分級基金投資策略.ppt

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1、分級基金投資策略一、分級基金涵義、種類二、分級基金現(xiàn)狀三、投資思路（一）搶反彈時的資產配置（二）分級基金A、B份額配對套利交易（三）分級基金折算帶來的投資機會（四）分級基金優(yōu)先份額的投資機會四、未來的展望1.1分級基金涵義、種類分級基金是指將基金收益、風險進行分割與劃分的一種創(chuàng)新模式，被分成高風險和低風險兩部分；分級基金條款的設定使得高風險份額具備較高的杠桿，具備高風險高收益的特點；而低風險份額相對收益穩(wěn)定，較為穩(wěn)健。相對于傳統(tǒng)基金產品，分級基金擁有更為復雜的內部結構和條款，迎合了不同投資人特殊的風險收益偏好，受到市場極

2、度的追捧，也成為市場產品創(chuàng)新的一個重要方向。分級基金作為一種創(chuàng)新型的交易型產品，近年來受到市場和基金管理人的青睞，對于分級基金的投資也成為一個熱點。雖然分級基金整體結構上大同小異，但其條款也大多具有一定的個性，條款的差異性本身也牽動著分級基金在市場上的表現(xiàn)?；鹈Q成立日期基金類型份額比例低風險份額條款瑞福分級2007-07-17股票型/半封閉1:1基準收益率6.06%、享有10%超額增長長盛同慶2009-5-12股票型/封閉式4:6基準收益率5.6%、享有整體凈值超過1.6部分的10%瑞和3002009-10-14指數(shù)

3、型/開放式1:1無基準收益，享有凈值增長10%內部分的80%，超越10%的增長部分的20%國泰估值優(yōu)勢2010-2-10股票型/封閉式1:1基準收益率5.7%、享有整體凈值超過1.6部分的15%雙禧中證1002010-4-16指數(shù)型/開放式4:61年期定期存款利率+3.5%興全合潤分級2010-4-22股票型/開放式4:6無基準收益，整體凈值低于1.21時合潤A凈值為1,超越1.21時共享增長銀華深證1002010-5-7指數(shù)型/開放式1:11年期定期存款利率（稅后）+3%申萬菱信深證2010-10-22指數(shù)型/開放式

4、1:11年期定期存款利率（稅后）+3%大成景豐分級2010-10-15債券型/封閉式7:33年期定期存款利率+0.7%富國匯利分級2010-09-09債券型/封閉式7:3基準收益3.87%天弘添利分級2010-12-3債券型/半封閉不超過2:11.3*1年期定存利率信誠中證5002011-2-11指數(shù)型/開放式4:61年期定期存款利率（稅后）+3.2%銀華等權重902011-3-17指數(shù)型/開放式1:11年定期存款利率（稅后）+3.5%嘉實多利分級2011-3-23債券型/開放式8:25%建信雙利策略2011-5-6股票

5、型/開放式4:6一年期同期定期存款利率+3.5%泰達宏利聚利2011-5-13債券型/封閉式7:31.3×5年期國債到期收益率富國天盈分級2011-5-23債券型/半封閉不超過7:31.4×1年期銀行定期存款利率萬家添利分級2011-6-2債券型/半封閉不高于2.5:1一年期銀行定期存款利率+1.1%博時裕祥分級2011-6-10債券型/半封閉初始8:2一年期定期存款利率+1.50%中歐鼎利分級2011-6-16債券型/封閉式7:3一年期銀行定期存款利率+1%長信利鑫分級2011-06-24債券型/半封閉不超過2:11.

6、1×1年期銀行定期存款利率+0.8%2.1分級基金的現(xiàn)狀目前市場上分級基金的數(shù)目已達29只，且在產品設計、運作方式等方面呈現(xiàn)多樣化特征：從運作方式看，覆蓋到了開放式以及封閉式、半封閉式；從運作周期上看，有1年、3年、5年的；從投資策略看，包括了主動管理型、指數(shù)型及債券型；從交易機制上，高、低份額既有可以配對轉換的，也有不可配對轉換的；從產品設計上，既有以1:1拆分高、低份額的，也有4:6拆分的，同時還有變動杠桿的；從低風險的約定收益上來看，既有浮動的，也有固定的。相比一般開放式基金，分級基金無論在產品設計還是風險方面均更

7、為復雜2.2分級基金的分類截止到2012.1.18，共發(fā)行分級基金產品29只，其中股票型6只、指數(shù)型9只、債券型14只；按投資標的可分為股票型、指數(shù)型、債券型三類；杠桿比例：4:6、1:1、2:1、7:3、8:2、1:4六類按照分級份額的開放程度可以分為封閉式（基金整體不開放，兩級份額分別上市交易）；開放式（設有配對轉換機制，兩級份額分別上市交易）；半封閉式（一級份額上市交易，一級份額定期開放）3.分級基金的投資策略基金杠桿設置、折算條款、估值與折溢價走勢等，對于不同分級基金及不同階段所采取的投資策略應有很強的針對性。針

8、對以上情況，分級基金的投資策略主要有以下幾種：一是針對杠桿份額的杠桿特性，有利于投資者更好的抓住搶占反彈的時機，下面將會討論如何配置杠桿份額；二是針對有的開放式分級基金其有配對轉換的功能，可以抓住分級基金母子基金之間折溢價套利的機會；三是針對有的分級基金有定期折算和到點折算的規(guī)定，可能存在著相應的投資機會，可加以關注