)目。1養(yǎng)老地產(chǎn)PFI融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分類養(yǎng)老地產(chǎn)PFI項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合了一般風(fēng)險(xiǎn)和自身特殊性，風(fēng)險(xiǎn)多且復(fù)雜。項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是在項(xiàng)目開發(fā)運(yùn)營過程中項(xiàng)目外部的、SPC(SpecialPurposeCompany,直譯為"特殊目

5、的公司")公司無法控制的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、法律及合同風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)和或有風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目開發(fā)運(yùn)用管理直接相關(guān)，分為建造風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)主要是政局社會(huì)的穩(wěn)定、安定團(tuán)結(jié)和相關(guān)體制的改革。PFI項(xiàng)目在養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目中，投資大、投資時(shí)間長,特許服務(wù)合同期限一般比較長，養(yǎng)老地產(chǎn)和PFI在中國的應(yīng)用都還處在起步階段，因此，政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于養(yǎng)老地產(chǎn)采用PFI模式的影響不容忽視。此外，養(yǎng)老地產(chǎn)具有規(guī)模性，一定范圍內(nèi)項(xiàng)目集中影響項(xiàng)目收益，因而在一定范圍內(nèi)具有項(xiàng)目唯一性。法律風(fēng)險(xiǎn)是指與養(yǎng)老地產(chǎn)和PF

6、I項(xiàng)目開發(fā)運(yùn)營有關(guān)的法律制度健全與否、管理完善與否。政府將“社會(huì)養(yǎng)老服務(wù)體系”納入'‘十二五”規(guī)劃，近年來相繼出臺(tái)了《老年人建筑設(shè)計(jì)規(guī)范》、《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)意見的通知》等促進(jìn)老年產(chǎn)業(yè)和社會(huì)養(yǎng)老發(fā)展的規(guī)范和意見；國家計(jì)委、建設(shè)部等相關(guān)部門先后出臺(tái)了鼓勵(lì)民營資本進(jìn)入公共項(xiàng)目的規(guī)章或行業(yè)文件，PFI項(xiàng)目運(yùn)用的宏觀環(huán)境是具備的。但目前,還沒有成文的關(guān)于養(yǎng)老地產(chǎn)和PFI應(yīng)用的法規(guī)出臺(tái)，PFI項(xiàng)目應(yīng)用在養(yǎng)老地產(chǎn)中缺乏完善的法律框架。所以，法律風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于養(yǎng)老地產(chǎn)采用PFI模式亦不容忽視。限于本文重點(diǎn)在養(yǎng)老地產(chǎn)PFI融

7、資模式風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)設(shè)計(jì)，故風(fēng)險(xiǎn)分類不展開說明。根據(jù)養(yǎng)老地產(chǎn)的特性，將其運(yùn)用PFI模式的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分類，如表1所示。2養(yǎng)老地產(chǎn)PFI融資模式的利益相關(guān)者在養(yǎng)老地產(chǎn)運(yùn)用PFI模式時(shí)，政府進(jìn)行項(xiàng)目的選擇和啟動(dòng)，私營部門組成的SPC公司進(jìn)行項(xiàng)目具體的管理和運(yùn)營，如項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、開發(fā)、融資、建造和持有經(jīng)營。SPC公司通過向政府和公眾出售產(chǎn)品或者服務(wù)來獲取利潤。政府公共部門、SPC公司和公眾是PFI項(xiàng)目的三個(gè)主要利益相關(guān)者，如圖1所示。公眾對(duì)SPC公司提供服務(wù)的滿意度是判斷PFI項(xiàng)目成功與否的一個(gè)重要指標(biāo)。政府公共部門、S

8、PC公司和公眾作為PFI項(xiàng)目的利益相關(guān)者，對(duì)同一種風(fēng)險(xiǎn)的判斷存在一定的差異性。養(yǎng)老地產(chǎn)應(yīng)用PFI模式時(shí)，政府公共部門和SPC公司是主要的參與者，公眾不承擔(dān)對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，因此，在風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)時(shí)主要考慮政府公共部門和SPC公司。3養(yǎng)老地產(chǎn)PFI融資模式風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)設(shè)計(jì)政府通過特許經(jīng)營權(quán)或者服務(wù)合同承擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司承擔(dān)相應(yīng)的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)；而環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)主要通過項(xiàng)