某褲業(yè)企業(yè)ipo風險分析報告2017

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1、某褲業(yè)企業(yè)IPO風險分析報告2011一、經營風險（一）直營銷售業(yè)務比重偏低的風險公司褲裝銷售業(yè)務主要通過以特許加盟方式開設專賣店，專賣店所有權和經營權為加盟商擁有，該方式使公司在自有資金規(guī)模相對有限的情況下，借助各地加盟商的力量和其貼近當?shù)厥袌龅膬?yōu)勢，實現(xiàn)了公司營銷網絡的快速擴張和百圓褲業(yè)品牌的迅速推廣，同時由于特許加盟方式尚不能直接面向終端消費者，整體毛利率水平要低于直營銷售。雖然近幾年隨著公司褲裝銷售規(guī)模的不斷擴大，公司資金實力有所增強，并逐步增加了直營門店的開設數(shù)量，2008年末-2011年6月末，直營門店（含商超店）分別為9家、17家、77

2、家和80家，直營銷售比重增加迅速，分別為0.17%、1.62%、4.13%和8.59%，但總體而言，目前公司仍主要依賴特許加盟業(yè)務，公司存在直營銷售比重偏低的風險。（二）生產和物流外包風險公司褲裝產品生產全部通過外包給成衣加工商完成，報告期內與公司業(yè)務合作的成衣加工商共有33家，主要分布于廣州、泉州、石家莊等地，生產外包方式有利于降低公司運營成本、提高供應鏈管理效率，公司對甄選和考察成衣加工商也制定了詳細的評估體系，采取業(yè)績跟蹤和階段性評比的方法，從配合度、供應周期、產品合格率、內部運營能力等多方面進行綜合評價，并向各成衣加工商派駐了跟單人員，對面

3、料采購、褲裝生產、驗收入庫等各環(huán)節(jié)實施全面監(jiān)督，但仍存在可能因成衣加工商生產能力、生產工藝不能達到公司要求，或其生產周期與公司銷售安排銜接失誤等情況，進而影響到公司褲裝產品的正常銷售。此外，公司在全國建有13個產品配送中心，除太原和廣州配送中心為公司開設外，其余11個配送中心均外包給當?shù)丶用松探洜I，由公司按配送量向其支付倉儲費。在產品運輸方面，除少量短途貨單由公司自身運力完成以外，其余大部分采取外包給第三方物流公司完成。公司產品倉儲、物流外包有利于降低運營成本、節(jié)約資金，同時公司在配送中心的主要崗位均派駐了相關人員，并通過ERP系統(tǒng)對存貨收發(fā)進行及

4、時監(jiān)控，以保證貨物的安全存儲，但公司在對這些加盟商和物流公司的管理中若出現(xiàn)疏忽或失誤，或者在貨物運輸途中發(fā)生本公司無法控制的交通事故、自然災害等意外事件，則有可能發(fā)生產品供應遲延或發(fā)貨差錯等情形，進而可能影響公司的經營業(yè)績。（三）對加盟商的管理風險公司自成立以來，一直堅持與加盟商共同發(fā)展的合作理念，截至2011年6月末，公司擁有加盟商720名，加盟店1,517家，龐大的加盟商隊伍為公司不斷擴大銷售規(guī)模、不斷提高市場占有率和品牌影響力發(fā)揮了重要作用，目前公司通過與加盟商簽訂特許經營合同的方式，對加盟商日常運營各個方面予以指導和規(guī)范，同時建立了嚴格的加

5、盟商選擇流程，通過舉辦各種方式的培訓，幫助加盟商在經營中不斷完善和成熟，并通過內部培訓機制，開展“人才無斷層”管理梯隊建設，培養(yǎng)了一批對加盟商開拓與管理有著豐富經驗的專業(yè)人才，但總體來說，由于加盟商人、財、物均獨立于本公司，各地加盟店均為這些加盟商所控制，其經營計劃受其個人業(yè)務發(fā)展目標和風險偏好的影響相對較大，加盟商在日常經營中若發(fā)生服務質量與經營方式有悖于公司品牌運營宗旨，或者對理解公司品牌理念發(fā)生偏差等情況，將會對公司經營效益、品牌形象和未來發(fā)展造成不利影響。（四）市場季節(jié)性波動的風險褲裝消費具有一定的季節(jié)性特點，消費者一般隨著季節(jié)更替，對褲裝

6、色彩、面料厚度等要求會相應變化，導致公司褲裝銷售呈現(xiàn)相應的季節(jié)性波動，總體來說，下半年的銷售通常要好于上半年，其中第四季度和第二季度為銷售旺季，第三季度和第一季度相對清淡，此外五一、中秋、國慶、元旦、春節(jié)等節(jié)假日通常銷售形勢相對較好，工作日與雙休日相比，銷售情況相對較差，因此褲裝消費的季節(jié)性特點，使得公司在年度內不同時期的銷售規(guī)模和經營業(yè)績均有所波動。（五）采購集中度較大的風險報告期內公司業(yè)務規(guī)模快速擴大，對褲裝產品采購的規(guī)模和供應速度的要求相應提高，同時隨著近年來國內棉花市場價格的快速上升，上游面輔料企業(yè)對下游服裝加工企業(yè)的貨款支付條件波動較大。

7、在此背景下，公司為保證采購的及時性并利用規(guī)模采購優(yōu)勢來緩解采購成本上漲壓力，加大了對主要供應商的集中采購力度，2008年至2011年1-6月各期，公司向前五大供應商采購比例分別為68.97%、59.51%、63.12%、56.74%，較高的采購集中度可能會使公司褲裝產品的生產受到個別供應商自身經營狀況的影響，也可能引發(fā)采購集中帶來的質量問題風險，從而影響到公司的經營業(yè)績。（六）直營門店的租賃風險1、未來直營門店租金上漲的風險公司現(xiàn)有大部分直營門店為租賃方式取得，主要位于國內三四線城市，本次募集資金投資項目實施后，公司在國內二、三線城市的商鋪數(shù)量也將

8、大幅增加。近幾年，隨著我國房地產市場的升溫，國內商鋪租金總體呈上漲趨勢，公司直營門店的運營成本將逐步提高，未來幾年，這些城