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《食品飲料行業(yè)投資策略：白酒、調(diào)味品、乳制品景氣回升，看好行業(yè)龍頭》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、投資策略
2、食品飲料證券研究報(bào)告Table_Title食品飲料行業(yè)Table_Grade行業(yè)評(píng)級(jí)買(mǎi)入前次評(píng)級(jí)買(mǎi)入白酒、調(diào)味品、乳制品景氣回升，看好行業(yè)龍頭報(bào)告日期2017-12-10Table_Summary?白酒、調(diào)味品、乳制品等行業(yè)增速改善明顯，明年仍有望保持較高景氣度Table_Chart相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)（1）行業(yè)景氣開(kāi)始回升。17年前三季度酒飲料和精制茶行業(yè)、食品食品飲料滬深300制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)收入增速為9.80%、9.00%、7.10%，分別高于去60%年收入增速6.30%、8.00%、6.00%；利潤(rùn)
3、增速為19.40%、8.20%、6.00%，40%去年利潤(rùn)增速為5.00%、8.20%、5.50%。申萬(wàn)白酒、調(diào)味品、乳制品板塊20%前三季度收入增速分別為29.84%、15.83%、11.92%，明顯高于去年收入0%增速13.9%、9.03%、0.87%，景氣度回升明顯。（2）明年行業(yè)有望保持較-20%2016-112017-032017-072017-11高景氣度，人均收入增長(zhǎng)、三四線城市消費(fèi)崛起和富裕人口增長(zhǎng)帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)是主要?jiǎng)恿?。過(guò)去五年城鎮(zhèn)居民收入增速9.04%、農(nóng)村居民收入增速12.12%，實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力不
4、斷提升；三四線城市消費(fèi)受益于棚改及貨幣化安置Table_Author分析師：王永鋒S0260515030002比例提高而逐步回暖；上層中產(chǎn)及富裕人群人口數(shù)量預(yù)計(jì)未來(lái)三年復(fù)合增010-59136605長(zhǎng)約13%，是消費(fèi)升級(jí)的主要?jiǎng)恿?。在明年宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，溫和wangyongfeng@gf.com.cn通脹的情況下，行業(yè)仍有望保持較高景氣度。分析師：盧文琳S0260515030004?強(qiáng)者恒強(qiáng)，白酒、調(diào)味品、乳制品等行業(yè)市場(chǎng)份額不斷向龍頭集中010-59136660消費(fèi)品行業(yè)龍頭具備強(qiáng)者恒強(qiáng)的特點(diǎn)。食品飲料行業(yè)
5、里，白酒和調(diào)味luwenlin@gf.com.cn品受海外產(chǎn)品沖擊小，乳制品龍頭已構(gòu)筑較強(qiáng)的品牌和渠道壁壘，集中度有望持續(xù)提升。（1）白酒。行業(yè)調(diào)整后，茅臺(tái)、五糧液和老窖市占率開(kāi)始回升，2016年為12.31%，高于2014年11.14%。預(yù)計(jì)未來(lái)三年三家龍頭Table_Report相關(guān)研究：公司收入增速15%-25%，集中度仍將不斷提升。次高端名優(yōu)品牌劍南春、食品飲料行業(yè):從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格2017-10-11水井坊、汾酒等近兩年增速遠(yuǎn)快于行業(yè)，集中度提升明顯。（2）調(diào)味品。局，找尋消費(fèi)品行業(yè)“長(zhǎng)跑冠醬油市場(chǎng)不斷向海天
6、、中炬集中，海天和美味鮮16年銷(xiāo)量占行業(yè)22.48%，軍”較15年提高接近2個(gè)百分點(diǎn)；味精、雞精雞粉和榨菜行業(yè)集中度已較高，食品飲料行業(yè):從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格2017-08-21食醋和復(fù)合調(diào)味品口味差異大預(yù)計(jì)集中度緩慢提升。（3）乳制品。伊利和局，找尋白酒行業(yè)“長(zhǎng)跑冠軍”蒙牛的市占率從01年13%提升至目前33%。在今年乳制品需求復(fù)蘇的情第三輪白酒牛市，高端和次高2016-07-12況下，伊利常溫奶市占率從去年9月31.5%提升至今年9月34%，充分展端將出現(xiàn)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)示了龍頭強(qiáng)大的渠道、品牌、營(yíng)銷(xiāo)能力，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)仍將向龍
7、頭集中。第三輪白酒牛市，龍頭公司將2016-06-06?繼續(xù)推薦白酒、調(diào)味品、乳制品等行業(yè)龍頭企業(yè)演繹“戴維斯雙擊”（1）白酒。維持第三輪白酒景氣周期的判斷，個(gè)人消費(fèi)升級(jí)及商務(wù)消費(fèi)回暖是主要驅(qū)動(dòng)要素。未來(lái)三年高端白酒收入將保持15%左右增速，次高端量?jī)r(jià)齊升彈性更大，預(yù)計(jì)收入增速接近30%。推薦高端白酒貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖；次高端白酒水井坊、山西汾酒，沱牌舍得、酒鬼酒。（2）Table_Contacter調(diào)味品。餐飲需求回暖疊加家庭消費(fèi)升級(jí)，調(diào)味品將繼續(xù)量?jī)r(jià)齊升。推薦龍頭企業(yè)海天味業(yè)、中炬高新、涪陵榨菜。（3）
8、乳制品繼續(xù)推薦龍頭伊利股份。明年伊利利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。在行業(yè)供需改善，競(jìng)爭(zhēng)趨緩的背景下，伊利未來(lái)費(fèi)用率有望趨勢(shì)性下降，疊加消費(fèi)升級(jí)，盈利能力將持續(xù)提升。（4）肉制品。受益于肉制品消費(fèi)升級(jí)及豬價(jià)下降周期，雙匯發(fā)展盈利有望持續(xù)改善，預(yù)計(jì)明年利潤(rùn)將兩位數(shù)增長(zhǎng)。（5）小食品推薦絕味食品和桃李面包。?風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期將會(huì)影響部分行業(yè)需求；食品安全事故；食品企業(yè)的包材、人工等成本增長(zhǎng)過(guò)快導(dǎo)致毛利率受到影響；企業(yè)費(fèi)用投放過(guò)多使盈利低于預(yù)期；部分公司國(guó)改進(jìn)度低于預(yù)期。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲
9、明1/31投資策略
10、食品飲料目錄索引一、明年行業(yè)有望保持較高景氣度，消費(fèi)持續(xù)升級(jí)............................................................5（一）食品飲料行業(yè)需求開(kāi)始回暖，景氣度不斷提升................................................5（二）行業(yè)回暖
