商業(yè)銀行投行部 vs 投資銀行（券商）投行部

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1、商業(yè)銀行投行部VS投資銀行（券商）投行部負(fù)責(zé)某股份制銀行大分行投行部快兩年了，頗多感受，和大家也分享一下吧。我們的投行部從部門性質(zhì)來講定位于管理部門和產(chǎn)品部門，也就是說是成本中心而非利潤中心。基礎(chǔ)業(yè)務(wù)主要有傳統(tǒng)的銀團(tuán)和項(xiàng)目融資，銀行間市場債券承銷，并購融資和結(jié)構(gòu)化融資，創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要是交易撮合財(cái)務(wù)顧問，PE綜合服務(wù)與類直投(夾層)，綠色金融業(yè)務(wù)。在目前分業(yè)監(jiān)管而非牌照監(jiān)管的環(huán)境里，我們持牌業(yè)務(wù)只有債券，還不包括發(fā)改委和證監(jiān)會批的，沒有IPO和上市公司并購重組財(cái)顧的牌照。和獨(dú)立投行相比，又缺少了交易和資產(chǎn)管理，這些一般放在金融市場部里。從以上

2、這些方面大家可以看到，商行的投行部其實(shí)是蠻狹義的。雖然牌照業(yè)務(wù)如債券及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如銀團(tuán)肯定我們是全力爭取外，那些無牌照業(yè)務(wù)我們也是不甘心放棄的，因?yàn)橐话阄覀儗?shí)際與客戶的關(guān)系更深更全面，單筆收入也大，我們一般會爭取與券商合作完成，一起建個(gè)項(xiàng)目組共同為客戶服務(wù)，而不是簡單出讓客戶資源，因?yàn)榭蛻絷P(guān)系必須維護(hù)，團(tuán)隊(duì)也要得到鍛煉。并購業(yè)務(wù)也是如此，我們往往從融資出發(fā)切入到顧問環(huán)節(jié)，當(dāng)然涉及上市公司的肯定也要和券商合作，其他就可以自己干，但收入主要還是體現(xiàn)在融資上，實(shí)際不僅中國世界其他地方的客戶也都不太愿意僅為方案付費(fèi)的。也看了美國投行的融資板塊收入結(jié)

3、構(gòu)，其實(shí)中美也挺像的，摩根等商行背景投行大部分收入也是偏債和銀團(tuán)融資收入，而高盛等大部分都是偏股和并購類。但我們和摩根這類最大的差異還是在制度上，摩根花旗等畢竟是并購獨(dú)立投行后基本沿用了老投行的理念文化和激勵(lì)制度，而我們中資商行基本還是商行整體的那一套，看起來似乎團(tuán)隊(duì)壓力小些，但實(shí)際上很難吸引及留住真正有能力和潛力的人才。當(dāng)然在中國金融圈，商行擁有的資源和財(cái)務(wù)實(shí)力是無人可比的，券商和銀行的影響力壓根不再一個(gè)層次上，如果銀行的領(lǐng)導(dǎo)真心要發(fā)展投行業(yè)務(wù)，給機(jī)制轉(zhuǎn)理念，證監(jiān)再給個(gè)牌照，獨(dú)立券商很難與之競爭的。但是商行骨子里追尋低風(fēng)險(xiǎn)低收益的本質(zhì)畢

4、竟和投行以撮合交易賺取手續(xù)費(fèi)的差異太大，所以還是說起來容易做起來難，我看就算走獨(dú)立子公司模式都未必有效，可能還會變成商行業(yè)務(wù)的某種通道，那些XX國際X銀證券等，大體都如此吧，太依賴商行資源也有很大問題，會不夠市場化。所以我想，不管是商行還是其他機(jī)構(gòu)要發(fā)展投行業(yè)務(wù)，還是得尊重投行業(yè)務(wù)自身的規(guī)律，否則就四不像了。我看基本也就是參考美國這幾十年的東西，金融這東西不像其他行業(yè)，人家玩了二十年的東西，比如對PE并購的杠桿融資等，我們都還沒玩過，還忙著瞎創(chuàng)什么新呢？混業(yè)經(jīng)營首先說一下混業(yè)經(jīng)營的問題。什么是真正的混業(yè)經(jīng)營？平安又做銀行又寫保單算不算？金

5、融業(yè)是監(jiān)管充分的行業(yè)，只要有牌照，有資質(zhì)，就可以做。是不是混業(yè)，留給成方街和金融街的領(lǐng)導(dǎo)們判斷吧。商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)從銀行自身考慮，開展投行業(yè)務(wù)是應(yīng)對利率市場化，開拓利潤增長，促進(jìn)經(jīng)營轉(zhuǎn)型的一條路。從客戶角度，信貸業(yè)務(wù)只是解決企業(yè)融資需求的一種方式，開展投行業(yè)務(wù)是以一攬子金融產(chǎn)品的綜合服務(wù)方案，來滿足客戶的差異化需求。在國外已經(jīng)有成熟的案例，基本上資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)達(dá)到一定程度規(guī)模后，都會通過產(chǎn)品創(chuàng)新、兼并等方式開展投行業(yè)務(wù)。可以參照一下花旗與日興成立日興所羅門美邦的案例。有機(jī)會另補(bǔ)。國內(nèi)銀行是在10年前開始成立投行的實(shí)踐。貌似工行還出現(xiàn)過反復(fù)

6、的階段。02年成立后，03年到05年曾一度關(guān)閉。當(dāng)然目前發(fā)展是業(yè)內(nèi)有目共睹的。基本上銀行的投行業(yè)務(wù)都需要經(jīng)歷業(yè)務(wù)的產(chǎn)品化、模塊化、以及品牌化三個(gè)階段。但大體的玩法也都是借助自有銀行資源，比如通過整合行內(nèi)公司、個(gè)人、本部門項(xiàng)目，再接觸信托、租賃、財(cái)務(wù)公司、證券、基金等外部機(jī)構(gòu)的力量，為高端客戶提供跨市場投融資類的服務(wù)。舉例來說，主要是財(cái)富管理業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)以及財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)幾大種類。同時(shí)也包括針對行內(nèi)客戶的一些負(fù)債項(xiàng)目，例如最近銀行界一大金主之一的小企業(yè)專項(xiàng)金融債，和信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。PE方面的產(chǎn)品主要是結(jié)合銀行自身特點(diǎn)，做貸

7、款+選擇權(quán)或是期權(quán)貸款的模式。從這些來看，銀行PE和“真正”投行也沒什么特別本質(zhì)的區(qū)別了。商業(yè)銀行的投行部，側(cè)重于債券承銷，06年以前，這個(gè)部門的業(yè)務(wù)包括：短期融資券，中期票據(jù)，金融債，三貸業(yè)務(wù)等等。商業(yè)銀行的投行部一般歸屬在公司金融部下面，發(fā)起項(xiàng)目也是公司金融部來牽頭。06年以后，商業(yè)銀行多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，同時(shí)也是為了從一級市場上分到一杯羹（畢竟利潤豐厚），他們逐步將投行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)從債券承銷到資產(chǎn)管理的慢慢過渡。于是，開始成立專門的控股公司取得相應(yīng)牌照來做現(xiàn)在我們意義上能理解的投行業(yè)務(wù)，如：發(fā)股票、企業(yè)收購兼并、資產(chǎn)管理等。券商的投

8、資銀行部單獨(dú)的部門，經(jīng)營范圍包括：證券的發(fā)行、上市的保薦與承銷、證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、與證券交易和政權(quán)交易相關(guān)的財(cái)務(wù)顧問、債券自營交易、資產(chǎn)證券管理、證券投資基金代銷、銀行間市場利率互換業(yè)務(wù)