證券投資的產(chǎn)業(yè)周期.ppt

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1、第五章證券投資的產(chǎn)業(yè)周期第一節(jié)產(chǎn)業(yè)的生命周期一、從證券市場角度所進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)分類產(chǎn)業(yè)的概念：一個企業(yè)群體，這個群體中的成員其產(chǎn)品在很大程度上可相互替代。但產(chǎn)品存在某些方面的差異。鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院1為什么要對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分類？由于產(chǎn)業(yè)在不同的歷史發(fā)展階段，發(fā)展極不平衡，有些產(chǎn)業(yè)的增長與國民生產(chǎn)總值的增長呈同步或高于它的增長；有些則低于它的增長。因而有必要對它進(jìn)行分類，從而更好地進(jìn)行分析研究，以收到較好地投資回報。鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院2產(chǎn)業(yè)分類的方法大致有下面幾類：1、按照產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)

2、系可分為：（1）成長型企業(yè)：這類企業(yè)的增長速度不受宏觀經(jīng)濟(jì)周期性變動的影響。而依靠自身產(chǎn)品特性。例如：通訊業(yè)（2）周期型產(chǎn)業(yè)：這類企業(yè)的經(jīng)營效果直接與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。例如：證券業(yè)、珠寶業(yè)鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院3（3）防御型產(chǎn)業(yè)：這類企業(yè)的經(jīng)營效果與經(jīng)濟(jì)周期處于何種狀況無關(guān)。例如：公用事業(yè)類企業(yè)、食品業(yè)（4）成長周期型產(chǎn)業(yè)：這類產(chǎn)業(yè)既有成長性又隨經(jīng)濟(jì)周期而波動。例如：進(jìn)出口業(yè)2、根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來可預(yù)期的發(fā)展前景可分為（1）朝陽產(chǎn)業(yè)：未來發(fā)展前景光明的企業(yè)。如：通訊網(wǎng)絡(luò)業(yè)、生物醫(yī)藥（2）夕陽產(chǎn)業(yè)：未來發(fā)展不樂觀

3、的企業(yè)。如：鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)。注意：這類分法有很強(qiáng)的相對性，不同國家存在較大差異。鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院43、按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度可分為（1）新興產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)品技術(shù)含量高的企業(yè)如：微電子業(yè)、新能源（2）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)品技術(shù)含量低的企業(yè)如：機(jī)械制造業(yè)。4、按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度可分為（1）資本密集型：需要大量資本投入的企業(yè)。如：重化工業(yè)、汽車工業(yè)（2）技術(shù)密集型：技術(shù)含量較高的企業(yè)。如：新能源（3）勞動密集型：依賴于大量勞動力的企業(yè)。如：服裝業(yè)、速凍食品業(yè)鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院55、我國上市公司的行業(yè)分類：以

4、上市公司營業(yè)收入為分類標(biāo)準(zhǔn)分為13大類，所采用財務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)會計師事務(wù)所審計的合并報表數(shù)據(jù)。當(dāng)公司的某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于等于50%時，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對應(yīng)的類別；當(dāng)公司沒有一類業(yè)務(wù)收入的比重大于或等于50%時，如果某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重比其它業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，則將該公司放入該業(yè)務(wù)的類別；否則，將其劃為綜合類。P156-157鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院6二、產(chǎn)業(yè)生命周期概述1、產(chǎn)業(yè)生命周期及其特征：P139（1）初創(chuàng)階段：（2）成長階段：（3）成熟階段：（4）衰退階段：2、產(chǎn)業(yè)生命周期的影響因素：

5、（1）需求：市場的需求是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，無需求的產(chǎn)業(yè)是無根的浮萍，終究會消亡的。（2）技術(shù)進(jìn)步：是企業(yè)得以成長的根本。鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院7（3）政府的影響和干預(yù)：政府的干預(yù)對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起指導(dǎo)作用。例如：自然壟斷產(chǎn)業(yè)（公用事業(yè)）（4）社會習(xí)慣的改變：對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和生命周期各階段的更替產(chǎn)生重要的影響。例如：社會公眾對安全性的強(qiáng)烈要求促使汽車行業(yè)增加了主被動安全設(shè)施。環(huán)保意識的增強(qiáng)促進(jìn)了環(huán)保產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院8第二節(jié)產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場上的表現(xiàn)證券投資進(jìn)行產(chǎn)業(yè)周期性分析，主要是在

6、于產(chǎn)業(yè)的利潤呈現(xiàn)出一種周期性變化的態(tài)勢。初創(chuàng)期：因?yàn)槭袌龅恼J(rèn)同度較低，因而產(chǎn)業(yè)的前期推廣的費(fèi)用較高，而價格的上升又因消費(fèi)群體的稀少而不能上升，故而存在很大的市場風(fēng)險。成長期：產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在市場得到認(rèn)同，前期進(jìn)入的企業(yè)由于得到相對暴利后，大量企業(yè)進(jìn)入，產(chǎn)品價格不斷下降，因而要保證利潤，必須有效降低成本，此時風(fēng)險表現(xiàn)在管理和市場的占有上。鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院9成熟期：產(chǎn)品市場得到極大的發(fā)展，但繼續(xù)大規(guī)模的成長已無可能，價格也已穩(wěn)定下來，市場對于已進(jìn)入的企業(yè)無風(fēng)險可言。衰退期：這段時間產(chǎn)品逐漸被新品所代替，產(chǎn)品逐

7、漸被淘汰，這個時期的風(fēng)險在于生存風(fēng)險，但產(chǎn)業(yè)內(nèi)部風(fēng)險還是比較少的，同時利潤也較少。見表5-1PAGE144因而不同的產(chǎn)業(yè)共同存在就形成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而產(chǎn)業(yè)生命周期的存在正是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成和演進(jìn)的原因。鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院10二、處在不同周期階段的產(chǎn)業(yè)在證券市場上有不同的表現(xiàn)從證券市場投資目的來看：就是為了在盡可能小的風(fēng)險狀態(tài)下獲取最大的收益，因而證券品種處于不同的狀態(tài)，對投資者的吸引力就不同，這些證券品種在市場的表現(xiàn)就會大不一樣。但是證券的市場表現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)的生命周期并不一定是同步表現(xiàn)的，這個牽涉到投資者的投資

8、期望。鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院11三、產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇從以上分析，得出產(chǎn)業(yè)投資的選擇原則：1、順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)趨勢，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。2、對處在不同的階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者要有不同的處理方式。3、正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會。鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院12一、行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析1.完全競爭完全競爭是指由于許多企業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品而形成的市場類型。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，完全競爭的市場類型是比較少見的。其主要特點(diǎn)是：??