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《造紙行業(yè)4季度投資策略報告》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、造紙行業(yè)——投資策略報告分析師：王鵬造紙行業(yè)2004年四季度投資策略報告電話：0755-82943270E-mail：——行業(yè)毛利率有望提升wangpeng@ccs.com.cn2004年10月8日投資評級：推薦投資要點上證指數(shù)：1422.93z國內(nèi)造紙行業(yè)長期增長趨勢毋庸質(zhì)疑，中高檔產(chǎn)品的市場潛力依然很大。造紙行業(yè)指數(shù)與上證指數(shù)走勢比較z本次宏觀調(diào)控對紙品消費總量影響不大，但直接影響造紙行業(yè)新建擴建項目以及流動資金的貸款，對中小企業(yè)影響較大，反而使得大型造紙企業(yè)處于有利地位，加快了優(yōu)勝劣汰的步伐。宏觀調(diào)控將抑制經(jīng)濟過熱帶來的煤、電、油、運的價格上漲，有利于提高企
2、業(yè)盈利水平。z今年上半年由于原材料價格上漲，行業(yè)的平均毛利率有所下降，導致今年中期相關公司大幅增收但利潤增幅很?。ㄖ苯硬牧铣杀菊技垙埑杀镜?5-80%）。我們判斷紙漿、廢紙等原材料價格已基本見頂，四季度和明年將呈逐步下降的走勢，行業(yè)的整體毛利率有望提升。給予該行業(yè)“推薦”評級。z與美國股市造紙行業(yè)公司相比，國內(nèi)公司的盈利能力并不弱；從市盈率角度看，國內(nèi)龍頭公司定價水平偏低。z造紙行業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟非常顯著的行業(yè)，而國內(nèi)能達重點公司投資評級到規(guī)模經(jīng)濟的企業(yè)數(shù)量很少，這是大部分造紙企業(yè)預期市盈率預期市盈率投資評級效益不好的根本原因。我們建議必須投資有規(guī)模效公司名稱II（0
3、5年未II（05年完益的造紙企業(yè)（年產(chǎn)能在30萬噸以上）。攤?。┤珨偙。﹝重點公司評級：晨鳴紙業(yè)——謹慎推薦，華泰股份晨鳴紙業(yè)11.0413.59謹慎推薦華泰股份8.9312.51強烈推薦——強烈推薦，博匯紙業(yè)——強烈推薦。博匯紙業(yè)12.7112.71強烈推薦風險提示：1、長期看，國家環(huán)保政策的變化影響公司對治污設施的投資及運行費用，但對規(guī)模大的公司業(yè)績影響不大；2、原材料價格如果繼續(xù)走高，將影響行業(yè)的毛利水平；3、06年后部分國外廠商新增產(chǎn)能逐步釋放，將可能導致國內(nèi)市場中高檔產(chǎn)品競爭加劇，毛利水平有所下降。請參閱后面每頁頁腳的重要說明1/1www.newone.
4、com.cn目錄一、國內(nèi)造紙行業(yè)分析................................................................................................31.1紙的需求持續(xù)增長，中高檔產(chǎn)品近期依然供不應求..................................31.2國內(nèi)優(yōu)勢造紙企業(yè)迅速發(fā)展壯大，行業(yè)集中度提高..................................41.3上半年原材料漲價使得造紙行業(yè)收入大幅增長但利潤增長甚微...............41.4宏
5、觀調(diào)控對造紙行業(yè)的影響..........................................................................51.5目前紙漿價格開始呈下滑走勢，預示著價格的上升周期可能將結束.......51.6“林漿紙”一體化進入實施階段，有利于造紙行業(yè)長期健康發(fā)展............81.7環(huán)保問題依然是國內(nèi)造紙行業(yè)的長期隱痛——不愿揭開的“暗瘡”.......8二、上市公司經(jīng)營狀況分析...............................................................
6、.........................92.1晨鳴紙業(yè)（000488，200488）：....................................................................92.2華泰股份（600308）....................................................................................102.3博匯紙業(yè)（600966）...................................................
7、.................................11三、造紙行業(yè)公司盈利能力及定價水平的國內(nèi)外比較..........................................11四、四季度行業(yè)投資策略..........................................................................................13五、主要風險因素........................................................................
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