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《創(chuàng)業(yè)板年報業(yè)績預(yù)告點評：基數(shù)效應(yīng)推動創(chuàng)業(yè)板業(yè)績大幅改善-20200204-國金證券.pdf》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2020年02月04日證券研究報告總量研究中心創(chuàng)業(yè)板年報預(yù)告分析股票投資策略簡報基數(shù)效應(yīng)推動創(chuàng)業(yè)板業(yè)績大幅改善——創(chuàng)業(yè)板年報業(yè)績預(yù)告點評基本結(jié)論?截至2月4日，創(chuàng)業(yè)板上市公司中預(yù)告披露完畢，可參考性高。從披露的數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)板年報預(yù)告整體業(yè)績預(yù)喜率為62.93%。截至2月4日，A股共有2264家上市公司披露了年報預(yù)告，披露率為59.97%，其中主板共903家公司披露，披露率為46.16%；中小板共529家公司披露，披露率為55.98%；科創(chuàng)板共47家披露，披露率為59.49%；創(chuàng)業(yè)板共785家公司披露，披露率為100%，可參考性高。創(chuàng)業(yè)板中150家預(yù)
2、增、230家略增、50家續(xù)盈、64家扭虧，整體業(yè)績預(yù)喜率為62.93%。?創(chuàng)業(yè)板年報業(yè)績增速大幅回升至64.43%，低基數(shù)效應(yīng)是主要原因。根據(jù)業(yè)績預(yù)告計算，2019年創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤累計同比為64.43%，較中報的-5.94%大幅回升；剔除溫氏股份、樂視網(wǎng)后，創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤累計同比為56.92%，較中報的0.58%亦有顯著改善。2017、2018、2019年Q4創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤環(huán)比均跌落至負(fù)值區(qū)間，分別為-70.16%、-291.75%、-149.72%，盡管19Q4創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤環(huán)比增速較去年同期有明顯回升，但仍較弱，表明創(chuàng)業(yè)板Q4業(yè)績增速大幅
3、回升的主要原因是低基數(shù)效應(yīng)。?創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)減值壓力不小，目前已披露366.78億元，后續(xù)披露將使得實際業(yè)績增速較預(yù)告下修。由于2019年業(yè)績承諾到期壓力仍不算很小，并且企業(yè)盈利也是一種弱改善的局面，商譽(yù)減值壓力仍然不小。根據(jù)年報預(yù)告統(tǒng)計，目前共有88家創(chuàng)業(yè)板公司在年報預(yù)告中表明將計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備且對商譽(yù)減值規(guī)模做了估計，這88家創(chuàng)業(yè)板公司預(yù)計將計提366.78億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備。考慮到目前部分公司僅表明將計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備但并未披露金額，此外還有部分公司將在年報中進(jìn)行披露，預(yù)計2019年年報創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)減值規(guī)模將大于該水平，但不高于2018年商譽(yù)減值規(guī)模，那
4、么目前根據(jù)業(yè)績預(yù)告得到的創(chuàng)業(yè)板2019年業(yè)績增速存在一定的高估。?大市值龍頭延續(xù)穩(wěn)健增長，小市值公司商譽(yù)減值規(guī)模的大幅下降是導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板本次業(yè)績增速大幅回升的主要原因。大市值龍頭公司業(yè)績保持高增長，商譽(yù)減值規(guī)模小，市值在500億元以上、300-500億元區(qū)間創(chuàng)業(yè)板公司預(yù)告業(yè)績增速分別為46.45%、11.50%，較三季報的33.32%、6.87%繼續(xù)提升。小市值公司大幅減虧，商譽(yù)減值規(guī)模下降，業(yè)績增速顯著改善，市值在30億元以下、30-50億元區(qū)間創(chuàng)業(yè)板上市公司年報預(yù)告業(yè)績增速分別為51.04%、138.53%，較三季報的-39.96%、1.93%大幅
5、改善。50億以下創(chuàng)業(yè)李立峰分析師SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130515040001(8621)60230231板公司2019年年報商譽(yù)減值規(guī)模較去年同期下降182.67億元，而創(chuàng)業(yè)板lilifeng＠gjzq.com.cn（剔除溫氏、樂視）歸母凈利潤較去年同期增長224.07億元，表明小市值丁瀟聯(lián)系人公司商譽(yù)減值規(guī)模的大幅下降時導(dǎo)致本次創(chuàng)業(yè)板年報業(yè)績增速大幅回升的主dingxiao＠gjzq.com.cn要原因。魏雪分析師SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130518090001?2019年年報創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏、樂視）業(yè)績增速大幅改善主要是由“電weixue＠gjzq.
6、com.cn子、電器設(shè)備、傳媒”等行業(yè)所拉動，科技成長類行業(yè)業(yè)績亮眼?！半娮?、艾熊峰分析師SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130519090001電氣設(shè)備、傳媒”2019年年報預(yù)告分別拉動創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏、樂視）業(yè)績增長26.19%、22.16%、17.96%。而“機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)、建筑裝飾、aixiongfeng＠gjzq.com.cn休閑服務(wù)、食品飲料”等行業(yè)對創(chuàng)業(yè)板業(yè)績造成了較大的拖累，分別拖累創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏、樂視）業(yè)績增長-7.86%、-5.85%、-4.07%、-3.95%、-3.61%。結(jié)合行業(yè)研究自下而上判斷，創(chuàng)業(yè)板中“電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、
7、計算機(jī)（醫(yī)療IT、網(wǎng)絡(luò)安全）、傳媒（游戲、教育）、通信（光模塊、主設(shè)備）、電氣設(shè)備（光伏、風(fēng)電）”等科技成長行業(yè)景氣度相對較高。?風(fēng)險提示：實際業(yè)績與預(yù)期不符、宏觀經(jīng)濟(jì)失速下行、監(jiān)管政策收緊等。-1-敬請參閱最后一頁特別聲明創(chuàng)業(yè)板年報預(yù)告分析內(nèi)容目錄一、創(chuàng)業(yè)板年報預(yù)告基本披露完畢..................................................................4二、創(chuàng)業(yè)板盈利增速延續(xù)回升..........................................................
8、...............42.1受低基數(shù)影響，創(chuàng)業(yè)板年報業(yè)績增速大幅回升至64.43%........
