相關(guān)者利益最大化.doc

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1、財務(wù)目標(biāo)是財務(wù)活動所要達(dá)到的最終目的，是企業(yè)進行財務(wù)決策的出發(fā)點與歸宿，它決定著財務(wù)管理主體的行為模式，對企業(yè)財務(wù)管理活動的順利開展發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。隨著知識經(jīng)濟的到來，許多學(xué)者提出了“相關(guān)者利益最大化”????的財務(wù)目標(biāo)。所謂利益相關(guān)者，一般是指包括股東、債權(quán)人、員工、管理者、供應(yīng)商、顧客甚至企業(yè)所在社區(qū)、社會公眾在內(nèi)的、所有與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營行為和后果有利害關(guān)系的群體。相關(guān)者利益最大化就是指企業(yè)的財務(wù)活動必須兼顧和均衡各個利益相關(guān)者的利益，使所有利益相關(guān)者的利益盡可能最大化。相關(guān)者利益最大化的提出是財務(wù)管理方面的一個創(chuàng)新，但筆者認(rèn)為其作為財務(wù)管理的目標(biāo)并不適宜。????一、相關(guān)者

2、利益最大化財務(wù)目標(biāo)理論上的不合理性????1、利益相互競爭，各相關(guān)者利益最大化不可能????在一個企業(yè)的利益相關(guān)者群體中，股東要求分得更多的紅利，員工要求提高待遇和福利，顧客要求企業(yè)以低廉的價格提供能為其帶來高滿意度的產(chǎn)品和服務(wù)，供應(yīng)商要求與企業(yè)建立長期的供貨關(guān)系以降低風(fēng)險并且企業(yè)的購買價格不要太低，政府希望企業(yè)能夠解決社會的就業(yè)問題并增加稅收收入，企業(yè)所在社區(qū)希望企業(yè)能夠為社區(qū)帶來高就業(yè)率、主動維護社區(qū)生態(tài)環(huán)境、與社區(qū)發(fā)展和諧共處。然而，各個利益相關(guān)者的利益是相互競爭的，實現(xiàn)一方的利益必然是以犧牲另一方的利益為代價的。比如，員工希望獲得更高的工資，而在利潤率一定的前提下，高工資必然

3、會侵蝕所有者的利益，而如果要同時保障所有者的利潤和員工的高工資，企業(yè)則必須提高價格，在這種情形下，消費者的利益又會受損；另外，即使是同一群體的利益相關(guān)者也會存在利益沖突，如某些員工的高工資也許會導(dǎo)致另外一些員工的低工資或失業(yè)。因此，由于在一定時期，企業(yè)的經(jīng)營成果是一定的，所以，“投資者期望資本有效增值最大化，員工期望其薪金收入最大化，政府期望企業(yè)的社會貢獻(xiàn)最大化，公眾期望企業(yè)的社會經(jīng)濟責(zé)任與績效最大化”（李心合，????2000），只是一個不能實現(xiàn)的美好愿望。????2、投資者與其他利益相關(guān)者豈可相提并論????首先，企業(yè)在根本上是追求利潤的經(jīng)濟主體，追求利潤是企業(yè)與其他組織相區(qū)別的

4、根本特征，無論是把企業(yè)定義為專業(yè)化的生產(chǎn)組織，還是市場的替代機制，企業(yè)首先是因投資者的投資而存在，實現(xiàn)價值增值是企業(yè)的原動力。如果企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)將投資者與其他利益相關(guān)者相提并論，就會將保障員工等的權(quán)益以及保證就業(yè)、保護環(huán)境、保護～等社會責(zé)任放在與股東價值最大化同等重要的地位，這樣企業(yè)就會迷失方向，背叛自己的天性，變成企業(yè)不像企業(yè)的奇怪結(jié)局。其次，雖然企業(yè)各個利益相關(guān)者都向企業(yè)投入了專用行資本，都是企業(yè)剩余的創(chuàng)造所必不可少的，但是他們所承擔(dān)的風(fēng)險卻截然不同。股東將資金投入企業(yè)后，如果企業(yè)經(jīng)營成果不佳將得不到預(yù)期收益，而且還時刻面臨公司破產(chǎn)原投資不復(fù)存在的威脅；而債權(quán)人的債務(wù)企業(yè)要定期支

5、付利息并按時還本，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時一般也能從企業(yè)剩余資產(chǎn)中得到部分甚至全部補償，所以債權(quán)人的風(fēng)險小于股東；企業(yè)員工只是接受“資本雇傭勞動”，接受的是一份固定合同收入，企業(yè)破產(chǎn)時也具有優(yōu)先受償權(quán)，所以其風(fēng)險更??；至于企業(yè)其他的利益相關(guān)者，諸如供應(yīng)商、顧客、企業(yè)所在社區(qū)等，其風(fēng)險與投資者相比更是不可同日而語。風(fēng)險越大，收益也應(yīng)越大，受重視程度也應(yīng)越大，所以企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)應(yīng)該有所側(cè)重，而不應(yīng)一視同仁。????3、管理層應(yīng)該代表誰的利益????在一個企業(yè)中，管理層（包括董事、監(jiān)事、高級管理人員等）負(fù)責(zé)進行企業(yè)的運營，但管理層至高無上的權(quán)力源自股東的絕對信任，他們被認(rèn)為是企業(yè)物質(zhì)資本所有者——股東

6、的“自己人”，與股東之間在利益關(guān)系上高度一致，因而，他們首先必須效忠于所有者，而不是員工、消費者或其他的主體。利益相關(guān)者理論認(rèn)為管理層必須以某種方式平衡股東和其他利益相關(guān)者的利益，這從根本上誤解了管理層職責(zé)，這種思想既不合理也不實際。因為如果潛在的投資者知道自己用來追逐利潤的、承擔(dān)市場風(fēng)險的資本將被管理層用來協(xié)調(diào)其他主體的利益，他們怎么會決定向這樣的公司投資呢？另外，管理層對所有的人負(fù)責(zé)實際上等于對誰都不負(fù)責(zé)，漫無邊際的責(zé)任是不存在的，如果沒有一個共同的目標(biāo)指引，復(fù)合的責(zé)任就不會起作用。因此，管理層只能代表股東的利益，而財務(wù)目標(biāo)也應(yīng)該與管理層保持一致。????二、相關(guān)者利益最大化財務(wù)

7、目標(biāo)的不可操作性????1、概念不清。最基本也是最核心的概念——利益相關(guān)者，不僅企業(yè)管理層沒有一個明確的認(rèn)識，就連理論界目前也還沒有達(dá)成共識。根據(jù)Mitchell（1997）等人的研究，理論界對利益相關(guān)者的定義有三十種之多，其中最窄的定義是指只有那些在企業(yè)押了“賭注”的人或團體才是利益相關(guān)者，也就是上面提到的股東、員工、債權(quán)人、顧客和供貨商五大群體。但是，還有很多問題利益相關(guān)者理論并沒有清楚的告訴我們，例如臨時性雇員和正式簽約的雇員一樣是利益相關(guān)者嗎？已經(jīng)