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《旅游類上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關系實證分析.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、第33卷第1期鄭州航空工業(yè)管理學院學報V01．33No．12015年2月JournalofZhengzhouInstituteofAeronauticalIndustryManagementFeb．2015旅游類上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關系實證分析董奮義，程莉莉(河南農(nóng)業(yè)大學信息與管理科學學院，河南鄭州450002)摘要：基于2007—2012年旅游類上市公司的財務數(shù)據(jù)，選取凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務利潤率作為績效指標，以資產(chǎn)負債率及產(chǎn)權(quán)比率衡量資本結(jié)構(gòu)，構(gòu)建了資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的面板數(shù)據(jù)模型，對我國旅游類上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關系進行了實證分析。結(jié)果表明，旅游類上市公司資產(chǎn)負債率與經(jīng)
2、營績效顯著負相關；產(chǎn)權(quán)比率對經(jīng)營績效沒有顯著影響；公司成長力與經(jīng)營績效正相關。在此基礎上，給出了旅游類上市公司應拓寬債權(quán)融資渠道，并適時整合公司資源，調(diào)整公司規(guī)模及成長速度等發(fā)展建議。關鍵詞：旅游類上市公司；資本結(jié)構(gòu)；經(jīng)營績效；面板數(shù)據(jù)中圖分類號：F832．5文獻標識碼：B文章編號：1007—9734(2015)O1—0051—06andZorn(1992)，陸正飛和辛宇(1998)，馮根福、一、引言吳林江、劉世彥(2000)，李義超和蔣振聲(2001)，旅游業(yè)作為新興服務產(chǎn)業(yè)，在我國正在得到肖作平(2005)，鄒飛(2008)，莫生紅(2009)，楊快速的發(fā)展。旅游企業(yè)是旅游業(yè)發(fā)展的載體
3、，而文娟(2Ol1)等。第三種觀點是，資本結(jié)構(gòu)與公司旅游類上市公司是旅游企業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對旅績效并非簡單的正負相關。Simeriy和Lj(2000)游類上市公司進行研究能有力地促進旅游業(yè)的研究指出，在相對穩(wěn)定的環(huán)境下資本結(jié)構(gòu)與公司健康發(fā)展。旅游公司的經(jīng)營業(yè)績影響著公司的績效正相關，在高度動態(tài)環(huán)境下資本結(jié)構(gòu)與公司競爭優(yōu)勢和競爭實力，決定著其能否健康穩(wěn)定地經(jīng)營績效負相關。龍瑩和張世銀(2005)以28家發(fā)展。資本結(jié)構(gòu)一直被認為是影響上市公司經(jīng)電力上市公司為樣本，得出了兩者在圖形上呈倒營業(yè)績的重要因素之一。研究旅游類上市公司“U”形關系的結(jié)論，即達到臨界點以前二者是正資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效間的關系
4、能夠促進該類型相關關系，過了臨界點二者是負相關關系。鄒統(tǒng)公司的健康發(fā)展。釬(2008)從資本結(jié)構(gòu)理論研究出發(fā)，提出對企業(yè)關于資本結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效的相關性，目績效的衡量應用企業(yè)價值，而不能只用經(jīng)濟績效前主要有以下三種觀點。一種觀點認為，企業(yè)資來衡量，并得出結(jié)論：在短期內(nèi)，債權(quán)資本比例高本結(jié)構(gòu)與公司績效呈正相關關系。支持該觀點對經(jīng)濟績效和企業(yè)價值貢獻較大；但債權(quán)比率提的研究有：Jensen和Meckling(1976)，Masulis高超過一定限度之后，會對經(jīng)濟效益和企業(yè)價值(1983)，Allen和Emilia(2006)，沈根祥和朱平芳起到負面的影響。部分學者認為存在最優(yōu)的資(1999)
5、，王娟和楊鳳林(1998)，洪錫熙和沈藝峰本結(jié)構(gòu)區(qū)間，此時公司績效最高。袁國良、劉明(zooo)，王鳳(2007)，李庚寅和陽玲(2010)等。(1999)認為0．4～0．5的資產(chǎn)負債率可能是上市第二種觀點則認為二者之問呈負相關關系。支公司最好的資本結(jié)構(gòu)；劉東輝、黃晨(2004)認為持該觀點的有：Bradley等(1984)，Jensen，Solberg在40％一50％的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值最為有利；收稿日期：2014—11—03基金項目：河南省教育廳人文社會科學基金資助項目“旅游類上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關系實證研究”；國家自然科學基金資助項目(70872115)作者簡介：董奮義，男，河
6、南平輿人，副教授，博士，碩士生導師，研究方向為決策分析。52鄭州航空工業(yè)管理學院學報第33卷呂長江、金超和韓慧博(2007)認為最優(yōu)的資產(chǎn)負場，大量市場份額流向財務杠桿低的競爭對手。債率在40％左右。因此，旅游上市公司要有良好的績效，必須避免從目前研究現(xiàn)狀來看，對旅游上市公司經(jīng)營過高的負債?？冃У难芯枯^多，針對資本結(jié)構(gòu)與公司績效相關本文在借鑒國內(nèi)外學者所取得的研究成果性的研究并不多見，且沒有統(tǒng)一的結(jié)論。因此，的基礎上提出以下假設。本文研究旅游類上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效假設1：旅游類上市公司經(jīng)營績效與資產(chǎn)負的相關性，期望可以從行業(yè)角度豐富研究成果。債率負相關。假設2：旅游類上市公司經(jīng)營績效
7、與產(chǎn)權(quán)比二、研究設計率負相關。1．研究假設2．樣本選擇旅游業(yè)作為新興服務產(chǎn)業(yè)，具有高附加值、按照證監(jiān)會的行業(yè)分類，截至2012年底旅游高成長性的特點，近年來更是成為拉動內(nèi)需消費類上市公司共有37家，其中深市15家，滬市22的重要行業(yè)之一，成為社會資本追逐的新熱點。家。本文以37家旅游類上市公司2007～2012年由于它主要通過勞動服務的形式，滿足旅游者進年報中的財務數(shù)據(jù)作為原始樣本，為了保證數(shù)據(jù)行旅行游覽的消費需要，因此
