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1、周小川：利率匯率改革不可能由地方試點· ●IMF是一個以份額為基礎(chǔ)的機(jī)構(gòu)。你可以說份額改革的時間點還沒到……但暫時需要一些新資源，需要采取一些別的辦法來支持歐洲，這不是不可以。……拖延份額改革的進(jìn)度對基金組織是不利的。 ●?人民銀行一直不希望有過多的、不斷增加的外匯儲備，但既然現(xiàn)實情況是有那么多的儲蓄，而結(jié)構(gòu)調(diào)整又是漸進(jìn)的，就必須面對風(fēng)險，正視過量儲蓄的風(fēng)險管理問題?！ 袢嗣駧拍芊駠H化最終還是靠市場的選擇，應(yīng)該說，我們并沒有刻意為之?！ 裼械母母镆獜娜謥碜?，例如利率、匯率方面的改革不可能由一個地方試點，要
2、做就大家都做了，否則套利機(jī)會太顯著了。另外一些改革，是要發(fā)揮基層的創(chuàng)造力，探索經(jīng)驗，即使個別事做錯了也沒有關(guān)系，都是局部的。 兩周后，G20峰會將在墨西哥的洛斯卡沃斯召開。六周前，為峰會做準(zhǔn)備的G20部長會在華盛頓落下帷幕?！ 〈藭r，行進(jìn)在和全球經(jīng)濟(jì)金融加速融合的路途上，中國正站在一個關(guān)鍵的時點上，不“動真格”地改革，金融乃至整體資源配置的低效會將中國在到達(dá)“中等收入”前即拋入“陷阱”；而作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，不胸懷全球決策，也無法擔(dān)當(dāng)和應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)金融天平無可逆轉(zhuǎn)的權(quán)力變移。 不久前，中國人民銀行行長周小川在華
3、盛頓接受了《第一財經(jīng)日報》的獨家專訪。圍繞當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)的難點“三連環(huán)惡性循環(huán)”和其解決之道、中國在全球語境下的再平衡、IMF份額和治理改革，以及作為新近國內(nèi)熱點的溫州金融改革、地方融資平臺等一系列問題，這位全球范圍內(nèi)堪稱最具改革情結(jié)和經(jīng)驗的央行行長，娓娓道來，在優(yōu)秀的學(xué)術(shù)修養(yǎng)、跳動的智慧靈感和系統(tǒng)的思維框架之中，透露出中國決策者的關(guān)切，以及下一步金融改革的風(fēng)向。 在歐元區(qū)新一輪危機(jī)的陰影漸行漸近、進(jìn)入視野的當(dāng)口，構(gòu)筑“防火墻”，成為爭論不休的各方唯一達(dá)成一致的解決方案。處在風(fēng)口浪尖的IMF，在歷史上首任女總裁的
4、帶領(lǐng)下，斡旋各方，推出了金額巨大的增資方案。在IMF春季年會上，上演了有趣的一幕，潛在的出資國分成了三個隊列：出資并宣布金額、承諾出資但暫不宣布金額、不出資。 中國的態(tài)度被各方高度關(guān)注。周小川行長擲地有聲地表示，中國不會缺席增資；但他亦強(qiáng)調(diào)，IMF增加資源應(yīng)主要以份額為基礎(chǔ)。他說，中國領(lǐng)導(dǎo)人在支持歐洲的問題上態(tài)度很明確，且中國通過三個渠道支持歐洲。 針對歐洲的深層次困局，周小川行長指出了當(dāng)前激勵機(jī)制的缺陷和改進(jìn)的設(shè)想：讓商業(yè)銀行具有擴(kuò)張信貸的積極性，一是針對性解決危機(jī)給銀行帶來的困擾，二是防止陷入零利率，保持利差
5、激勵；財政上一國國債應(yīng)主要面向國內(nèi)投資者；而國際投資者可以向國際組織投資，再由國際組織間接投資于主權(quán)債。 針對西方世界的“流行詞匯”——再平衡，周小川行長認(rèn)為，再平衡是一個漸進(jìn)糾正的過程，而中國的經(jīng)常項目/GDP比率正在下降。談到外匯儲備投資的擺布，他認(rèn)為，現(xiàn)在全球并沒有百分之百安全的資產(chǎn)，至于資產(chǎn)的選擇，要根據(jù)風(fēng)險的相對排序而綜合、優(yōu)化來確定。說到人民幣國際化，他認(rèn)為主要還是靠市場選擇，央行要先做好“homework”?！ W洲形勢： 危機(jī)還有很大的不確定性 第一財經(jīng)日報：這次財長和央行行長會議是為將于6月召
6、開的G20峰會做準(zhǔn)備的，從會議反饋的信息看，各界對歐洲債務(wù)危機(jī)還是非常關(guān)注，也反映了對歐洲問題的普遍擔(dān)憂，恐怕將繼續(xù)成為G20峰會的焦點之一，你怎么看歐洲形勢？ 周小川：為應(yīng)對危機(jī)，歐元區(qū)和歐盟領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)采取了一系列措施，如加強(qiáng)整頓財政，簽訂新財政契約，加快結(jié)構(gòu)性改革，提前實施歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）等。歐央行也通過長期再融資操作（LTRO）向銀行系統(tǒng)注入大量流動性?！ ∨c此同時，重債國政府推出新的改革方案，結(jié)構(gòu)性改革和財政整合取得進(jìn)展。其中，意大利承諾到2013年實現(xiàn)預(yù)算平衡。希臘私營部門參與債務(wù)重組（PSI）參與
7、率超過市場預(yù)期，歐盟和IMF先后批準(zhǔn)了對希臘的第二輪救助方案。在3月30日哥本哈根會議上，歐元區(qū)財長評估了歐洲防火墻資金充足性問題，決定將歐洲防火墻規(guī)模擴(kuò)至8000億歐元左右?！ ∵@些措施緩解了市場對歐債危機(jī)惡化的擔(dān)憂情緒。我們看到，重債國一級市場國債發(fā)行利率和二級市場國債收益率一度均有所下降?！ 〉惨J(rèn)識到，危機(jī)未結(jié)束，許多政策刺激措施是暫時性的，空間有限。從根本上講歐債危機(jī)的前景取決于重債國能否通過結(jié)構(gòu)改革重新獲得競爭力、取決于能否通過經(jīng)濟(jì)增長實現(xiàn)財政可持續(xù)、取決于銀行體系能否擺脫各種拖累而擴(kuò)大信貸，但是財政緊
8、縮、經(jīng)濟(jì)下滑、銀行放貸能力下降的所謂“三連環(huán)惡性循環(huán)”的困局尚待解決，實現(xiàn)上述目標(biāo)需要一個過程，且存在較大的不確定性?！ MF新資源： 中國不缺席，時點和數(shù)字待定 日報：這次IMF增加新資源，中國的下一步打算是怎樣的？中國和金磚國家在IMF新資源中的參與，以及IMF的治理和份額改革上，會有怎樣的戰(zhàn)略？中國有沒有可能獲得比預(yù)想的更大一點的發(fā)
