股權(quán)投資協(xié)議中投資人的權(quán)利條款解析及示例

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1、私募基金投資協(xié)議中的投資人權(quán)利條款解釋及表述示例天津昭元律師事務(wù)所崔潔律師一、有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的權(quán)利（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓優(yōu)先受讓權(quán)、優(yōu)先出售權(quán)、跟隨售股權(quán)條款含義：指在被投資企業(yè)IPO前或投資人退出前，如果被投資企業(yè)原有股東向第三方轉(zhuǎn)讓股份，在同等條件下，投資人有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)的權(quán)利。也可同時(shí)設(shè)定享有選擇優(yōu)先出售或跟隨售股的權(quán)利。參考表述：1.1本次出資完成至投資方退出被投資企業(yè)前，未經(jīng)投資人書(shū)面同意，原股東不得轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)；1.2原股東經(jīng)投資人書(shū)面同意轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，投資人享有下列選擇權(quán)：(1)【優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)】在同等條件下的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)；(2)【優(yōu)先出售權(quán)】在同等條件下投資人全部股權(quán)的優(yōu)先出售權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)

2、格以不低于本協(xié)議第X條約定的股權(quán)回購(gòu)價(jià)格為限；（3）【跟隨售股權(quán)】在受讓人可以接受的情況下，投資人跟隨原股東一起出售公司股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格以不低于本協(xié)議第X條約定的股權(quán)回購(gòu)價(jià)格為限。（二）強(qiáng)制拖售權(quán)條款含義：是指如果被投資企業(yè)在一個(gè)約定的期限內(nèi)沒(méi)有上市或原股東沒(méi)有履行回購(gòu)義務(wù)，投資人有權(quán)要求原有股東和自己一起向第三方轉(zhuǎn)讓股份，原有股東必須按投資人與第三方談好的價(jià)格和條件按與投資人在被投資企業(yè)中的股份比例向第三方轉(zhuǎn)讓股份。強(qiáng)制原有股東賣(mài)出股份的權(quán)利可以保障投資者在被投資企業(yè)無(wú)法如期上市時(shí)，有其他的退出途徑。參考表述：投資人行使賣(mài)出選擇權(quán)的同時(shí)，有權(quán)要求股東A將其所持有被投資企業(yè)N%的股權(quán)

3、（按與投資人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的同等的價(jià)格）出售給投資人指定的買(mǎi)方，而在此情況下，股東A有義務(wù)將其所持被投資企業(yè)的股權(quán)按與投資人同等的條件與投資人一起出售給相關(guān)買(mǎi)方。（三）共同賣(mài)股權(quán)條款含義：是指在被投資企業(yè)IPO前或投資人退出之前，如果原有股東向第三方轉(zhuǎn)讓股份，投資人有權(quán)按照擬賣(mài)股的股東與第三方達(dá)成的價(jià)格和協(xié)議，參與到這項(xiàng)交易中，按原有股東和投資人在被投資企業(yè)中的目前的股權(quán)比例向第三方轉(zhuǎn)讓1股權(quán)。比如原有股東準(zhǔn)備向第三方轉(zhuǎn)讓200000股，而原有股東和投資人在被投資企業(yè)中的目前的股權(quán)比例是75%：25%，那么原有股東可以最多向第三方轉(zhuǎn)讓150000股，而投資人以同樣價(jià)格可以向第三方轉(zhuǎn)讓50

4、000股，除非投資人放棄這一權(quán)利。參考表述：投資人享有共同賣(mài)股權(quán)。若管理層股東（“賣(mài)方”）打算轉(zhuǎn)讓其股份給第三方（需經(jīng)投資人同意），投資人被賦予以下選擇權(quán)：１、按第三方給出的相同的條款和條件購(gòu)買(mǎi)“出售股份”或２、按照“賣(mài)方”及投資人當(dāng)時(shí)的各自持股比例共同出售股份?！顿Y人的上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓優(yōu)先受讓權(quán)、優(yōu)先出售權(quán)、跟隨售股權(quán)、強(qiáng)制拖售權(quán)、共同賣(mài)股權(quán)，事實(shí)上都是對(duì)被投資企業(yè)原有股東轉(zhuǎn)讓股份的限制來(lái)確保原有股東對(duì)被投資企業(yè)的長(zhǎng)期投入和承諾，避免不理想和不必要的股東進(jìn)入，使原有股東和投資人具有承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)和收益的條件。二、新股優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)（包括增資優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)）條款含義：指投資人有權(quán)在新股發(fā)行時(shí)優(yōu)

5、先認(rèn)購(gòu)，且價(jià)格、條件與其他投資者相同。這一條款將保證投資人不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)行新股而導(dǎo)致投資人控股比例的下降。參考表述：（1）【A類優(yōu)先股】股權(quán)持有人有認(rèn)購(gòu)最多與其持股比例相當(dāng)?shù)墓救魏涡掳l(fā)證券的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，且購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格、條款和條件應(yīng)與其他潛在投資人的購(gòu)買(mǎi)相同，如果有【A類優(yōu)先股】股權(quán)持有人放棄購(gòu)買(mǎi)其優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，則其他【A類優(yōu)先股】股權(quán)持有人有權(quán)認(rèn)購(gòu)其放棄部分。（2）被投資企業(yè)新增資本時(shí)，投資人有權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)繳出資。三、股票被回購(gòu)的權(quán)利條款含義：如果被投資企業(yè)在一個(gè)約定的期限內(nèi)沒(méi)有上市或約定的投資期限到期，被投資企業(yè)應(yīng)該以一個(gè)約定的價(jià)格買(mǎi)回投資人所持有的全部或部分的被投資

6、企業(yè)的股份。投資人可以在約定的期限屆滿后，隨時(shí)行使這項(xiàng)權(quán)利。（如果是由投資人提出要求其股票被回購(gòu)的稱為putoption，如果是由被投資企業(yè)提出回購(gòu)?fù)顿Y商的股票稱為calloption。雖然在一個(gè)約定的期限內(nèi)被投資企業(yè)可以上市，但由于被投資企業(yè)的盈利不夠，以至于如果上市，他的市值沒(méi)有達(dá)到一個(gè)約定的數(shù)值如一億美元，即沒(méi)有達(dá)到一個(gè)qualifiedIPO的條件，投資人也2會(huì)要求被投資企業(yè)回購(gòu)股票。）參考表述：參考一：當(dāng)出現(xiàn)下列重大事項(xiàng)時(shí)，投資人有權(quán)利要求被投資企業(yè)現(xiàn)有股東回購(gòu)?fù)顿Y人所持有的全部股份：1）公司于201x年12月31日前沒(méi)有合格的首次公開(kāi)發(fā)行；2）公司累計(jì)新增虧損達(dá)到投資方

7、介入時(shí)公司凈資產(chǎn)的20％；3）公司現(xiàn)有股東出現(xiàn)重大個(gè)人誠(chéng)信問(wèn)題，尤其是公司出現(xiàn)投資方不知情的帳外現(xiàn)金銷售收入時(shí)，投資人將有權(quán)要求出售被投資企業(yè)任何種類的權(quán)益股份給有興趣的買(mǎi)方，包括任何戰(zhàn)略投資者；在不止一個(gè)有興趣的買(mǎi)方的情況下，這些股份將按照令投資者滿意的條款和條件出售給出價(jià)最高的買(mǎi)方?；刭?gòu)價(jià)格的確定以下列兩種情況下價(jià)值較高者為準(zhǔn)：第一種情況，最近被投資公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中所反映的投資人持有股份所擁有的凈資產(chǎn)；第二種情況，投資人對(duì)被投資企業(yè)投資總額加上投資人對(duì)被投資企業(yè)增