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《日元匯率波動對日本對外投資影響的實證分析——基于日.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應用文檔-天天文庫。
1、2009年第4期日本問題研究Vot．23No．4第23卷(總第153期)Dec．，2009日元匯率波動對日本對外投資影響的實證分析——基于日本19個行業(yè)1971—2007年的面板數(shù)據(jù)周晨陳作章。(1．東南大學經(jīng)濟管理學院，江蘇南京211189；2．蘇州大學商學院，江蘇蘇州215021)摘要：以日本的制造業(yè)和非制造業(yè)中的19個行業(yè)為例，實證分析了1971—2OO7年間日元匯率波動對這些行業(yè)的影響情況。分析結(jié)果表明，總體上日元匯率的波動與日本對外直接投資存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。分行業(yè)來說，這些行業(yè)的結(jié)果可以分為三類。最后對這些
2、結(jié)果進行了原因分析。關(guān)鍵詞：外商直接投資；日元匯率；面板數(shù)據(jù)中圖分類號：F831．6文獻標識碼：A文章編號：1004—2458(2009)04—0006—07收稿日期：2009—09—08論，即資本化率理論。資本化率是指使流量資本一、問題的提出化的程度，用公式可表示為K—C／I，其中K為資本化率，c為資產(chǎn)價值，I為資產(chǎn)收益流量。根據(jù)自2005年7月中國實行更富有彈性的人民幣Aliber的理論，持強幣國的資本化率高于持弱幣匯率機制后，人民幣開始升值，可以預見人民幣匯國，導致跨國公司的對外直接投資是持強幣國向率水平的高低與波
3、動的幅度會對中國企業(yè)對外投持弱幣國流動。這是因為在以投標形式購買東道資產(chǎn)生重大的影響。但是由于人民幣升值時間較國有收益資產(chǎn)的競爭條件下，資本化率高(持強幣短，對中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的影響很難在這么國)的外國廠商由于具有相對較低的籌資成本可短的時期內(nèi)反映出來。而作為鄰國的日本，自以出較高的價格，因而通常由資本化率高的國家1971年實行浮動匯率制，日元開始升值，對外直接的廠商而不是東道國當?shù)貜S商接管現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)。投資業(yè)開始興起。而他們的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗可以為我BruceBlonigen_4]認為，F(xiàn)DI應發(fā)生在向其他國家國人民幣升值
4、條件下中國企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略提出口或特許經(jīng)營有較高費用之時。特定市場上專供借鑒和啟示。用資產(chǎn)的收益不受匯率的影響，而其他資產(chǎn)的收益必須通過匯率的轉(zhuǎn)化才會成為本國的收益。他二、文獻綜述的模型說明了匯率貶值將增加目標企業(yè)的外國并購。他的實證研究指出，日本企業(yè)于1975—1992很多國外學者通過建立理論和實證模型驗證年期間在美國的并購數(shù)據(jù)展示了弱勢美元和進入了匯率變動對FDI(外商直接投資)的影響作用，可美國的日本并購型FDI之間的強相關(guān)性，并且這以概括為匯率的成本效應、財富效應、相對資本率些并購基本上含有專用資產(chǎn)。效應、專
5、用資產(chǎn)并購效應這四種原因。國內(nèi)學者主要從數(shù)據(jù)實證的角度來分析。刑Crushman-1推斷出預期投資者所在國貨幣實予青[5]通過研究日本對中國和東盟四國的9個制際的升值將會降低外國投資者在東道國的生產(chǎn)成造行業(yè)2O年的直接投資情況得出結(jié)論，匯率水平本，從而刺激投資流入東道國，即所謂的“成本效能夠顯著影響投資國的成本。如果一國的匯率相應”。Froot和SteinL2在資本市場不完全的前提對于其他東道國對投資國的匯率有更高的升值幅下做出了匯率水平與FDI存在明顯關(guān)聯(lián)的論斷，度，流入該國的日本直接投資就會減少，轉(zhuǎn)而流向提出了著名的
6、“財富效應”理論，認為東道國匯率其他的東道國。羅忠洲I6指出日元匯率的升值、的貶值能夠增加外國投資者以其本幣計價的財日本實際GDP的增長與日本制造業(yè)的FDI存在富，從而促進外國直接投資。Aliber[3]提出了用不正相關(guān)關(guān)系。日本水平型FDI行業(yè)受匯率波動的同國家的資本化率差異來解釋國際投資活動的理影響較明顯，垂直型FDI行業(yè)不受匯率波動和·6。經(jīng)濟研究周晨陳作章：日元匯率波動對日本對外投資影響的實證分析——基于Et本19個行業(yè)1971—2007年的面板數(shù)據(jù)GDP水平的影響，為規(guī)避貿(mào)易壁壘進行的FDI不浮動匯率制，日元開
7、始升值。受匯率波動的影響。胡文暉[7通過實證分析，指本文模型分析使用的軟件是Eviews5．0。出人民幣匯率變動對日本在華FDI的影響不僅僅(二)模型選擇局限于制造行業(yè)，還可以涉及部分服務(wù)行業(yè)；匯率因為考慮到美日等經(jīng)濟強國也是全球FDI的變動對日本在華制造業(yè)FDI的影響也不僅僅局限主要國家，可見GDP也是影響FDI的一個重要因于出口導向型行業(yè)，還涉及市場導向型行業(yè)。趙素，所以在分析日元升值對FDI的影響時，也應該剛和曹陽分析了日元匯率趨勢性變化和短期波將GDP考慮進去。動對FDI的影響，通過面板數(shù)據(jù)模型來揭示日元羅忠洲I
8、6]以日本的制造業(yè)為例，實證分析進匯率變化與其對東亞國家直接投資的關(guān)系，指出入浮動匯率以來日元匯率變動對日本FDI的影響日元匯率水平的變化是影響其對東亞各國進行直情況。但是，日本對外直接投資一直是以非制造業(yè)接投資的重要因素。黃曉潔等[g通過對日元升值投資為中心而展開的。1989年度非制造業(yè)投資為背景下日本對外投資的研
