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《通脹專題報(bào)告：通脹預(yù)期再起，如何尋找“通脹鏈”受益板塊？》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2018年01月21日證券研究報(bào)告通脹專題報(bào)告股票投資策略報(bào)告本報(bào)告的主要看點(diǎn)：通脹預(yù)期再起，如何尋找“通脹鏈”受益板塊？1.通脹上行階段的投資機(jī)會(huì)----通脹專題報(bào)告基本結(jié)論?大眾消費(fèi)品提價(jià)和國(guó)際油價(jià)上漲助推通脹預(yù)期升溫。近期，受成本等因素影響，白酒、啤酒、乳品和飲料等大眾消費(fèi)品紛紛提價(jià)。此外，在美元弱勢(shì)和地緣政治局勢(shì)緊張等多重利好因素的助推下，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)憂。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)于通脹的預(yù)期的有所升溫。?豬價(jià)和油價(jià)將是決定2018年通脹走勢(shì)的核心變量：豬價(jià)企穩(wěn)回升和油價(jià)上漲將抬升通脹中
2、樞。1)隨著春節(jié)旺季的到來和低溫天氣來襲，豬價(jià)將企穩(wěn)回升，疊加去年低基數(shù)效應(yīng)和成本上升等因素，2018年CPI將擺脫食品價(jià)格拖累；2)從歷史來看，油價(jià)在我國(guó)通脹上升階段均扮演重要的角色。受美元走弱、地緣政治局勢(shì)緊張等因素影響，2018年油價(jià)中樞將繼續(xù)抬升，助推國(guó)內(nèi)通脹水平上行。?回溯歷史：主導(dǎo)通脹上行的因素不同，受益的板塊也各不相同。2000年以來，我國(guó)經(jīng)歷了三輪通脹明顯上行的階段，每一輪通脹上行原因不盡相同，A股受益板塊也各不相同。具體來說：1)在由總需求擴(kuò)張導(dǎo)致的通脹上行階段，周期板塊往往率先受益(如：200
3、3年6月-2004年8月)；2)在由重要商品漲價(jià)拉升通脹水平的時(shí)候，受益于“漲價(jià)”的行業(yè)將表現(xiàn)更好(如：2006年10月-2008年4月)；3)在財(cái)政和貨幣政策刺激引發(fā)的通脹當(dāng)中，受益于勞動(dòng)收入上升和消費(fèi)升級(jí)等因素，消費(fèi)板塊往往能跑贏市場(chǎng)(如：2009年11月-2011年7月)。?本輪通脹上行的主要原因是重要商品的漲價(jià)(豬價(jià)企穩(wěn)回升和油價(jià)持續(xù)上漲)，以史為鑒，“漲價(jià)”板塊將率先受益。本輪通脹上行的的基礎(chǔ)并不是大規(guī)模的總需求擴(kuò)張，也不是財(cái)政和貨幣政策刺激，本輪通脹上行的主要原因是豬價(jià)企穩(wěn)回升和油價(jià)持續(xù)上漲。以史為鑒
4、，在由重要商品漲價(jià)拉升通脹水平的階段，我們認(rèn)為“漲價(jià)”相關(guān)板塊將率先受益于本輪通脹上行。?投資建議：布局“漲價(jià)”板塊1)農(nóng)業(yè)(受益于豬價(jià)企穩(wěn)回升)：豬價(jià)企穩(wěn)回升，環(huán)保整治力度加大，擁有完善環(huán)保體系和具備成本優(yōu)勢(shì)的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)受益，如：牧原股份、天邦股李立峰分析師SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130515040001份、雛鷹農(nóng)牧等；(8621)60230231lilifeng@gjzq.com.cn2)石油化工產(chǎn)業(yè)鏈(受益于油價(jià)上漲)：上游勘探企業(yè)將直接受益于油價(jià)上艾熊峰聯(lián)系人漲，建議關(guān)注中國(guó)石化、中國(guó)石油等。而中游化工則受
5、益于補(bǔ)庫需求上升，aixiongfeng@gjzq.com.cn建議關(guān)注大煉化板塊，如：桐昆股份、恒逸石化、榮盛石化、恒力股份；樊繼拓分析師SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S11305170700013)食品飲料(受益于大眾消費(fèi)品提價(jià)和消費(fèi)升級(jí))：隨著白酒、乳品等大眾消fanjt@gjzq.com.cn費(fèi)品提價(jià)，相關(guān)企業(yè)公司利潤(rùn)率水平有望進(jìn)一步提升。推薦相關(guān)龍頭公司，魏雪聯(lián)系人高端白酒：貴州茅臺(tái)、五糧液等，乳制品：伊利股份等；weixue@gjzq.com.cn4)商貿(mào)零售(受益于大眾消費(fèi)品提價(jià))：在通脹上行階段，超市同店增長(zhǎng)充
6、分受益。推薦具有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的超市龍頭公司，如：永輝超市、家家悅等；5)休閑服務(wù)(受益于消費(fèi)升級(jí))：隨著我國(guó)人均收入不斷增長(zhǎng)，中高端酒店將受益于消費(fèi)升級(jí)。建議關(guān)注：華住酒店、首旅酒店、錦江股份等。?風(fēng)險(xiǎn)因素：通脹上行不及預(yù)期、消費(fèi)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策大幅變動(dòng)、環(huán)保政策變化、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等-1-敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明股票投資策略報(bào)告內(nèi)容目錄一、通脹再起：豬價(jià)與油價(jià)是核心變量...........................................................41.1
7、豬價(jià)企穩(wěn)，CPI將擺脫食品價(jià)格拖累......................................................41.2油價(jià)持續(xù)上漲抬升通脹水平...................................................................6二、回溯歷史：通脹上行，哪些板塊受益？....................................................72.12003年6月-2004年8月：投資需求擴(kuò)張和油價(jià)上漲拉動(dòng)
8、通脹上行，周期板塊率先受益...........................................................................................72.22006年10月-2008年4月：重要商品價(jià)格上漲推升通脹，“漲價(jià)”板塊表現(xiàn)較好.......................................
