利益相關(guān)者與企業(yè)價值最大化研究

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1、利益相關(guān)者與企業(yè)價值最大化研究摘要：文章詳細(xì)的分析了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)、社會價值和企業(yè)利益相關(guān)者理論的發(fā)展以及企業(yè)價值和利益相關(guān)者的聯(lián)系。經(jīng)分析后得出，企業(yè)在平衡雙方利益相關(guān)者利益的基礎(chǔ)上，不但應(yīng)重視經(jīng)濟(jì)價值還應(yīng)重視社會價值，才能做到收益最大化。關(guān)鍵詞：利益相關(guān)者；企業(yè)價值；最大化隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)價值最大化除了以往的經(jīng)濟(jì)價值最大化，又逐漸發(fā)展出社會價值的含義。與此同時，隨著一些公司內(nèi)部丑聞的曝光，利益相關(guān)者也越來越受到人們的關(guān)注。利益相關(guān)者理論對傳統(tǒng)的股東至上理論的治理模式提出了挑戰(zhàn)。利益相關(guān)者理論認(rèn)為企業(yè)在運營過程中應(yīng)該平衡各個利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系。利益相關(guān)者作為影響企業(yè)價

2、值的實現(xiàn)或被企業(yè)價值的實現(xiàn)所影響的個人或群體，對企業(yè)價值的實現(xiàn)有著不可忽視的作用。本文將討論企業(yè)價值兩種屬性和相應(yīng)的利益相關(guān)者的關(guān)系。一、企業(yè)價值最大化(一)企業(yè)價值理論回顧：從企業(yè)價值最早的由莫迪里安尼(1923-2000)和米勒(1918-2003)提出，企業(yè)的價值由股票和企業(yè)債務(wù)的市場價值之和組成企業(yè)的價值=企業(yè)的股權(quán)市價+企業(yè)的債權(quán)市價。也就是說，若一個企業(yè)預(yù)期的經(jīng)營收益的貼現(xiàn)值越大，則企業(yè)就是越有價值。C=Znt=O隨著理論的不斷完善，企業(yè)價值被定義為企業(yè)遵循價值規(guī)律，通過以價值為核心的管理，使所有與企業(yè)利益相關(guān)者，均能獲得滿意回報的能力。不同于其他的財務(wù)目標(biāo)，企業(yè)

3、價值理論在關(guān)心企業(yè)短期內(nèi)的賬面價值和盈利能力的同時，也注重企業(yè)長期持續(xù)發(fā)展和長期的盈利能力。有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)價值體系應(yīng)當(dāng)包括企業(yè)經(jīng)濟(jì)價值和企業(yè)社會價值兩方面。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為和社會行為有著密不可分的聯(lián)系。企業(yè)在實現(xiàn)自身社會價值的同時，可以促進(jìn)企業(yè)長期發(fā)展，并且實現(xiàn)企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)價值。1.經(jīng)濟(jì)價值企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價值一度被認(rèn)為是評價企業(yè)最重要的指標(biāo)，是公司持續(xù)運營的基礎(chǔ)。在企業(yè)發(fā)展的早期，利潤最大化一度被認(rèn)為是企業(yè)發(fā)展的財務(wù)目標(biāo)，然而這個觀點僅僅局限在企業(yè)短期的收益。而企業(yè)經(jīng)濟(jì)價值不僅關(guān)注企業(yè)短期內(nèi)的收益，還注重企業(yè)長期的發(fā)展。此觀點更有利于企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。2.社會價值社會價值指的是

4、利益方不僅要考慮經(jīng)營者、股東利益，還要考慮與企業(yè)相關(guān)的其他利益相關(guān)者。企業(yè)的社會價值主要包括對市場貢獻(xiàn)的價值、對環(huán)境貢獻(xiàn)的價值和對社會貢獻(xiàn)的價值，其主體是社會責(zé)任。企業(yè)通過向市場提供高質(zhì)量的商品與服務(wù)，在生產(chǎn)過程中保護(hù)環(huán)境等行為實現(xiàn)自身的社會價值，從而增加公司的誠信度和商譽。就長期而言，企業(yè)實現(xiàn)社會價值有利于企業(yè)提高其經(jīng)濟(jì)價值。因此企業(yè)的社會價值對企業(yè)的發(fā)展而言是至關(guān)重要的。但是由于目前中國市場中缺乏有效的相關(guān)規(guī)則對企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的社會責(zé)任進(jìn)行規(guī)定。企業(yè)價值的社會屬性的發(fā)揮還要靠企業(yè)的戰(zhàn)略制定方向和一些主觀因素。（二）企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化是一個具有前瞻性的概念，不僅包括了

5、企業(yè)現(xiàn)階段的價值最大化，也包括了對未來預(yù)期的良好預(yù)期。本文把企業(yè)價值最大化的重心傾向于對未來的良好把握與對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價值和社會價值的良好的平衡，達(dá)到最終綜合競爭力的完美實現(xiàn)。二、利益相關(guān)者理論發(fā)展在20世紀(jì)三十年代初，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家多德與伯樂教授在《哈佛評論》的論戰(zhàn)中首次提出公司的社會責(zé)任理論，即利益相關(guān)者理論的早期形式。在接下來的近一百年中，利益相關(guān)者的理論在不斷的演變。在1965年，安索夫在《利益相關(guān)者理論與企業(yè)績效關(guān)系的研究》中提到“公司目標(biāo)應(yīng)該從平衡公司的各個利益相關(guān)者一經(jīng)理、員工、股東、供應(yīng)商、買主相互沖突的權(quán)利中獲得?！边@個觀點說明公司在考慮股東利益的同時也應(yīng)該考慮

6、其他利益相關(guān)者的利益并在其中保持平衡，對股東中心理論提出了挑戰(zhàn)。弗里曼隨后提出利益相關(guān)者的定義“利益相關(guān)者是指那些能影響企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)或被企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)所影響的個人或群體”。這個理論認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)屬于利益相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、雇員等為公司作出一定貢獻(xiàn)的利益相關(guān)者并應(yīng)得到回報。在這項理論中企業(yè)戰(zhàn)略管理中的利益相關(guān)者參與的重要性得到了肯定。在20世紀(jì)90年代，在多倫多大學(xué)法律學(xué)院企業(yè)社會績效與倫理研究中心的四次學(xué)術(shù)會議中，提出了克拉克森七項原則。該原則相對于以往的理論有一定的突破性，即利益相關(guān)者的范圍被擴(kuò)大了。其中利益相關(guān)者的含義除了原有的顧客、供應(yīng)商等經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)者，也包含了

7、社會、環(huán)境等社會利益相關(guān)者。因此克拉克森原則充實了原有的利益相關(guān)者理論并且使理論更加完善。三、利益相關(guān)者與企業(yè)價值最大化的關(guān)系（一）經(jīng)濟(jì)價值與經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)者的聯(lián)系1.所有權(quán)利益相關(guān)者所有權(quán)利益相關(guān)者一般指股東、董事等持有公司股票的一類人。其中比較有代表性的角色便是股東。其中股東的定義是通過向公司出資或其他合法途徑出資并獲得公司股權(quán)，并對公司享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的人。股東在公司中的作用是至關(guān)重要的，這也是股東中心理論形成的因素之一。股東為企業(yè)注入資金，參與公司的重大決策并承擔(dān)公司運營過程中的風(fēng)險。因此企業(yè)的