證券投資的產(chǎn)業(yè)周期

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1、第五章證券投資的產(chǎn)業(yè)周期第一節(jié)產(chǎn)業(yè)的生命周期一、從證券市場角度所進行的產(chǎn)業(yè)分類產(chǎn)業(yè)的概念：一個企業(yè)群體，這個群體中的成員其產(chǎn)品在很大程度上可相互替代。但產(chǎn)品存在某些方面的差異。按照產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)的定義，產(chǎn)業(yè)指的是具有某種同類屬性的相互作用的經(jīng)濟活動的集合或系統(tǒng)。8/22/20211鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院為什么要對產(chǎn)業(yè)進行分類？由于產(chǎn)業(yè)在不同的歷史發(fā)展階段，發(fā)展極不平衡，有些產(chǎn)業(yè)的增長與國民生產(chǎn)總值的增長呈同步或高于它的增長；有些則低于它的增長。因而有必要對它進行分類，從而更好地進行分析研究，以收到較好地投資回報。8/22/202

2、12鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院產(chǎn)業(yè)分類的方法大致有下面幾類：1、按照產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟周期性變化的關(guān)系可分為：（1）成長型產(chǎn)業(yè)：這類產(chǎn)業(yè)的增長速度不受宏觀經(jīng)濟周期性變動的影響。而依靠自身產(chǎn)品特性，技術(shù)進步實現(xiàn)持續(xù)成長。例如：通訊業(yè)（2）周期型產(chǎn)業(yè)：這類產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營效果直接與經(jīng)濟周期密切相關(guān)。例如：證券業(yè)8/22/20213鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院（3）防御型產(chǎn)業(yè)：這類企業(yè)的經(jīng)營效果與經(jīng)濟周期處于何種狀況無關(guān)。例如：食品業(yè)、公用事業(yè)類企業(yè)。（4）成長周期型產(chǎn)業(yè)：這類產(chǎn)業(yè)既有成長性又隨經(jīng)濟周期而波動。例如：進出口業(yè)。2、根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來可

3、預(yù)期的發(fā)展前景可分為（1）朝陽產(chǎn)業(yè)：未來發(fā)展前景光明的企業(yè)。如：通訊網(wǎng)絡(luò)業(yè)、生物醫(yī)藥（2）夕陽產(chǎn)業(yè)：未來發(fā)展不樂觀的企業(yè)。如：鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)。注意：這類分法有很強的相對性，不同國家存在較大差異。8/22/20214鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院3、按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進程度可分為（1）新興產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)品技術(shù)含量高的企業(yè)如：微電子業(yè)、新能源（2）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)品技術(shù)含量低的企業(yè)如：機械制造業(yè)。4、按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度可分為（1）資本密集型：需要大量資本投入的企業(yè)。如：重化工業(yè)（2）技術(shù)密集型：技術(shù)含量較高的企業(yè)。如：新能源、基因工程（3）

4、勞動密集型：依賴于大量勞動力的企業(yè)。如：服裝業(yè)8/22/20215鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院行業(yè)是指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟活動的經(jīng)營單位和個人構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。不同的需要要求對行業(yè)進行不同的分類，因此也就產(chǎn)生了不同的行業(yè)分類方法；5、我國的《上市公司行業(yè)分類指引》以營業(yè)收入來源為分類標(biāo)準(zhǔn)，所采用的財務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)會計師事務(wù)所審計的合并報表數(shù)據(jù)。當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對應(yīng)的類別。當(dāng)公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%時，如果某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高

5、出30%，則將其劃入此類業(yè)務(wù)相對應(yīng)的行業(yè)類別。否則，將其劃入綜合類。8/22/20216鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院8/22/20217鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院行業(yè)分析的意義行業(yè)分析的重要任務(wù)之一就是要挖掘最具投資潛力的行業(yè)，進而在此基礎(chǔ)上選出最有投資價值的公司。必須明確不同行業(yè)間的收益率是否有明顯差距；行業(yè)分析的有效性是以不同時期內(nèi)行業(yè)業(yè)績的相關(guān)性為前提的；分析各行業(yè)內(nèi)公司的收益是否有一致性；還必須對行業(yè)的風(fēng)險有明確的認(rèn)識。8/22/20218鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院二、產(chǎn)業(yè)生命周期概述1、產(chǎn)業(yè)生命周期及其特征：（1）初創(chuàng)階段：（2

6、）成長階段：價格競爭（3）成熟階段：市場集中度很高（4）衰退階段：2、產(chǎn)業(yè)生命周期的影響因素：（1）需求：市場的需求是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，無需求的產(chǎn)業(yè)是無根的浮萍，終究會消亡的。（2）技術(shù)進步：是企業(yè)得以成長的根本。8/22/20219鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院（3）政府的影響和干預(yù)：政府的干預(yù)對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起指導(dǎo)作用。例如：自然壟斷產(chǎn)業(yè)（公用事業(yè)）（4）社會習(xí)慣的改變：對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和生命周期各階段的更替產(chǎn)生重要的影響。例如：社會公眾對安全性的強烈要求促使汽車行業(yè)增加了主被動安全設(shè)施。環(huán)保意識的增強促進了環(huán)保產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。8

7、/22/202110鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院第二節(jié)產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場上的表現(xiàn)證券投資進行產(chǎn)業(yè)周期性分析，主要是在于產(chǎn)業(yè)的利潤呈現(xiàn)出一種周期性變化的態(tài)勢。初創(chuàng)期：因為市場的認(rèn)同度較低，因而產(chǎn)業(yè)的前期推廣的費用較高，而價格的上升又因消費群體的稀少而不能上升，故而存在很大的市場風(fēng)險。成長期：產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在市場得到認(rèn)同，前期進入的企業(yè)由于得到相對暴利后，大量企業(yè)進入，產(chǎn)品價格不斷下降，因而要保證利潤，必須有效降低成本，此時風(fēng)險表現(xiàn)在管理和市場的占有率上。8/22/202111鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院成熟期：產(chǎn)品市場得到極大的發(fā)展，但繼續(xù)大

8、規(guī)模的成長已無可能，價格也已穩(wěn)定下來，市場對于已進入的企業(yè)無風(fēng)險可言。衰退期：這段時間產(chǎn)品逐漸被新品所代替，產(chǎn)品逐漸被淘汰，這個時期的風(fēng)險在于生存風(fēng)險，但產(chǎn)業(yè)內(nèi)部風(fēng)險還是比較少的，同時利潤也較少。見表5-1PAGE162因而不同的產(chǎn)業(yè)共同存在就形成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而產(chǎn)業(yè)生命周期的存在正是產(chǎn)業(yè)結(jié)