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《中小創(chuàng)2017年報預告凈利潤分析：創(chuàng)業(yè)板業(yè)績大跳水，風格切換時機未至》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、專題報告證券研究報告專題報告報告日期：2018年02月03日創(chuàng)業(yè)板業(yè)績大跳水，風格切換時機未至分析師----中小創(chuàng)2017年報預告凈利潤分析汪毅021-61680675Email:yiw@cgws.com執(zhí)業(yè)證書編號:S1070512120003核心觀點聯(lián)系人（研究助理）：?截止2018年2月1日，A股中小板（除券商和華森制藥）及創(chuàng)業(yè)板（除潘京021-31829693康泰生物、農(nóng)尚環(huán)境、朗瑪信息、東軟載波、銀河磁體、新宙邦）的2017Email:panjing@cgws.com年報預告已經(jīng)全部披露完畢。經(jīng)測算，預測中小板年報歸母凈利潤同比增從
2、業(yè)證書編號:S1070117080024速28.23%，中小板總體業(yè)績穩(wěn)定增長。創(chuàng)業(yè)板三季報歸母凈利潤同比增速-2.80%，創(chuàng)2013年以來新低；其中溫氏股份預告凈利潤占創(chuàng)業(yè)板整體相關報告利潤的6.98%且增速低至-42.32%、樂視網(wǎng)預告虧損116億，剔除溫氏股<<2018長城證券十大金股>>2017-12-11份和樂視網(wǎng)，創(chuàng)業(yè)板三季報凈利潤同比增速為16.32%，整體增長乏力。<<業(yè)績增速有修復，ROE逐季回升>>投?創(chuàng)業(yè)板權重股業(yè)績爆雷，整體盈利增速修復緩慢：創(chuàng)業(yè)板權重股巨虧導2017-11-03資致創(chuàng)業(yè)板整體盈利下滑，且板塊整體盈利增
3、速修復緩慢。2月發(fā)布三季度<<中小板業(yè)績穩(wěn)定增長，創(chuàng)業(yè)板整體盈利修策業(yè)績預告的溫氏股份凈利潤同比下降約44.02%，連續(xù)四個季度出現(xiàn)下降；復緩慢>>2017-10-19略樂視網(wǎng)預計虧損116億元。根據(jù)三季報業(yè)績預告，創(chuàng)業(yè)板市值前6%的公研司凈利潤占整體凈利潤的比例下降至26.35%。經(jīng)測算，權重股預告凈利究潤同比增速為-32.60%，較2016年大幅下降。剔除溫氏股份和樂視網(wǎng)后，創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤同比增速約為16.32%。自2016年年底以來，創(chuàng)業(yè)板權重股凈利潤總體下降，且降速不斷加快，創(chuàng)業(yè)板整體利潤增速急劇下滑。?中小板業(yè)績穩(wěn)定增長，但受權重
4、股拖累：中小板整體保持業(yè)績穩(wěn)定增長。根據(jù)預告，中小板市值前10%的公司凈利潤同比增速約為21.38%，較2016年同期69.64%有較大幅度下降；整體凈利潤同比增速28.23%，較2016年同期49.85%有所下降，較2017三季度31.40%也有所回落。整體來看，中小板利潤增長率維持30%左右的狀態(tài)，但權重股的業(yè)績對整體增速反而有所拖累。?商譽減值風險：自2014年起，創(chuàng)業(yè)板上市公司累積商譽開始呈上升趨勢，2015年到2016年為并購高峰期，至2017年三季報統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板累計商譽達2435億元，中小板累計商譽達3209億元。2015至201
5、6年期間的并購潮給創(chuàng)業(yè)板和中小板分別帶來了1400億和3200億的商譽增長，2016年四季度累計商譽為2014年末的4倍。2015年，創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司重大重組事件達到88起和83起，為2014年以來的高峰。2014年到2016年間大量并購伴隨有業(yè)績承諾，由于對賭協(xié)議業(yè)績承諾期一般為3至4年，2018年將迎來大量承諾到期，業(yè)績不及預期將對商譽減值造成重大影響。?結構性投資機會：A股整體投資風格越來越偏向于成熟的價值投資，近期市場調整，創(chuàng)業(yè)板中預告變臉的企業(yè)居多，引發(fā)市場情緒恐慌，風險偏好變低。創(chuàng)業(yè)板和中小板行業(yè)業(yè)績分化明顯，部分行業(yè)及細分
6、行業(yè)值得關注，建議把握板塊中的結構性投資機會：http://www.cgws.com請參考最后一頁評級說明及重要聲明專題報告1、中小板機會總體來看，中小板企業(yè)規(guī)模較主板來說較小，能統(tǒng)計出行業(yè)規(guī)律的一級和二級行業(yè)均較少。A股整體投資風格越來越偏向于成熟的價值投資，在中小板中中挖掘一些結構性的機會，建議把握估值底部與業(yè)績較為匹配的行業(yè)，關注通脹鏈條上的業(yè)績表現(xiàn)較好的零售行業(yè)和物流行業(yè)。2、創(chuàng)業(yè)板機會總體來看，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不夠成熟，成長型的企業(yè)居多，能統(tǒng)計出行業(yè)規(guī)律的一級和二級行業(yè)均較少。近期市場調整，創(chuàng)業(yè)板中預告變臉的企業(yè)居多，引發(fā)市場情緒恐慌，風
7、險偏好變低，可能錯殺了一些創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)質企業(yè)。我們建議從超跌的企業(yè)中篩選出業(yè)績良好的標的。根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)情況以及后續(xù)政策落地情況，我們建議關注機械行業(yè)的新能源汽車相關標的和計算機行業(yè)的二級行業(yè)IT服務行業(yè)的相關標的。長城證券2請參考最后一頁評級說明及重要聲明專題報告目錄1.中小創(chuàng)年報預告凈利潤變動情況.......................................................................................52.創(chuàng)業(yè)板分析..............................
8、..................................................................................
