基于戰(zhàn)略視角的中國(guó)金融發(fā)展模式選擇.pdf

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1、絲渣皇筻理財(cái)政金融研究基于戰(zhàn)略視角的中國(guó)金融發(fā)展模式選擇張志元馬雷張梁(1．山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，山東濟(jì)南250014；2．美國(guó)杜蘭大學(xué)弗里曼商學(xué)院，美國(guó)新奧爾良)[摘要]銀行主導(dǎo)-9市場(chǎng)主導(dǎo)是兩種主流的金融發(fā)展模式，這并不意味著未來(lái)中國(guó)的金融發(fā)展要堅(jiān)持或選擇銀行主導(dǎo)-9市場(chǎng)主導(dǎo)模式的某一種。中國(guó)未來(lái)的金融發(fā)展模式應(yīng)體現(xiàn)出一定的國(guó)家戰(zhàn)略性，遵循金融理論的規(guī)律性，能夠與中國(guó)的“國(guó)家異質(zhì)性”相契合，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)且具有可持續(xù)性?；趹?zhàn)略視角，提出未來(lái)中國(guó)金融發(fā)展的戰(zhàn)略模式，即政府內(nèi)生于金融發(fā)展過(guò)程中擔(dān)當(dāng)“頂層設(shè)計(jì)者”，資

2、本市場(chǎng)與銀行中介動(dòng)態(tài)均衡的發(fā)展模式。[關(guān)鍵詞]金融發(fā)展模式；銀行主導(dǎo)；市場(chǎng)主導(dǎo)；政府；戰(zhàn)略[中圖分類(lèi)號(hào)]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]2095—3410(2014)04—0083—07一、金融發(fā)展模式相關(guān)文獻(xiàn)回顧的視角考察一國(guó)的金融系統(tǒng)。_3Tadesse(2001)的國(guó)外關(guān)于金融發(fā)展理論、金融模式的學(xué)術(shù)研究研究表明，在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，銀行主導(dǎo)型金成果頗豐。對(duì)于金融發(fā)展的理論研究最早可追溯到融模式在經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展階段較低的國(guó)家比較占優(yōu)，戈登·史密斯(Goldsmith，1969)，他將金融發(fā)展定而市場(chǎng)主導(dǎo)型

3、金融模式在經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展處于較高水義為“金融結(jié)構(gòu)的變化”，而金融結(jié)構(gòu)是指“各種金平時(shí)比較占優(yōu)。_4Allen和Gale(2002)基于金融功融工具和金融機(jī)構(gòu)的相對(duì)規(guī)?！?/p>

4、1J，這種結(jié)構(gòu)主義能視角，通過(guò)比較美、英、法、德等國(guó)的銀行中介與金觀(guān)點(diǎn)對(duì)后來(lái)學(xué)術(shù)界影響頗深。根據(jù)融資渠道的不融市場(chǎng)在金融系統(tǒng)中發(fā)揮的金融功能，得出結(jié)論：銀同，目前學(xué)術(shù)界主流的金融發(fā)展模式分為銀行主導(dǎo)行體系和金融市場(chǎng)在金融功能上有著各自的比較優(yōu)與市場(chǎng)主導(dǎo)(JordiCanals，1997；Levine，1997；Allen勢(shì)，兩者呈現(xiàn)一種互補(bǔ)而非替代的關(guān)

5、系。l5&Gale，2000)。早期對(duì)于銀行主導(dǎo)與市場(chǎng)主導(dǎo)金融中國(guó)金融發(fā)展應(yīng)采取何種模式，學(xué)術(shù)界尚未形模式的研究分析大多停留在結(jié)構(gòu)主義的分析框架成統(tǒng)一意見(jiàn)。圍繞銀行主導(dǎo)、市場(chǎng)主導(dǎo)及政府主導(dǎo)內(nèi)。Kunt和Levine在GoldSmith的研究基礎(chǔ)上，搜展開(kāi)論述的文獻(xiàn)很多，而基于其他視角另辟蹊徑者集了150多個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究得出結(jié)論：在收亦不在少數(shù)。貝多廣(2005)認(rèn)為中國(guó)當(dāng)前的金融入更高的國(guó)家里，資本市場(chǎng)與銀行中介比較而言表模式屬于銀行主導(dǎo)型。從金融功能上看，銀行系統(tǒng)現(xiàn)更加活躍和更有效率。也就是說(shuō)，國(guó)家更加富裕在

6、聚集閑散資金，促進(jìn)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資過(guò)程中仍發(fā)時(shí)，金融體系更偏近市場(chǎng)主導(dǎo)，但是他們并不認(rèn)為研揮著核心作用，資本市場(chǎng)目前在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所起的究成果表明金融體系只有市場(chǎng)主導(dǎo)型一種發(fā)展方作用相對(duì)弱小，資本市場(chǎng)尚有很大的發(fā)育空間。從向。莫頓和博迪(Merton&Bodie，1995)在對(duì)金融經(jīng)濟(jì)制度、金融環(huán)境、法律等更寬泛的背景來(lái)看，中體系的研究過(guò)程中提出了金融功能主義觀(guān)點(diǎn)，這為國(guó)的銀行體系以國(guó)有銀行為基礎(chǔ)，到目前為止有很研究金融發(fā)展與金融模式提供了一種新的分析框架強(qiáng)的生命力，在很長(zhǎng)的一段時(shí)問(wèn)內(nèi)仍然主導(dǎo)著國(guó)內(nèi)和范式，金融功能觀(guān)強(qiáng)調(diào)

7、從功能的視角而不是結(jié)構(gòu)的金融市場(chǎng)。因此在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)應(yīng)[基金項(xiàng)目]本文是國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“我國(guó)金融發(fā)展戰(zhàn)略理論與路徑選擇研究”(項(xiàng)目編號(hào)：12BJY163)的階段性成果。[作者簡(jiǎn)介]張志元(1963一)，男，山東青州人，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。主要研究方向：區(qū)域金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)、資本運(yùn)營(yíng)與資本市場(chǎng)?！?3·2014年第4期財(cái)政金融研究該堅(jiān)持銀行主導(dǎo)型金融模式。平新喬(2005)傾向是加強(qiáng)金融制度的建設(shè)，基于法律主導(dǎo)的金融體系于在中國(guó)建立一個(gè)市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融體系；吳曉在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上是最有效

8、的。_1張杰(2008)從中求、趙錫軍、瞿強(qiáng)(2006)結(jié)合中國(guó)實(shí)際國(guó)情通過(guò)比國(guó)金融支持機(jī)制轉(zhuǎn)換的角度出發(fā)，認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)有較銀行主導(dǎo)和市場(chǎng)主導(dǎo)兩種模式認(rèn)為中國(guó)在經(jīng)歷了效的金融發(fā)展模式遠(yuǎn)未定型，不能盲目地追捧“中復(fù)雜的金融體制改革以后，已經(jīng)為向市場(chǎng)主導(dǎo)型金國(guó)模式”。中國(guó)金融發(fā)展模式的形成絕非人為“白融模式轉(zhuǎn)變做好了必要的準(zhǔn)備，因而大力發(fā)展中國(guó)上而下”設(shè)計(jì)和打造的結(jié)果，而是金融改革與發(fā)展的資本市場(chǎng)，改變過(guò)度依賴(lài)銀行系統(tǒng)的局面顯得十過(guò)程一系列制度變革與政策調(diào)整績(jī)效的結(jié)晶。一種分必要J。吳曉求(2011)認(rèn)為中國(guó)未來(lái)所選擇的

9、穩(wěn)定而有效的金融發(fā)展模式一定能夠最大限度地凝金融發(fā)展模式應(yīng)該是以金融市場(chǎng)(尤其是資本市結(jié)各個(gè)利益主體的共同偏好，由此也決定了模式形場(chǎng))為主導(dǎo)的現(xiàn)代金融體系。他認(rèn)為資本市場(chǎng)特有成過(guò)程的漸進(jìn)性與長(zhǎng)期性。從制度變遷的角度來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)機(jī)制在客觀(guān)上能夠提高市場(chǎng)主導(dǎo)型金融講，他認(rèn)為中國(guó)金融發(fā)展不存在所謂的最優(yōu)解或者體系的彈性和深度；傳統(tǒng)的商業(yè)銀行體系因其累