上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)研究述評(píng)

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1、上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)研究述評(píng)　盈余管理又稱管理盈余、操控利潤(rùn)，美國(guó)學(xué)者Schipper曾在1989年將盈余管理定義為旨在有目的地干預(yù)公司對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，以獲取某些私人利益的披露管理，實(shí)際上是對(duì)所披露信息的操縱。十年之后，美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家...　　盈余管理又稱管理盈余、操控利潤(rùn)，美國(guó)學(xué)者Schipper曾在1989年將盈余管理定義為旨在有目的地干預(yù)公司對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，以獲取某些私人利益的披露管理，實(shí)際上是對(duì)所披露信息的操縱。十年之后，美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家Healy(Id)//重新設(shè)置圖片大小防止撐破表格{var=550;if(){return;}else{varh=

2、$(Id).height;$(Id).height=parseInt(h*m/;}}gs=$("content").getElementsByTagName("img");vari=0;for(;i二、我國(guó)上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)研究　　我國(guó)是由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)變成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)背景與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在著較大差別，因此企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)也會(huì)有所不同。　　首先，在我國(guó)上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革與管理人員股權(quán)激勵(lì)之前的很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，上市公司不會(huì)為了維持較高的股價(jià)而進(jìn)行盈余管理。一方面，我國(guó)上市公司大部分從國(guó)企改制而來(lái)，絕大多數(shù)上市公司的大股東持有的都是

3、國(guó)有股，而國(guó)有股在股權(quán)分置改革之前尚不能夠進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通，這樣大股東持有的國(guó)有股不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)股價(jià)的變化而發(fā)生價(jià)值的增減，因此大股東也就不會(huì)為了抬升股價(jià)而支持管理人員進(jìn)行盈余管理。另一方面，上市公司的管理人員在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度之前，并不大量持有本公司的股票或股票期權(quán)，因此股票價(jià)格的變動(dòng)不會(huì)影響管理人員的薪酬（違規(guī)買(mǎi)賣(mài)本公司股票的除外），這樣管理人員也沒(méi)有動(dòng)機(jī)為了維持股票價(jià)格而承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)操縱利潤(rùn)。由此可見(jiàn)，在我國(guó)，維持較高的股票價(jià)格并不是上市公司進(jìn)行盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)。　　其次，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不夠成熟，一個(gè)重要的表現(xiàn)就是在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中經(jīng)濟(jì)契約的缺失以及經(jīng)

4、濟(jì)契約真正作用的失效，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息對(duì)于契約的意義十分有限。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)銀行業(yè)采用的貸款合同并沒(méi)有以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)的債務(wù)契約相關(guān)條款規(guī)定（顏志元，2006）。我國(guó)的債券市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，企業(yè)發(fā)行債券受到很大限制，現(xiàn)有債券的債務(wù)契約中也并沒(méi)有以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)的相關(guān)規(guī)定。此外，很少有供應(yīng)商以及客戶企業(yè)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，公司之間簽訂契約更主要依靠雙方的合作關(guān)系、溝通技巧以及談判能力。同時(shí)，我國(guó)上市公司目前比較獨(dú)特的公司治理結(jié)構(gòu)也對(duì)管理人員薪酬的制定產(chǎn)生一定的影響。絕大部分上市公司來(lái)自于國(guó)企改制，國(guó)有股的一股獨(dú)大形成了大股東對(duì)上市公司的絕對(duì)控制，但這種

5、股權(quán)集中的治理結(jié)構(gòu)使得大股東有動(dòng)力對(duì)管理層進(jìn)行更為有效的監(jiān)督，大大降低了大股東與上市公司高層管理人員之間的信息不對(duì)稱性，大股東對(duì)于上市公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的實(shí)際情況十分了解，管理人員并不具有明顯的信息優(yōu)勢(shì)，從而降低了管理人員利用盈余管理手段影響薪酬契約簽訂與執(zhí)行的動(dòng)機(jī)。此外，我國(guó)目前尚不存在一個(gè)有效的經(jīng)理人市場(chǎng)，許多上市公司高管人員的任職并不是市場(chǎng)行為的結(jié)果，更多的來(lái)自于控股方的行政任命，在這種情況下薪酬契約存在的必要性與可行性也會(huì)受到很大影響。因此，源于經(jīng)濟(jì)契約的盈余管理在我國(guó)并不普遍，干擾經(jīng)濟(jì)契約的制定與執(zhí)行不是我國(guó)盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)?！　≡俅?，由于我國(guó)的市場(chǎng)

6、經(jīng)濟(jì)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型產(chǎn)物，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中仍帶有濃重的政府主導(dǎo)色彩，資本市場(chǎng)的建立與發(fā)展更體現(xiàn)了這一點(diǎn)。主管證券市場(chǎng)的中國(guó)證監(jiān)會(huì)為了保證股票市場(chǎng)的健康有序發(fā)展，對(duì)于上市公司上市條件、配股與增發(fā)資格都做了限制，在這些限制與規(guī)定中都使用了會(huì)計(jì)指標(biāo)作為標(biāo)準(zhǔn)，這使得硬性會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)于擬上市企業(yè)或者上市公司具有重要意義，不可避免地成為絕大部分企業(yè)的目標(biāo)結(jié)果。當(dāng)這些公司的實(shí)際財(cái)務(wù)結(jié)果與目標(biāo)結(jié)果存在差異時(shí)，管理人員便會(huì)“干預(yù)”財(cái)務(wù)結(jié)果，消除其與目標(biāo)結(jié)果之間的差異，由此產(chǎn)生規(guī)避政府管制的盈余管理。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為公司的局外人，對(duì)于那些擬上市企業(yè)以及已經(jīng)上市的公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)

7、狀況并不十分了解，這樣證監(jiān)會(huì)與企業(yè)的實(shí)際控制人之間存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，使得盈余管理成為可能。以規(guī)避政府管制為目的的盈余管理主要有以下兩個(gè)方面：一是部分公司通過(guò)盈余管理爭(zhēng)取上市、配股或者增發(fā)股票，取得融資或再融資資格，我國(guó)學(xué)者蔣義宏等（1998）、陳小悅等（2000）、閻達(dá)五等（2001）、洪劍峭等（2002）、杜斌（2004）的實(shí)證研究結(jié)果都支持這一結(jié)果；二是部分公司經(jīng)營(yíng)不善，面臨被特殊處理或退市的危險(xiǎn)，為了避免虧損、擺脫困境、維持上市公司資格而進(jìn)行盈余管理，陸建橋（1999）、陳曉等（2004）、王亞平等（2005）、趙春光（2006）的研究結(jié)果對(duì)此

8、進(jìn)行了證明。三、結(jié)論與啟示　　我國(guó)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與公司治理結(jié)構(gòu)使得