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《msci納入a股：停牌制度回顧與展望》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、市場策略研究2017年8月6日主題策略MSCI納入A股：停牌制度回顧與展望A股停牌制度將向何處去：平衡信息對稱和交易連續(xù)個股隨著A股國際化逐步推進(jìn)，海外投資人對A股市場停牌制度的關(guān)注度持續(xù)上升。今年6月，MSCI宣布納入A股時也將如何針對A股的停牌制分析員王漢鋒，CFA1度作出相應(yīng)安排放進(jìn)7月咨詢的內(nèi)容清單。近期，媒體報道MSCI可能SAC執(zhí)證編號：S0080513080002會將在過去12個月停牌超過50天的個股剔除出指數(shù)，并且在未來一年SFCCERef：AND454內(nèi)都不會納入再度引發(fā)投資人對A股停牌制度的關(guān)注。在本篇報告中我hanfeng.wang@cicc.com.
2、cn們主要回顧和分析A股停牌制度的演進(jìn)方向，梳理A股停牌的主要特征，聯(lián)系人周昌杰并對MSCI此項規(guī)定可能產(chǎn)生的影響給出我們的思考。SAC執(zhí)證編號：S0080116010006SFCCERef：BHD869停牌制度回顧與展望：停牌制度并非孤立存在，而是與很多重要市場基changjie.zhou@cicc.com.cn礎(chǔ)制度息息相關(guān)。由于市場監(jiān)管框架仍需完善，上市公司治理水平有待提高，機(jī)構(gòu)投資者力量相對薄弱，A股的停牌制度仍處于重點保障信息對稱性的階段。在2015年下半年出現(xiàn)大面積股票停牌之后，2016年中國監(jiān)管層曾對停牌制度做過升級。盡管比起2001年，A股停牌制度在信息披露
3、、細(xì)化停復(fù)牌、申請延期復(fù)牌相關(guān)要求和引入內(nèi)部決策機(jī)制等方面都取得了相當(dāng)?shù)倪M(jìn)步，但對于重大資產(chǎn)重組，股份發(fā)行，公司購買/出售重要資產(chǎn)等事項給予的停牌時限相對較長（5個交易日~5/6個月）。成熟經(jīng)濟(jì)體的證券市場基本都堅持盡可能保障交易連續(xù)性，第一時間復(fù)牌的原則，停牌時限大都在2個小時到2個交易日之間，而且交易所有權(quán)駁回上市公司的停牌請求或者強(qiáng)制復(fù)牌。我們認(rèn)為未來A股停牌制度的發(fā)展方向?qū)⒁暿袌龌局贫鹊母母镞M(jìn)展，在充分保障信息對稱的同時盡可能地維護(hù)交易連續(xù)性，補(bǔ)齊A股國際化的一個制度短板。近期研究報告細(xì)說A股停牌特征：家數(shù)偏高，時間偏長，重大資產(chǎn)重組是停牌主因停牌家數(shù)偏高。200
4、2年以來，A股停牌家數(shù)占比長期均值為6.3%，明?市場策略
5、MSCI納入A股：國際視角看A股顯高于港股市場的3.5%。2015年市場大幅波動期間，一度出現(xiàn)“千股(2017.07.03)停牌”的情況，此后這一比例呈下降趨勢，特別是在2016年5月公布?市場策略
6、MSCI納入A股：謎底即將揭曉停牌新規(guī)之后。目前A股停牌家數(shù)占比約為7.9%，高于長期均值。(2017.06.19)?市場策略
7、MSCI納入A股：詳解五大關(guān)鍵問題停牌時間偏長。以2002年以來全部A股為樣本，在不剔除借殼上市對(2017.05.22)停牌產(chǎn)生影響的情況下，我們估算A股上市公司平均每次停牌的時長為?市場策
8、略
9、MSCI納入A股：互聯(lián)互通助力7.9個交易日。我們在圖表17中梳理了市值規(guī)模較大（240億元以上）、(2017.03.23)累計停牌時長占上市時間比例較高的個股。重大資產(chǎn)重組是停牌主因。截至7月31日，A股共有261家公司處于停牌狀態(tài)，其中深市占比70%。重大資產(chǎn)重組是停牌主因。板塊和行業(yè)層面，停牌比例較高的也是目前重組比較活躍的領(lǐng)域，如傳媒、煤炭、鋼鐵，等等。指數(shù)方面，創(chuàng)業(yè)板指和上證50停牌比例較高（圖表6~11）。MSCI關(guān)于停牌的新要求會產(chǎn)生怎樣的影響？部分權(quán)重股可能無緣明年的納入。MSCI將在2018年5月指數(shù)半年度審議中正式納入A股。審議納入成分的數(shù)據(jù)截止日將
10、在4月最后十個交易日中的某一天。這也就意味著從2017年4月下旬至2018年4月下旬停牌超過50天的股票可能無緣納入。具體關(guān)于MSCI中國A股國際指數(shù)成分停牌情況的信息請見圖表12~16。1.http://www.cs.com.cn/xwzx/201708/t20170801_5402313.htmlhttps://www.reuters.com/article/us-china-stocks-msci-idUSKBN1AG059請仔細(xì)閱讀在本報告尾部的重要法律聲明中金公司研究部:2017年8月6日目錄第一部分：股票交易停復(fù)牌制度對比....................
11、..........................................................................3第二部分：細(xì)說A股停牌的特征...................................................................................................5第三部分：MSCI對于A股納入標(biāo)的在停牌方面的要求會產(chǎn)生怎樣的影響？.....................................
