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《年報(bào)預(yù)告剖析與展望：創(chuàng)業(yè)板2018年業(yè)績(jī)將否極泰來？》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、2018年02月04日證券研究報(bào)告總量研究中心創(chuàng)業(yè)板專題報(bào)告專題研究報(bào)告本報(bào)告的主要看點(diǎn)：創(chuàng)業(yè)板2018年業(yè)績(jī)將否極泰來？1.創(chuàng)業(yè)板年報(bào)預(yù)告分析及展----年報(bào)預(yù)告剖析與展望望基本結(jié)論?創(chuàng)業(yè)板2017年年報(bào)預(yù)告已披露完畢，可參考性較高。截至2018年1月31日，創(chuàng)業(yè)板713家公司已披露完去年完整年度業(yè)績(jī)預(yù)告，披露率100%，創(chuàng)業(yè)板年報(bào)預(yù)告集中在1月下旬披露，與實(shí)際情況最為接近，可參考性較高。?創(chuàng)業(yè)板2017年年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓禄侯A(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板全年凈利潤(rùn)增速由之前的預(yù)測(cè)值3.52%下修至-2.57%
2、（實(shí)際值或有進(jìn)一步下修的可能），剔除（溫氏、樂視）后創(chuàng)業(yè)板2017年凈利潤(rùn)增速由之前的預(yù)測(cè)值20.00%下修至17.05%（實(shí)際值或有進(jìn)一步下修的可能）。根據(jù)預(yù)告，我們預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板2017年全年凈利潤(rùn)增速為-2.57%，較三季報(bào)的7.23%下滑9.8個(gè)百分點(diǎn)，剔除（溫氏、樂視）后，凈利潤(rùn)增速為17.05%，較三季報(bào)的24.07%下滑7.02個(gè)百分點(diǎn)。?權(quán)重股業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，中小市值個(gè)股業(yè)績(jī)頻頻爆雷，拖累創(chuàng)業(yè)板整體盈利增速下行。剔除（溫氏、樂視）后，我們將市值在100億以上共102只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股劃分為大
3、市值權(quán)重股，將剩余市值在100億以下的個(gè)股劃分為中小市值股。經(jīng)過測(cè)算，權(quán)重股17年全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)25.42%，較三季報(bào)的29.04%的盈利增速略有下滑，而中小市值股17年全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)-10.55%，較三季報(bào)的18.94%大幅下行。?商譽(yù)減值是造成2017年創(chuàng)業(yè)板盈利增速下滑的重要原因。創(chuàng)業(yè)板已有36家上市公司在年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中明確表示將計(jì)提商譽(yù)減值或商譽(yù)出現(xiàn)減值跡象，其中14家披露商譽(yù)減值數(shù)額的公司預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值額已達(dá)約30億元。剔除溫氏、樂視后，創(chuàng)業(yè)板2017年凈利潤(rùn)較201
4、6年增長(zhǎng)約146億，僅目前已披露的商譽(yù)減值的影響就高達(dá)約30億，對(duì)業(yè)績(jī)拖累約3.5個(gè)百分點(diǎn)。?2017年創(chuàng)業(yè)板面臨業(yè)績(jī)承諾集中到期的“困境”，承諾到期后并購(gòu)重組標(biāo)的盈利或無法保證。2017年有160項(xiàng)并購(gòu)事件對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)承諾到期，2018年小幅下降至137項(xiàng)，按承諾利潤(rùn)規(guī)模統(tǒng)計(jì)，2017年有297.13億的業(yè)績(jī)承諾到期，均達(dá)到了歷年的最高水平，2018年承諾凈利潤(rùn)規(guī)模有所下降，但仍然高達(dá)193.77億。?“傳媒、計(jì)算機(jī)、通信”等將面臨較高的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板傳媒、計(jì)算機(jī)行業(yè)商譽(yù)規(guī)模最高，分別為4
5、74.98億元、411.16億元，占對(duì)應(yīng)凈資產(chǎn)比李立峰分析師SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130515040001重達(dá)34.74%、25.56%。傳媒、計(jì)算機(jī)、通信不僅商譽(yù)占凈資產(chǎn)比重較高(8621)60230231（均在25%以上），并且當(dāng)前估值也處在較高的水平，除傳媒PE(TTM)為lilifeng@gjzq.com.cn30倍左右以外，計(jì)算機(jī)、通信PE(TTM)均在50倍左右，傳媒、計(jì)算機(jī)、通樊繼拓聯(lián)系人信未來發(fā)生商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)可能較大。fanjt@gjzq.com.cn魏雪聯(lián)系人?展望2018年，
6、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)否極泰來仍需時(shí)間。外延并購(gòu)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)占比繼weixue@gjzq.com.cn續(xù)下降，對(duì)創(chuàng)業(yè)板盈利增長(zhǎng)影響減弱，創(chuàng)業(yè)板回歸內(nèi)生增長(zhǎng)。需警惕業(yè)績(jī)承艾熊峰聯(lián)系人諾集中到期后業(yè)績(jī)下滑的壓力和商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，將成為影響2018年創(chuàng)業(yè)板aixiongfeng@gjzq.com.cn業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們主要考慮低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板2018年業(yè)績(jī)?cè)鏊?1.35%，剔除（溫氏、樂視）后創(chuàng)業(yè)板2018年凈利潤(rùn)增速+20.03%。?風(fēng)險(xiǎn)因素：業(yè)績(jī)預(yù)告與實(shí)際值差距較大、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管（金融去
7、杠桿等）、海外黑天鵝事件（政治風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)等）-1-敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明14844694/30242/2018020517:00股票投資策略報(bào)告內(nèi)容目錄一、創(chuàng)業(yè)板年報(bào)預(yù)告披露完畢，可參考性強(qiáng)....................................................4二、創(chuàng)業(yè)板盈利增速再度大幅下行..................................................................52.1預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板全年凈利潤(rùn)增速
8、-2.57%，剔除溫氏、樂視后創(chuàng)業(yè)板全年凈利潤(rùn)增速為17.05%........................................................................................52.2權(quán)重股業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，中小市值股頻頻爆雷...........................................62.3商譽(yù)減值是創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)大幅下降的重要原因.........................................
