證券投資實務(wù)課件-產(chǎn)業(yè)周期分析

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1、產(chǎn)業(yè)周期分析4.1產(chǎn)業(yè)的生命周期max.book118.com從證券市場角度進行的產(chǎn)業(yè)分類產(chǎn)業(yè)是指一個企業(yè)群體，在這個企業(yè)群體中，各成員企業(yè)由于其產(chǎn)品（包括有形與無形）在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景與許多因素有關(guān)，因此產(chǎn)業(yè)的分類也有多重標準。一、根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟周期性變化的關(guān)系，可分為以下幾類：（1）成長型產(chǎn)業(yè)，它們依靠技術(shù)進步、推出新產(chǎn)品、提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)及改善經(jīng)營管理，可實現(xiàn)持續(xù)成長。（2）周期型產(chǎn)業(yè)，周期型產(chǎn)業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)，一般屬于依賴于需求的具有

2、收入彈性的產(chǎn)業(yè)。（3）防御型產(chǎn)業(yè)，防御型產(chǎn)業(yè)與周期型產(chǎn)業(yè)剛好相反，這種類型產(chǎn)業(yè)的運動狀態(tài)并不受經(jīng)濟周期的影響。無論宏觀經(jīng)濟處于經(jīng)濟周期的哪個階段，產(chǎn)業(yè)的銷售收入和利潤均呈緩慢增長態(tài)勢或變化不大。對防御型產(chǎn)業(yè)的投資屬于收入投資，而非資本利得投資。（4）成長周期型產(chǎn)業(yè)，既含有成長狀態(tài)，又隨經(jīng)濟周期而波動。二、根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來可預(yù)期的發(fā)展前景：朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)朝陽產(chǎn)業(yè)，是指未來發(fā)展前景看好的產(chǎn)業(yè)。盡管前景一片光明，但創(chuàng)立之初常常十分弱小，又被稱為幼稚產(chǎn)業(yè)。夕陽產(chǎn)業(yè)，是指未來發(fā)展前景不樂觀的產(chǎn)業(yè)。朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)的劃分具有一定的相對性，在一個國家或地區(qū)的夕陽產(chǎn)業(yè)在另一個國家

3、或地區(qū)可能是朝陽產(chǎn)業(yè)。朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)之間也可相互轉(zhuǎn)化。三、按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進程度，可分為新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新興產(chǎn)業(yè)是指采用新興技術(shù)進行生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)，如電子業(yè)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是指采用傳統(tǒng)技術(shù)進行生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)，如資源型產(chǎn)業(yè)。由于技術(shù)在不斷更新和發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間的區(qū)分也是相對的，目前，兩者之間的區(qū)分是以第三次技術(shù)革命為標志。一般來說，新興產(chǎn)業(yè)多為朝陽產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)多為夕陽產(chǎn)業(yè)。四、按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度，可分為資本密集型產(chǎn)業(yè)、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)和勞動密集型產(chǎn)業(yè)。它們之間沒有嚴格的界限，有些產(chǎn)業(yè)同時是資本密集型產(chǎn)業(yè)和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，由于

4、通常情況下資本是不可替代的短缺資源，因而資本密集型產(chǎn)業(yè)容易產(chǎn)生壟斷；技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)由于技術(shù)的不斷更新，容易導(dǎo)致殘酷的競爭，而由于勞動是一種可替代性較強的生產(chǎn)要素，特別容易受到技術(shù)革命的沖擊。五、我國上市公司的行業(yè)分類以上市公司營業(yè)收入為分類標準。當公司的某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對應(yīng)的類別；當沒有一類大于或等于50%時，如果某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，則將其劃入此類業(yè)務(wù)相對應(yīng)的行業(yè)類別，否則，將其化為綜合類。max.book118.com產(chǎn)業(yè)的生命周期及其階段特征產(chǎn)業(yè)的生命周期，即產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷一個由產(chǎn)生到成長再到衰

5、落的發(fā)展演變過程。產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個階段，即初創(chuàng)階段（幼稚期）、成長階段、成熟階段和衰退階段。初創(chuàng)階段，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的起步階段。1）產(chǎn)業(yè)組織方面的特征，產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量少、集中度高，產(chǎn)品品種單一、質(zhì)量較低且不穩(wěn)定；市場規(guī)模狹小，市場需求增長緩慢，需求的價格彈性也很?。焕麧櫸⒈∩踔寥a(chǎn)業(yè)虧損。2）市場競爭方面的特征，除技術(shù)障礙外，進入壁壘相當?shù)?；企業(yè)間相互競爭程度弱，定價行為各自為政。成長階段，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時期。1）產(chǎn)業(yè)組織方面的特征，市場需求增長迅速、市場規(guī)模增大，需求的價格彈性增大；產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化、差別化，質(zhì)量提高且穩(wěn)定；產(chǎn)業(yè)的固定費用下降，可變費用上升；產(chǎn)

6、業(yè)的利潤率較高。2）市場競爭狀況方面的特征，產(chǎn)業(yè)的競爭力顯著增強，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的集中程度低、進入壁壘低，主要競爭形式為價格競爭，領(lǐng)導(dǎo)價格制是經(jīng)常出現(xiàn)的定價形式。成長階段產(chǎn)業(yè)波動較小，各廠商的競爭策略為提高市場份額，提高生產(chǎn)技術(shù)水平以降低成本來取得競爭優(yōu)勢。成熟階段，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巔峰階段，通常會持續(xù)相對較長的時期。少數(shù)大廠商基本壟斷了市場，由于彼此勢均力敵，產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對穩(wěn)定。這一階段的特征是產(chǎn)業(yè)集中度和利潤水平都很高，風(fēng)險較低，進入壁壘高，主要體現(xiàn)為規(guī)模壁壘。廠商與產(chǎn)品之間的競爭手段已逐漸從價格手段轉(zhuǎn)向各種非價格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強售后服務(wù)。衰退階段，是產(chǎn)業(yè)發(fā)

7、展的暮年時期。由于新產(chǎn)品和替代品的大量出現(xiàn)，市場需求開始下降，價格下跌、利潤降低，廠商不斷從原有產(chǎn)業(yè)撤出資金，原有廠商數(shù)量減少。4.2產(chǎn)業(yè)生命周期的影響因素4.3產(chǎn)業(yè)的周期性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績max.book118.com產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的收益和風(fēng)險狀況初創(chuàng)期，是一個風(fēng)險大、收益小的時期，其間的主要風(fēng)險為技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險。成長期，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時代，主要風(fēng)險在于管理風(fēng)險和市場風(fēng)險，而技術(shù)風(fēng)險則大幅度降低甚至基本消除。成熟期，產(chǎn)業(yè)的壟斷局面已經(jīng)形成，壟斷利潤非常豐厚，技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險已基本消除，因此，產(chǎn)業(yè)成熟期的風(fēng)險較小、收益較高。衰退期，只能維持正常的利潤水平，