國(guó)際收支外匯與外債.pdf

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1、宏觀經(jīng)濟(jì)變量跟蹤國(guó)際收支：外匯與外債一、2001年上半年我國(guó)外匯收支形勢(shì)（一）銀行間外匯市場(chǎng)成交量大幅回升上半年，銀行間市場(chǎng)交投活躍，累積成交折合306.17億美元，同比上升62%。（二）人民幣匯率再顯強(qiáng)勢(shì)風(fēng)范上半年，美元對(duì)人民幣日加權(quán)平均匯率最高為8.2786比1，最低為8.2762比1，上下波幅24個(gè)點(diǎn)。6月末美元對(duì)人民幣加權(quán)平均匯率為8.2767比1，較上年末下跌了20個(gè)點(diǎn)，略有升值。需要特別指出的是，今年上半年，美元對(duì)人民幣匯率有46個(gè)交易日在8.2770比1以下（見(jiàn)圖1）。這表明自亞洲金融危機(jī)以來(lái)，人民幣在8.2770-8.2800

2、之間長(zhǎng)期窄幅整理的通道被有效擊破，人民幣匯率再度呈現(xiàn)堅(jiān)挺走勢(shì)。從去年6月至今年6月，泰國(guó)銖、韓國(guó)元、印尼盾和菲律賓比索匯率分別下跌了15%－30%，新加坡元和新臺(tái)幣匯率也屢創(chuàng)新低，而人民幣匯率卻穩(wěn)中趨升，再次顯示了人民幣的強(qiáng)者風(fēng)范。宏觀經(jīng)濟(jì)變量跟蹤圖12001年上半年人民幣匯率走勢(shì)（單位：元人民幣/100美元）827.9827.85827.8827.75827.7827.65827.6827.55827.52001年2月9日2001年3月9日2001年4月6日2001年5月4日2001年6月1日2001年1月12日2001年1月26日2001

3、年2月23日2001年3月23日2001年4月20日2001年5月18日2001年6月15日2001年6月29日2000年12月29日資料來(lái)源：國(guó)家外匯管理局。（三）人民幣實(shí)際有效匯率略有升值據(jù)國(guó)際貨幣基金組織測(cè)算，今年2月末，人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為108.95，比1999年末上升了3.8%，略低于去年全年4.1%的升幅。這表明，今年初我國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力下降的趨勢(shì)有所減緩。（四）人民幣匯率市場(chǎng)預(yù)期比較穩(wěn)定從香港離岸市場(chǎng)的一年期無(wú)本金交割的人民幣遠(yuǎn)期匯價(jià)溢價(jià)水平看，6月末為1300個(gè)點(diǎn)，較上年末下降了1300個(gè)點(diǎn)。（五）外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)到6月末，

4、國(guó)家外匯儲(chǔ)備達(dá)到1808.38億美元，較上年末增加153億美元，比上年同期多增加114億美元。今年上半年儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)的主要原因是，去年我國(guó)在境外發(fā)股的部分募集資金，今年上半年陸續(xù)調(diào)回境內(nèi)結(jié)匯。這樣做的結(jié)果是，不僅影響外匯收支平衡，還影響國(guó)際收支平衡。由于對(duì)境外募股資金調(diào)回結(jié)匯，在國(guó)際收支平衡表編制的處理上是，貸計(jì)證券投資項(xiàng)下，借計(jì)儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)項(xiàng)目，因此，表宏觀經(jīng)濟(jì)變量跟蹤現(xiàn)為我們所預(yù)測(cè)的資本項(xiàng)目收支出現(xiàn)順差。如果不是結(jié)匯，而以銀行外匯存款的形式存在，則在處理上是借計(jì)證券投資或其他投資項(xiàng)目，作為銀行的境外資產(chǎn)運(yùn)用，這將沖抵資本項(xiàng)目收入。二、全球

5、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩對(duì)我國(guó)外匯收支的影響當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)正處于亞洲金融危機(jī)以來(lái)不確定因素最大的時(shí)期。去年下半年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驟然減緩，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)均受到不同程度的沖擊。這種沖擊已對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響，但對(duì)我國(guó)外匯收支的負(fù)面影響還不明顯，人民幣匯率走勢(shì)堅(jiān)挺，外匯供大于求的缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。不過(guò)，從亞洲金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)看，外部沖擊對(duì)我國(guó)外匯收支的影響可能存在半年左右的滯后期。因此，估計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能會(huì)在下半年對(duì)我國(guó)外匯收支產(chǎn)生較大影響。當(dāng)前美日歐三大經(jīng)濟(jì)體同時(shí)陷于困境，經(jīng)濟(jì)周期顯示了一定的趨同性，這在過(guò)去是很少見(jiàn)的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從去年二季度的5.6

6、%下降到今年一季度的1.2%，下降之快遠(yuǎn)出乎人們的預(yù)料。與此同時(shí)，為結(jié)構(gòu)性問(wèn)題長(zhǎng)期困擾的日本經(jīng)濟(jì)也重陷衰退的邊緣，今年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為－0.2%。歐元區(qū)同期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為0.6%，5月份的通貨膨脹卻達(dá)到3.4%，歐洲經(jīng)濟(jì)也正處于低增長(zhǎng)和高通脹并存的兩難境地。雖然美國(guó)采取了連續(xù)降息和大幅減稅的措施，但是目前企業(yè)盈利下降、失業(yè)增加的情況并未根本好轉(zhuǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速反彈希望越來(lái)越渺茫，而歐洲和日本的情況也不樂(lè)觀。歐洲中央銀行今年6月14日發(fā)布的最新月度分析報(bào)告，對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹情況以及就業(yè)形勢(shì)做出了比原先悲觀得多的預(yù)測(cè)。日本經(jīng)濟(jì)包袱沉重，其

7、深層次問(wèn)題的解決也勢(shì)必需要較長(zhǎng)的時(shí)間。三大經(jīng)濟(jì)體占全球生產(chǎn)總值的2/3左右，其經(jīng)濟(jì)同時(shí)放緩對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響不言而喻。我們認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩對(duì)我國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)往來(lái)既帶來(lái)了挑戰(zhàn)，也提供了機(jī)遇。挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：首先是將對(duì)我國(guó)出口造成一系列負(fù)面影響。一是美歐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡將減少這些國(guó)家對(duì)我國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口需求；二是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣有可能導(dǎo)致周邊國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，貨幣再度貶值，從而在減少其自身對(duì)我產(chǎn)品需求的同時(shí)，加劇與我在其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量跟蹤市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步抑制我出口增長(zhǎng)；三是全球經(jīng)濟(jì)放緩可能加劇貿(mào)易保護(hù)主義，影響我

8、與其他國(guó)家的貿(mào)易往來(lái)。其次是全球股市動(dòng)蕩將影響我境內(nèi)企業(yè)海外上市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，全球通過(guò)發(fā)股籌集的資金下降了45%，其中通過(guò)新股發(fā)行籌集的資金下降了65%，被