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1、跨國并購——北一并購科堡12級市場營銷張杰123201591跨國并購的動因1.1新古典經(jīng)濟學視角下的跨國并購動因理論跨國并購動因理論在新古典經(jīng)濟學角度有兩大基本假設，一是個體追求自身利益最大化，二是每個人都是完全理性人。該學派在這兩大假設基礎上強調(diào)追求公司利益最大化時跨國并購的最根本動因，并認為跨國并購的實行是通過提高企業(yè)效率幫助公司達到追求利益最大化的目標。新古典經(jīng)濟學派有關并購動因的理論主要有規(guī)模經(jīng)濟學說、市場勢力論和交易成本論。1.2金融經(jīng)濟學視角下的跨國并購動因理論1.2.1價值低估理論Hannah.L和Kay.J(1977)最先提出價值低估理論，他們認為企業(yè)
2、的真實價值未能被充分反映。后來學者Pedro，Geraldo和Richard(1998)的研究證明了目標公司的價值被低估是跨國并購的動因之一。1.2.2多元化經(jīng)營理論多元化經(jīng)營理論認為市場具有不確定性，為了降低和分散風險，企業(yè)應該進行混合并購實現(xiàn)多元化經(jīng)營。企業(yè)通過并購與原經(jīng)營領域相關性較小的行業(yè)，使企業(yè)整體在不同領域進行多元化經(jīng)營。1.2.3自由現(xiàn)金流量假說(FreeCashFlowHypothesis)自由現(xiàn)金流量是指公司在支付了所有的凈現(xiàn)值為正的投資后所剩余的現(xiàn)金量。Jensen(1986)的研究表明，股東和管理者在自由現(xiàn)金的配置問題上會產(chǎn)生沖突，從而產(chǎn)生代理成
3、本。1.3管理學視角下的跨國并購動因理論1.3.1代理理論代理理論由Jensen和Meekling(1976)首先提出，他們認為當管理者只擁有企業(yè)股份的一小部分時，便會產(chǎn)生代理問題。當企業(yè)的所有權與控制權分離時，將企業(yè)的管理與控制分離，有助于降低代理人損害股東利益的可能性。1.3.2管理者自大假說(HubrisHypothesis)Roll(1986)根據(jù)拍賣市場特性提出的自大假說認為，并購決策者由于過度自信在評估并鞏固機會時過分樂觀或過高估計其對目標企業(yè)的資源利用能力，從而進行并購活動。Mueller和Sirower(2003)的研究發(fā)現(xiàn)幾乎沒有證據(jù)表明并購產(chǎn)生了協(xié)
4、同，反而有相當?shù)淖C據(jù)是被管理者的自大所驅動。1.3.3協(xié)同效應Ansoff(1965)最早提出協(xié)同效應理論，即是指并購雙方資產(chǎn)、能力等方面的互補或協(xié)同從而提高公司業(yè)績和創(chuàng)造價值為社會收益帶來一個潛在的增量，即合并后公司的整體業(yè)績會大于合并前各自原有業(yè)績的總和。2跨國并購的類型按并購雙方產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分：橫向并購、縱向并購、混合并購2.1橫向并購由于橫向并購是并購那些具有競爭關系的、經(jīng)營領域相同、生產(chǎn)產(chǎn)品相同的連鎖企業(yè)同行業(yè)之間的并購，那么，這種并購目的在于擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟；減少競爭對手，提高行業(yè)的集中程度，增強產(chǎn)品在同行業(yè)中的競爭能力，控制或影響同類產(chǎn)品
5、市場；消除重復設施，提供系列產(chǎn)品，有效的實現(xiàn)節(jié)約。橫向并購的缺點是，易于出現(xiàn)行業(yè)壟斷，限制市場競爭。在一定的技術條件下，根據(jù)利潤最大化的原則，各產(chǎn)業(yè)部門都存在最優(yōu)的生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)只有達到或接近這個最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模才能實現(xiàn)利潤最大化。在國內(nèi)，橫向并購是連鎖企業(yè)之間并購的主要形態(tài)。國美、物美等連鎖企業(yè)都經(jīng)常使用橫向并購，其中以國美的橫向并購最具代表性。2.2縱向并購與橫向并購截然不同，縱向并購是指那些生產(chǎn)和經(jīng)營業(yè)務互為上下游關系的企業(yè)之間的并購?？v向并購又分向前并購和向后并購兩種形式。向前并購是向其最終用戶的并購，如一家紡織公司與使用其產(chǎn)品的印染公司的結合。向后并購是向其供應
6、商的并購，如一家鋼鐵公司與鐵礦公司的結合。縱向并購的目的在于控制某行業(yè)、某部門生產(chǎn)與銷售的全過程，加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，減少交易費用，獲得一體化的綜合效益。同時，縱向并購還可以避開橫向并購中經(jīng)常遇到的反托拉斯法的限制。其缺點是企業(yè)生存發(fā)展受到市場因素的影響較大。通過縱向并購，企業(yè)實現(xiàn)一體化，這能幫助企業(yè)降低成本，贏得競爭，例如在鋼和鐵的一體化案例中，兼并節(jié)省了在加熱的成本和運輸成本。企業(yè)內(nèi)部交易可以消除搜尋價格、簽訂合約、收取貨款、做廣告的成本，部分減少交流和協(xié)議的相關成本，這些都能為企業(yè)贏得更多利潤，在競爭中更加主動。2.3混合并購在一次并購行為中，既有橫向并
7、購，又有縱向并購，那么這種兩者相結合的企業(yè)并購就稱為混合并購?；旌喜①徱话惴譃楫a(chǎn)品擴張型、市場擴張型和純混合型三種。產(chǎn)品擴張型并購是指一家企業(yè)以原有產(chǎn)品和市場為基礎，通過并購其他企業(yè)進入相關產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營領域，達到擴大經(jīng)營范圍、增強企業(yè)實力的目的。市場擴張型并購是指生產(chǎn)同種產(chǎn)品，但產(chǎn)品在不同地區(qū)的市場上銷售的企業(yè)之間的并購，以此擴大市場，提高市場占有率。3跨國并購的風險與防范3.1跨國并購中存在的風險（一）決策者的戰(zhàn)略決策失誤造成的決策風險我國一些企業(yè)在從事跨國并購時，缺乏科學合理的戰(zhàn)略規(guī)劃作指導，對自身的優(yōu)勢與劣勢認識模糊，致使并購的風險增加。（二）外
