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1、關(guān)于健全我國(guó)創(chuàng)投體制的探討
摘要：我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資開始于20世紀(jì)80年代中期，截至目前，創(chuàng)業(yè)投資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革中的重要性正為越來越多的有識(shí)之士所認(rèn)識(shí)。為順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)、科技發(fā)展的趨勢(shì)，適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需要，必須積極推進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。然而，要促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)更好的發(fā)展，必須健全我國(guó)的創(chuàng)投體制。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；創(chuàng)業(yè)投資；體制；對(duì)策
近幾十年來，以信息技術(shù)、生物工程、新材料等為主要內(nèi)容的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家獲得了高速的發(fā)展，而創(chuàng)業(yè)投資在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展過程中都起到了關(guān)鍵的作用。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)起步較晚。1986年，經(jīng)國(guó)務(wù)院
2、批準(zhǔn)，由原國(guó)家科委、財(cái)政部共同出資成立了我國(guó)第一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資公司——中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司，標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)人實(shí)際運(yùn)作階段，也標(biāo)志著我國(guó)由政府引導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資制度創(chuàng)新的開始。隨后數(shù)十年，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資得到不斷的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)已發(fā)展到現(xiàn)在的400余家，而最近創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)，將進(jìn)一步給我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)造良好的氛圍。
一、VC引起的爭(zhēng)議
“venturecapital”這個(gè)外來詞最初出現(xiàn)在我國(guó)媒體上時(shí)被翻譯為“風(fēng)險(xiǎn)投資”且一直沿用到20世紀(jì)末期，這方面的代表人物有成思危、劉曼紅等學(xué)者，如在1998年政協(xié)一號(hào)提案中把“venturecapital”界定為“把
3、資金投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的一種投資行為”。
20世紀(jì)90年代中后期，劉健鈞、陳耀先等學(xué)者從詞源和語境出發(fā)，認(rèn)為“venturecapital”一詞翻譯成“創(chuàng)業(yè)投資”更為確切和合適，也有利于國(guó)人接受這樣一種新型的投資形式和企業(yè)組織形式，“venture”的核心含義是“冒險(xiǎn)創(chuàng)建企業(yè)”，“venturecapital”的本質(zhì)特征在于通過支持“創(chuàng)建企業(yè)”來獲得投資收益，所以把“venturecapital”一詞理解為“創(chuàng)業(yè)投資”更準(zhǔn)確。這種理解也直接反映在了許多有關(guān)“venturec
4、apital”的一系列重要文件中，如XX年3月1日生效的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》以及國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)出臺(tái)的一系列文件都開始使用“創(chuàng)業(yè)投資”這個(gè)中文譯名。
其實(shí)，對(duì)出資人來說，由于所投資企業(yè)多數(shù)處于初創(chuàng)期，失敗的風(fēng)險(xiǎn)很大，其投資要承受很大的風(fēng)險(xiǎn)，所以站在出資人的立場(chǎng)看應(yīng)該是“風(fēng)險(xiǎn)投資”。而站在被投資對(duì)象立場(chǎng)看，由于這些資本主要投資于種子期、初創(chuàng)期的企業(yè)，為創(chuàng)業(yè)者提供了迫切需要的權(quán)益資本融資，所以這種資本更像是為支持創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的資本，自然可以視為“創(chuàng)業(yè)投資”。
科技部研究中心創(chuàng)業(yè)投資研究所所長(zhǎng)房漢廷則認(rèn)為，“風(fēng)險(xiǎn)投資論”和“創(chuàng)業(yè)投資論”都只掌握
5、了部分真理，“風(fēng)險(xiǎn)投資”和“創(chuàng)業(yè)投資”是venturecapital的一體兩面，如果沒有冒險(xiǎn)且具有耐心的出資人和冒險(xiǎn)創(chuàng)建企業(yè)的企業(yè)家，就不會(huì)有新企業(yè)的誕生和發(fā)展，故“venturecapital”是一種與創(chuàng)建企業(yè)活動(dòng)屬性相匹配的資本。
另外，也有一些學(xué)者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)投資即是風(fēng)險(xiǎn)投資，或認(rèn)為創(chuàng)業(yè)投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種形式。
二、國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的現(xiàn)狀
國(guó)外政府大多通過對(duì)創(chuàng)業(yè)事業(yè)的支持來間接促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。通過直接扶持政策，如稅收減免，資本支持，股權(quán)擔(dān)保，融資支持等，克服創(chuàng)業(yè)資本配置的市場(chǎng)失靈；通過相應(yīng)的制度安排，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)
6、投資組織化；完善相關(guān)法律法規(guī)體系，創(chuàng)造良好法律環(huán)境；發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，為創(chuàng)投提供通暢的退出渠道。
我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的歷史發(fā)展和現(xiàn)狀
1、在概念引入時(shí)尚未樹立創(chuàng)業(yè)觀念，主要局限于“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資”范式，使得創(chuàng)業(yè)投資政策法律找不到立足點(diǎn)，出現(xiàn)將風(fēng)險(xiǎn)投資作為“改革對(duì)研究機(jī)構(gòu)的撥款制度”措施，或簡(jiǎn)單通過增加科技貸款規(guī)模來發(fā)展“風(fēng)險(xiǎn)投資”，導(dǎo)致其不能有效支持企業(yè)創(chuàng)業(yè)，政府直接從事“風(fēng)險(xiǎn)投資”，造成職能越位，并阻礙了創(chuàng)投的制度創(chuàng)新；后來經(jīng)過系統(tǒng)研究以后全面啟動(dòng)了創(chuàng)業(yè)投資體制建設(shè)工程。
2、我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展正趨于多樣化，既有國(guó)有獨(dú)資的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)
7、構(gòu)，也有政府參股或控股的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，還有民間資金設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、外資設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和大公司所屬的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，而且從近幾年的發(fā)展來看，外資創(chuàng)投占據(jù)了主導(dǎo)地位，并有逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金投向現(xiàn)已呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，但資本規(guī)模偏小，資金來源不足，且在主要投向高科技企業(yè)的同時(shí)，對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)的投資比例逐步在加大，而且投資越來越偏向成長(zhǎng)期、成熟期項(xiàng)目，而對(duì)種子期項(xiàng)目的投資不足。另外，我國(guó)的投資區(qū)域也主要集中在京滬粵地區(qū)。
三、我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資體制存在的問題
影響創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的諸多環(huán)境問題
首先，缺乏有效的退出機(jī)制，投資退出困難，難以實(shí)現(xiàn)收益分配。創(chuàng)
8、業(yè)投資在其發(fā)展中需要有一個(gè)資金籌集、投資、退出、再投資的循環(huán)過程，
