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1、安徽財經大學商學院證券實驗室實驗報告實驗課程名稱開課系部班級學號姓名指導老師2011年9月15日6實驗名稱證券內在價值的評估實驗組成員許可實驗準備實驗目的1、按照投資學市盈率模型和股利貼現現金流模型，采集你所關注股票的相關凈利潤及股息紅利數據資料，整理計算，列出上市公司的歷年凈盈利與股息紅利表。2、按照市盈率法，以上市公司合理市盈率11倍，計算分析你所關注公司的理論價值。3、按股利貼現現金流模型，計算分析你所關注公司的理論價值。4、統(tǒng)計近8個月來的平均股價，分析說明，目前該股票的市場交易價格是否
2、合理，未來的走向如何。6實驗設計方案我所關注的股票是東方航空（600115）具體實驗步驟如下：1.按要求采集東方航空（600115）自2001年至2010年的收益和股息紅利派發(fā)資料以及該股票2011年1月1日至2011年8月31日間的市場交易價格和平均交易價。2.運用EXCEL軟件，經過數據處理，計算。3.市盈率法計算股票理論價值的公式為：每股價格=市盈率*每股收益4.股利貼現現金流模型的定價公式為P=c/r5.市場平均股價的計算，采用開盤價，收盤價，最高價，最低價的平均數。6.比對市盈率法和股
3、利貼現現金流模型的定價法計算出的理論股價與市場流通中實際平均股價。數據資料及分析方法61.數據統(tǒng)計根據金融界網站和大智慧股票分析系統(tǒng)庫資料統(tǒng)計，東方航空（600115）上市時間為1997年11月5日，自2001年到2010年，其每年收益和分紅派息如下表：東方航空（600115）每股凈收益表單位:元年度20012002200320042005每股凈收益（稅前）1.351.381.191.341.37年度20062007200820092010每股凈收益（稅前）0.630.73-2.270.381.
4、47東方航空（600115）每股分紅派息表根據金融界網站資料統(tǒng)計和和大智慧股票分析系統(tǒng)，東方航空（600115）上市時間為1997年11月5日，自2010年到2010年，其每年收益和分紅派息如下表：單位：元年度2001200220032004200520062007200820092010每股分紅派息0.020.02000.0200000東方航空（600115）2011年1月1日至2011年8月31日間的市場交易價格和平均交易價統(tǒng)計。因交易日數據量較大，所以以月均數據列表作為其代表。月均數據是以
5、日開盤價，收盤價，最高價和最低價的平均值，再按月交易日平均得出。時間2011年1月2011年2月2011年3月2011年4月2011年5月2011年6月2011年7月2011年8月平均價6.53686.60026.42556.30965.91405.09025.26085.41531.運用EXCEL軟件，經過數據處理，計算，按日均數據在加以平均，東方航空（600115）2011年1月1日至2011年8月31日間的市場交易價格平均價應為5.9441。2.由于該股票的年收益變化幅度較大，算術平均后數
6、值為0.757，如按照市盈率法公式代入數據，以11倍市盈率作為合理的市盈率，計算其理論股價為8.327元即該股票理論股價和市場價格比較接近，具備一定的投資價值。3.按照股利貼現現金流模型來計算內在價值時，以平均派息數作為零息增長模型的數據代入公式，其10年來平均派息數為0.006元，以當期一年期定期存款利率的水平為合理的金融資產回報率，即按當前3.50%年收益率，作為評價股票內在價值的貼現率，計算其理論股價為0.1714285高于論價值，故該股應有較大降值空間。實驗結論及總結.6實驗結論：1.經
7、過實驗，東方航空（600115）按市盈率計算出理論股價為8.327元；按照股利貼現模型計算出理論股價為0.1714285的市場平均交易股價為5.9441元2.按照2011月1日至2011月31市場日交易日均交易價格，統(tǒng)計計算出的平均股價為5.9441元，比按照市盈率法計算出來的股價略低，說明該股的價值在2011年1月1日至2011年8月31日間價值被低估，當然也與其具體采納的市盈率11倍也有關聯(lián)。3.按照2011年1月1日至2011年8月31日間的市場日均價格，統(tǒng)計計算出的平均股價為5.9441
8、元，比股利貼現現金流模型計算出來的理論價值0.171428元高，2011年1月1日至2011年8月31日間的市場日均價格被高估。但由于在計算過程中，采用的算術平均的方法來統(tǒng)計其分紅情況，是否妥當，也值得考慮。4.從交易操作角度上講，價值被高估的投資品應操作，以便防止以后價值降低受損。由于用市盈率法和股利貼現模型計算出的投資品價值差距大，故近期對該只股票，如從合理的市盈率角度，應該以作多頭為主；從股票的盈利分紅能力角度，則應該賣出。實驗小結：通過本實驗，有以下收獲：1.進一步了解了股票內在價值理論
