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《通脹專題報(bào)告：未來(lái)通脹怎么看》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、固收收益
2、固定收益專題未來(lái)通脹怎么看？證券研究報(bào)告2017年09月05日作者通脹專題報(bào)告孫彬彬分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110516090003sunbinbin@tfzq.com通脹看什么？高志剛分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110516100007央行認(rèn)為目前階段，CPI并非完善的通脹指標(biāo)，通脹水平的判定不僅要看gaozhigang@tfzq.com周澤平聯(lián)系人CPI，更要看PPI以及PPI加權(quán)后的GDP平減指數(shù)。zhouzeping@tfzq.com目前，CPI平穩(wěn)的背景下，通脹主要的
3、變動(dòng)指標(biāo)是PPI，因而目前通脹要重點(diǎn)看PPI。近期報(bào)告1《固定收益：議息會(huì)議基本面怎么看？-海外大類資產(chǎn)雙周報(bào)PPI怎么看？（2017-09-04）》2017-09-04從PPI的走勢(shì)來(lái)看，如果原油價(jià)格不超預(yù)期上沖70美元，那么基本上在南2《固定收益：保單貸款A(yù)BS首次引入華工業(yè)指數(shù)3季度托底后，4季度PPI確定的進(jìn)入下行區(qū)間，2018年整體“黑紅池”-資產(chǎn)證券化市場(chǎng)周報(bào)也顯無(wú)壓力，2季度會(huì)因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)有所上行。（2017-09-04）》2017-09-033《固定收益：鋼鐵利差連續(xù)五周退出CP
4、I怎么看？前十-產(chǎn)業(yè)債行業(yè)利差動(dòng)態(tài)跟蹤從目前豬肉價(jià)格的長(zhǎng)期供給、周期性特征以及季節(jié)性特征來(lái)看，豬肉價(jià)格（2017-09-03）》2017-09-03大幅攀升接近前期高點(diǎn)的概率并不大，因而，豬通脹壓力不必過多擔(dān)憂。具體測(cè)算而言，2018年CPI總體中樞略高于2017年，但不超過2%，總體走勢(shì)平穩(wěn)，這一點(diǎn)也可以從宏觀視角（產(chǎn)出條件、貨幣條件以及趨勢(shì)外推）得到驗(yàn)證。通脹總體怎么看？PPI向CPI的傳導(dǎo)目前這個(gè)節(jié)點(diǎn)不重要，通脹主要要看PPI；那么PPI見頂、4季度開始下行的總體判斷是基本面重要的一個(gè)利好
5、所在。當(dāng)然畢竟央行貨幣政策還是一個(gè)兼顧的概念，因此我們可以使用季度的GDP平減指數(shù)描述整個(gè)通脹情況，從擬合的結(jié)果來(lái)看，4季度開始，總體通脹水平會(huì)明顯下行，整個(gè)2018年的點(diǎn)位都不會(huì)太高?；谕浫绾慰春Ｍ猓慷唐诙裕喝毡灸壳巴浰饺缘?，大概率按兵不動(dòng)；歐洲核心HICP指標(biāo)持續(xù)走強(qiáng)，需要關(guān)注議息會(huì)議對(duì)未來(lái)通脹復(fù)蘇可持續(xù)性的判斷；“就業(yè)良好+生產(chǎn)強(qiáng)勁”VS“通脹下行”，使得9月份議息會(huì)議最大的不確定性主要集中在多目標(biāo)制的美聯(lián)儲(chǔ)。長(zhǎng)期而言：一是要關(guān)注經(jīng)濟(jì)會(huì)步入“負(fù)反饋”還是“正反饋”機(jī)制；二是，需要
6、關(guān)注美歐日復(fù)蘇動(dòng)能（消費(fèi)）是否繼續(xù)分化。風(fēng)險(xiǎn)提示：豬肉價(jià)格超預(yù)期上行；油價(jià)上沖70美元；主要國(guó)家工資上行。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1固定收益
7、固定收益專題內(nèi)容目錄1.通脹到底看什么？........................................................................................................................42.PPI：如何看？怎么看？.................
8、..............................................................................................63.CPI：如何看？怎么看？...............................................................................................................83.1.豬通脹周期存在么？................
9、.....................................................................................................83.1.CPI走勢(shì)的產(chǎn)出條件......................................................................................................................123.2.CPI走勢(shì)的貨幣條件
10、......................................................................................................................133.3.CPI走勢(shì)：趨勢(shì)外推....................................................................................................................
